في أكتوبر 2026، حان الوقت لإعادة الفضة إلى قائمة المراقبة.
في بداية العام، كان العثور على الفضة صعبًا للغاية: قفزت أسعار الإقراض في لندن إلى أكثر من 30%، وتجاوزت تكلفة الاقتراض لليلة واحدة 100% لفترة وجيزة، واخترق سعر الفضة مستوى 120 دولارًا في نهاية يناير، مسجلًا رقمًا قياسيًا تاريخيًا. وبعد بضعة أشهر، انقلبت الرواية تمامًا؛ إذ هبط سعر الفضة إلى النصف من ذروته عند 121 دولارًا، وتراجع لفترة وجيزة إلى 50 دولارًا في أوائل يوليو، فيما قفزت مخزونات شنغهاي من 256 طنًا إلى قرابة 1500
طن.
وفي سبتمبر، هبط سعر الفضة مجددًا بنسبة 9.21% إلى نحو 60 دولارًا، نتيجة تضافر ثلاثة عوامل ضاغطة:
📌 أولًا: الاحتياطي الفيدرالي يبدد «آمال خفض الفائدة»
لم تكن زيادة الفائدة 25 نقطة أساس في سبتمبر مفاجئة، لكن الضربة القاضية جاءت من مخطط النقاط: فقد بلغ متوسط توقعات أسعار الفائدة لنهاية 2026 و2027 نحو 4.1%، ما يعني إعلانًا ضمنيًا بأن خفض الفائدة غير مطروح حتى في 2027. وقفز عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات إلى 5.21%، وارتفع عائد السندات لأجل 30 عامًا إلى 5.40%، مسجلين أعلى مستوياتهما منذ سنوات. والفضة أصل لا يدر عائدًا؛ فكلما ارتفعت الفائدة زادت تكلفة الفرصة البديلة لحيازتها، ولذلك تجاهلت الأسواق تمامًا دورها كملاذ آمن في أوقات التوترات الجيوسياسية.
📌 ثانيًا: «الأثر العكسي» لأسعار النفط
دفعت التوترات في مضيق هرمز خام برنت إلى تجاوز 105 دولارات. في الظروف العادية، تدعم التوترات الجيوسياسية المعادن النفيسة، لكن مسار انتقال الأثر اختلف هذه المرة: قفزة أسعار النفط ← ارتفاع توقعات التضخم ← تعزز توقعات رفع الفائدة ← صعود أسعار الفائدة الحقيقية ← تعرض الفضة للضغط. لم تأتِ مشتريات الملاذ الآمن، بل جاء الاحتياطي الفيدرالي بنبرة أكثر تشددًا.
📌 ثالثًا: «فترة فراغ في الطلب» على المستوى الأساسي
يجري حاليًا تقليل استخدام الفضة في الطاقة الشمسية (إذ انخفض استهلاك الفضة لكل واط من 5 ملغ/واط إلى أقل من 3 ملغ/واط)، في حين لم تبدأ بعد الزيادة في استخدام الفضة في الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات بتعويض هذا الانخفاض. كما أطلق دويتشه بنك تحذيرًا مدويًا: انتهى رسميًا عجز المعروض الذي استمر لسنوات متتالية، ومن المتوقع أن يتحول السوق إلى فائض في 2027، فيما تتضخم المخزونات في البورصات الثلاث الكبرى بالتزامن. ضربة مزدوجة من تغير الرواية وتراكم المخزونات دفعت المعنويات إلى تشاؤم شديد لفترة من الوقت.
لكن مع بداية أكتوبر، تغيّر السيناريو:
🔄 تراجعت رهانات رفع الفائدة من 70% إلى 25%، وأجّل غولدمان ساكس توقعه للزيادة المقبلة إلى ديسمبر؛ فيما حدد UBS السعر المستهدف للفضة في نهاية العام عند 70 دولارًا.
⚡ والطلب من الذكاء الاصطناعي على وشك تولي زمام المبادرة: من المتوقع أن يتجاوز استخدام الفضة في مراكز البيانات 42.3 مليون أونصة، أي ما يعادل إنتاج تشيلي السنوي من الفضة المستخرجة من المناجم. ويتوقع معهد الفضة العالمي أن يبلغ العجز في 2026 نحو 46.3 مليون أونصة.
📉 جرى بالفعل تسعير معظم العوامل السلبية: انتقل أثر تقليل استخدام الفضة في الطاقة الشمسية بالكامل، وتباطأ تراكم المخزونات في شنغهاي، وتراجعت صافي مراكز الشراء المضاربية في COMEX إلى أدنى مستوى لها منذ قرابة عام، ولم تعد مراكز البيع على المكشوف مزدحمة.
تنبيه: استقرار السعر عند 60 دولارًا لا يعني انعكاس الاتجاه فورًا. فما زالت أسعار الفائدة مرتفعة، وقد تحدث زيادة أخرى في ديسمبر، كما أن التباين بين توقعات البنوك الاستثمارية واضح؛ إذ يتوقع غولدمان ساكس سعرًا بين 85 و100 دولار، بينما يتوقع UBS سعرًا بين 70 و75 دولارًا.
راقبوا الإشارات الثلاث التالية: هل ستبلغ أسعار الفائدة الحقيقية على سندات الخزانة الأميركية ذروتها؟ وهل ستبدأ الزيادة في استخدام الفضة بالذكاء الاصطناعي فعليًا في تعويض الانخفاض قبل 2027؟ وكيف ستتحرك المخزونات في لندن وCOMEX؟
ما يمكن تأكيده هو أن المرحلة الأشد عنفًا من هذا الهبوط الحاد قد تجاوزناها على الأرجح. حان الوقت لإعادة الفضة إلى قائمة المراقبة.
#兴业银锡 $XAG
#تابعني_أتابعك# #أتابع_كل_من_يتابعني#
في بداية العام، كان العثور على الفضة صعبًا للغاية: قفزت أسعار الإقراض في لندن إلى أكثر من 30%، وتجاوزت تكلفة الاقتراض لليلة واحدة 100% لفترة وجيزة، واخترق سعر الفضة مستوى 120 دولارًا في نهاية يناير، مسجلًا رقمًا قياسيًا تاريخيًا. وبعد بضعة أشهر، انقلبت الرواية تمامًا؛ إذ هبط سعر الفضة إلى النصف من ذروته عند 121 دولارًا، وتراجع لفترة وجيزة إلى 50 دولارًا في أوائل يوليو، فيما قفزت مخزونات شنغهاي من 256 طنًا إلى قرابة 1500
طن.
وفي سبتمبر، هبط سعر الفضة مجددًا بنسبة 9.21% إلى نحو 60 دولارًا، نتيجة تضافر ثلاثة عوامل ضاغطة:
📌 أولًا: الاحتياطي الفيدرالي يبدد «آمال خفض الفائدة»
لم تكن زيادة الفائدة 25 نقطة أساس في سبتمبر مفاجئة، لكن الضربة القاضية جاءت من مخطط النقاط: فقد بلغ متوسط توقعات أسعار الفائدة لنهاية 2026 و2027 نحو 4.1%، ما يعني إعلانًا ضمنيًا بأن خفض الفائدة غير مطروح حتى في 2027. وقفز عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات إلى 5.21%، وارتفع عائد السندات لأجل 30 عامًا إلى 5.40%، مسجلين أعلى مستوياتهما منذ سنوات. والفضة أصل لا يدر عائدًا؛ فكلما ارتفعت الفائدة زادت تكلفة الفرصة البديلة لحيازتها، ولذلك تجاهلت الأسواق تمامًا دورها كملاذ آمن في أوقات التوترات الجيوسياسية.
📌 ثانيًا: «الأثر العكسي» لأسعار النفط
دفعت التوترات في مضيق هرمز خام برنت إلى تجاوز 105 دولارات. في الظروف العادية، تدعم التوترات الجيوسياسية المعادن النفيسة، لكن مسار انتقال الأثر اختلف هذه المرة: قفزة أسعار النفط ← ارتفاع توقعات التضخم ← تعزز توقعات رفع الفائدة ← صعود أسعار الفائدة الحقيقية ← تعرض الفضة للضغط. لم تأتِ مشتريات الملاذ الآمن، بل جاء الاحتياطي الفيدرالي بنبرة أكثر تشددًا.
📌 ثالثًا: «فترة فراغ في الطلب» على المستوى الأساسي
يجري حاليًا تقليل استخدام الفضة في الطاقة الشمسية (إذ انخفض استهلاك الفضة لكل واط من 5 ملغ/واط إلى أقل من 3 ملغ/واط)، في حين لم تبدأ بعد الزيادة في استخدام الفضة في الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات بتعويض هذا الانخفاض. كما أطلق دويتشه بنك تحذيرًا مدويًا: انتهى رسميًا عجز المعروض الذي استمر لسنوات متتالية، ومن المتوقع أن يتحول السوق إلى فائض في 2027، فيما تتضخم المخزونات في البورصات الثلاث الكبرى بالتزامن. ضربة مزدوجة من تغير الرواية وتراكم المخزونات دفعت المعنويات إلى تشاؤم شديد لفترة من الوقت.
لكن مع بداية أكتوبر، تغيّر السيناريو:
🔄 تراجعت رهانات رفع الفائدة من 70% إلى 25%، وأجّل غولدمان ساكس توقعه للزيادة المقبلة إلى ديسمبر؛ فيما حدد UBS السعر المستهدف للفضة في نهاية العام عند 70 دولارًا.
⚡ والطلب من الذكاء الاصطناعي على وشك تولي زمام المبادرة: من المتوقع أن يتجاوز استخدام الفضة في مراكز البيانات 42.3 مليون أونصة، أي ما يعادل إنتاج تشيلي السنوي من الفضة المستخرجة من المناجم. ويتوقع معهد الفضة العالمي أن يبلغ العجز في 2026 نحو 46.3 مليون أونصة.
📉 جرى بالفعل تسعير معظم العوامل السلبية: انتقل أثر تقليل استخدام الفضة في الطاقة الشمسية بالكامل، وتباطأ تراكم المخزونات في شنغهاي، وتراجعت صافي مراكز الشراء المضاربية في COMEX إلى أدنى مستوى لها منذ قرابة عام، ولم تعد مراكز البيع على المكشوف مزدحمة.
تنبيه: استقرار السعر عند 60 دولارًا لا يعني انعكاس الاتجاه فورًا. فما زالت أسعار الفائدة مرتفعة، وقد تحدث زيادة أخرى في ديسمبر، كما أن التباين بين توقعات البنوك الاستثمارية واضح؛ إذ يتوقع غولدمان ساكس سعرًا بين 85 و100 دولار، بينما يتوقع UBS سعرًا بين 70 و75 دولارًا.
راقبوا الإشارات الثلاث التالية: هل ستبلغ أسعار الفائدة الحقيقية على سندات الخزانة الأميركية ذروتها؟ وهل ستبدأ الزيادة في استخدام الفضة بالذكاء الاصطناعي فعليًا في تعويض الانخفاض قبل 2027؟ وكيف ستتحرك المخزونات في لندن وCOMEX؟
ما يمكن تأكيده هو أن المرحلة الأشد عنفًا من هذا الهبوط الحاد قد تجاوزناها على الأرجح. حان الوقت لإعادة الفضة إلى قائمة المراقبة.
#兴业银锡 $XAG
#تابعني_أتابعك# #أتابع_كل_من_يتابعني#