تحديث منظومة إيثينا

قدمت مؤسسة إيثينا المحتوى الوارد أدناه
تدرك مؤسسة إيثينا وجود مجالين رئيسيين للشكوك والمخاوف المرتبطة بإيثينا منذ إطلاقها: العبء الناتج عن عمليات تحرير حصص المستثمرين الأوائل شهريًا، والجهة التي تؤول إليها في نهاية المطاف القيمة التي تنشئها البروتوكولات.
تتم اليوم معالجة كلتا هاتين المسألتين مباشرةً من خلال أربعة تحديثات:
1. نفذت مؤسسة إيثينا عملية شراء للرموز المقفلة من بعض كبار المستثمرين الأوائل الذين باعوا أي كمية من ENA خلال الأشهر التسعة الماضية.
2. اتفقت مؤسسة إيثينا والمستثمرون الرئيسيون على إزالة العبء المستقبلي المرتبط بعمليات تحرير حصص مستثمري رأس المال المخاطر شهريًا، وذلك من خلال تحرير الرموز غير المستحقة. وستظل جميع رموز الفريق مقفلة وفقًا لجداول الاستحقاق الأصلية.
توصلت مؤسسة Ethena وEthena Labs إلى اتفاق مبدئي بشأن اتفاقية إطار رئيسية، تُسند بموجبها الملكية الفكرية وملكية القيمة المتراكمة التي ينشئها البروتوكول حصرياً إلى المؤسسة، لا إلى حاملي حصص الملكية في Labs، وذلك لمعالجة أوجه عدم اليقين القائمة.
4. مقترح لتنفيذ آلية تحويل الرسوم، بحيث يُستخدم 95% من صافي الإيرادات المتحققة عبر جميع خطوط الأعمال تحت علامة Ethena التجارية لإعادة شراء رمز ENA آلياً.
أصبح التصويت على التنفيذ متاحاً الآن:
*يرجى الرجوع إلى المنشور الرسمي للاطلاع على الرابط ذي الصلة
تفعيل آلية تحويل رسوم ENA
ترد أدناه تفاصيل إضافية عن كل بند:
1. شراء حصص المستثمريناستحوذت مؤسسة Ethena على جميع الرموز المقفلة في معاملات خارج البورصة خلال الأسبوعين الماضيين من مستثمرين معينين كانوا قد خُصصت لهم في الأصل نسبة تزيد على 0.25% من إجمالي معروض الرموز.
قُسمت مجموعة المستثمرين المذكورة أعلاه إلى شريحتين:
i) المستثمرون الذين باعوا ولو رمزاً واحداً بعد ذروة دورة السوق في 10 أكتوبر 2025.
ii) المستثمرون الذين لم يبيعوا أي رمز بعد ذروة 10 أكتوبر 2025.
قُدم إلى جميع المستثمرين ضمن المجموعة ii) عرض لإعادة شراء رموزهم بالقيمة الاسمية دون خصم. ولم يوافق أي مستثمر على العرض.
اشترت المؤسسة جميع الرموز غير المستحقة من المستثمرين في المجموعة i)، باستثناء 0x6e0a1dDAD894e6466d405Bb73377F0A257278D74، الذي رفض البيع لتمسكه المستمر بقناعته في Ethena.
ترد هنا عناوين المحافظ المرتبطة بالمستثمرين الذين جرى الاستحواذ على الرموز منهم:
*يرجى الرجوع إلى المنشور الرسمي للاطلاع على الرابط ذي الصلة
ونتيجة لذلك، لم يعد المستثمرون الذين باعوا في السوق خلال الفترة المعنية يملكون أي ENA غير مستحق يمكن بيعه في السوق مستقبلاً.
2. اقتصاديات الرموز بعد المعاملةسيتم تحديث جميع الأرقام
كما ذُكر أعلاه، اعتباراً من 5 أكتوبر 2026، جرى تسريع استحقاق جميع حصص المستثمرين الأصليين المتبقية، بحيث لم تعد أي رموز للمستثمرين خاضعة للحظر؛ ومن ثم، لن يتأثر سوق ENA بعد الآن بعمليات استحقاق المستثمرين الشهرية.
تظل رموز الفريق خاضعة بالكامل لجدولي الحظر والاستحقاق الأصليين، بما يحافظ على المواءمة طويلة الأجل بين الفريق والمنظومة التي يسهم في بنائها. وللتوضيح التام، فإن نحو 12% من الرموز المقفلة غير المستحقة بعد المعاملة تخص الفريق والمنظومة والمؤسسة فقط، وهي متوائمة مع نجاح البروتوكول على المدى الطويل.
تُعد StablecoinX واحدة من أكبر حائزَي ENA، إذ تبلغ حيازتها نحو 20% من إجمالي المعروض، وهي خاضعة لجدول الحظر المحدد في اتفاقية شراء الرموز المقدمة علناً ضمن إفصاحات StablecoinX لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC).
3. مواءمة الرموز وحقوق الملكية: اتفاقية الإطار الرئيسيةكان أحد الأسئلة الأكثر جوهرية في عالم العملات المشفرة خلال العام الماضي، ومنذ ظهور رموز الحوكمة، هو: إلى من تؤول القيمة التي ينشئها البروتوكول؛ إلى المنظومة أم المؤسسين والمستثمرين أم حاملي الرمز؟
على مدى معظم العقد الماضي، تأثرت الإجابة إلى حد كبير بعوامل خارجية، مثل عدم اليقين التنظيمي وإجراءات الإنفاذ؛ وكان على حاملي الرموز عموماً قبول إجابة القائمين على إدارة المنظومة استناداً إلى الثقة.
يسرّ Ethena Labs ومؤسسة Ethena الإعلان عن توصلهما إلى اتفاق مبدئي بشأن شروط اتفاقية إطار رئيسية لمعالجة أوجه عدم اليقين القائمة. ومن خلال الإطار الرئيسي، نرسخ ما يلي:
ستُحوَّل جميع حقوق الملكية الفكرية الجوهرية لبروتوكول Ethena أو تُرخَّص حصرياً لمؤسسة Ethena ومنظومتها، وليس لحاملي حصص الملكية في Ethena Labs.
تؤول المكاسب الاقتصادية، وأي بيع مستقبلي محتمل للأعمال الأساسية، والأرباح المتبقية، والمنافع الريادية المرتبطة ببروتوكول Ethena إلى مؤسسة Ethena ومنظومتها، لا إلى حقوق الملكية في كيان Labs.
لا يستحق حاملو حصص الملكية في Ethena Labs أي تدفقات نقدية أو أرباح متبقية من البروتوكول.
يعكس ما سبق الترتيبات القائمة منذ تأسيس مؤسسة Ethena، لكنها تُرسَّخ الآن علناً ضمن هذا الإطار.
للتوضيح، لم يحصل حاملو حصص الملكية في Ethena Labs قط على أي منفعة من إيرادات البروتوكول، ولو بدولار واحد، سواء عبر التوزيعات أو الأرباح أو غير ذلك؛ فقد عادت جميع إيرادات البروتوكول بالنفع على مؤسسة Ethena ومنظومة Ethena.
من المتوقع نشر اتفاقية الإطار الرئيسية في أكتوبر 2026.
4. توسيع معلمات آلية تحويل الرسومسيؤدي تصويت الحوكمة أدناه إلى تنفيذ معلمات آلية تحويل الرسوم التي اعتمدتها لجنة المخاطر في Ethena ونشرتها:
*يرجى الرجوع إلى المنشور الرسمي للاطلاع على الرابط ذي الصلة
بموجب الجدول المقترح، تزداد حصة إيرادات البروتوكول المخصصة لإعادة شراء ENA عند كل مرحلة من مراحل المعروض المتداول لـ USDe، وقد حُددت عمداً لدعم نمو قوي يعيد المعروض إلى مستويات ذروة عام 2025، أي نحو 15 مليار دولار من معروض USDe. وينعكس ذلك في تصنيف «وضع النمو» الوارد في الجدول أدناه.
يوازن هذا بين ضرورة مواصلة اغتنام فرص السوق التي نتوقعها من خلال زيادة معروض USDe إلى أكثر من 100 مليار دولار خلال السنوات الخمس المقبلة، وبين تراكم القيمة لصالح المنظومة الأوسع.
عمليات إعادة شراء ENA التوضيحية تتناسب مع معروض USDeالأرقام أعلاه توضيحية. وهي تفترض ثبات العائد السنوي للنسبة المئوية (APY) للبروتوكول عند 6.0%، وهو أقل من العائد السنوي الإجمالي الفعلي للبروتوكول لدى Ethena منذ تأسيسها. ولعزل أثر مراحل المعروض، قد تختلف المبالغ الفعلية باختلاف المكافآت المحققة ومكونات الأصول الداعمة لـ USDe.
لدى Ethena حالياً 3 خطوط أعمال أساسية:
i) مدخرات Ethena USDe
ii) العملات المستقرة من Ethena بعلامة بيضاء
iii) Ethena [X] - الإطلاق الأسبوع المقبل
عند بلوغ المرحلة الأولى الموضحة أعلاه، ستُخصص 95% من صافي الإيرادات من كل خط من خطوط الأعمال هذه، والتي تُدفع إلى مؤسسة Ethena، لعمليات إعادة الشراء، فيما ستُستخدم نسبة 5% المتبقية لتمويل النمو.
سيتم تتبع عمليات إعادة الشراء المتراكمة هذه في لوحة الشفافية لدينا هنا: 
*يرجى الرجوع إلى المنشور الرسمي للاطلاع على الرابط ذي الصلة
اعتمدت لجنة المخاطر جدول معدلات إعادة الشراء والحدود المرحلية وآليات إعادة الشراء، وأصبحت جميعها الآن مطروحة للتصويت والتنفيذ.
إطار شفافية الرموزتعزيزاً لجهود تحسين الشفافية لمصلحة الأطراف المعنية بمنظومة Ethena، يسرّ Ethena أن تعلن مشاركتها في إطار شفافية الرموز التابع لـ Blockworks، وهو معيار الإفصاح مفتوح المصدر الذي يحظى الآن بدعم تحالف من منصات التداول وأمناء الحفظ وصانعي السوق ومديري الأصول، وقد اعتمده حتى الآن أكثر من 40 بروتوكولاً. ويغطي المعيار هيكل الكيانات، وجداول المعروض والاستحقاق، وتخصيصات المطلعين، واتفاقيات المؤسسات، واحتفاظ البروتوكول بالقيمة.
يتوفر التقديم المكتمل من Ethena هنا: 
*يرجى الرجوع إلى المنشور الرسمي للاطلاع على الرابط ذي الصلة
ما الذي يعنيه هذااكتمل جدول استحقاق المستثمرين. وقد اشترت المؤسسة حصص البائعين خلال الأشهر التسعة الماضية. وتنتقل الجوانب الاقتصادية للبروتوكول إلى اتفاق عام تصبح بموجبه القيمة التي تنشئها Ethena ملكاً لمنظومة Ethena وحاملي الرموز، لا لحقوق الملكية في كيان Ethena Labs. وأخيراً، فإن تنفيذ آلية تحويل الرسوم الذي بدأ اليوم سيرسخ الإيرادات والقيمة للرمز. 
إخلاء المسؤولية
ما سبق مخصص للمعلومات فقط، ولا ينبغي تفسيره على أنه عرض لبيع أو التماس عرض لشراء أي رمز أو ورقة مالية أو أداة مالية أخرى في أي ولاية قضائية. ولا يُعد نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية أو محاسبية. ولا ينبغي الاعتماد على أي مما ورد فيه كتوصية باقتناء ENA أو أي أصل آخر أو الاحتفاظ به أو التصرف فيه.
المعلومات الواردة في هذا التحديث مقدمة اعتباراً من 27 أغسطس 2026، ولا يُتعهد بتحديثها إلا إذا اقتضى القانون ذلك. والأرقام التي تصف إيرادات البروتوكول وأحجام إعادة الشراء ومعروض USDe هي لأغراض توضيحية بحتة، وتستند إلى الافتراضات المذكورة إلى جانبها، ولا تمثل توقعات أو تقديرات مستقبلية أو ضمانات. وقد تختلف النتائج اختلافاً جوهرياً عما هو موضح.
تخضع مقترحات الحوكمة للوثائق التأسيسية لمؤسسة Ethena ولصلاحيات مديريها وواجباتهم؛ ولا تشكل نتيجة أي تصويت التزاماً من مؤسسة Ethena أو أي شخص آخر بتنفيذ أي معلمة بعينها، ما لم يتقرر أن ذلك يتوافق مع القانون المعمول به وأغراض مؤسسة Ethena.
هذا التحديث غير موجه إلى أي شخص في أي ولاية قضائية قد يتعارض فيها نشره أو إتاحته أو استخدامه مع القوانين أو اللوائح المحلية، بما في ذلك المملكة المتحدة، ولا يجوز لأي شخص من هذا القبيل الاعتماد عليه. وهو غير متاح لأي شخص موجود في ولاية قضائية خاضعة لعقوبات شاملة أو مقيم فيها عادةً، ولا يجوز إحالته إلى أي شخص من هذا القبيل، كما لا يجوز إحالته إلى أي شخص مستهدف بعقوبات تفرضها OFAC أو OFSI أو الاتحاد الأوروبي أو جهات أخرى، بحسب الاقتضاء.
إخلاء المسؤولية: المحتوى المقدم صادر عن مؤسسة Ethena. للاطلاع على أدق المعلومات وأحدثها، يرجى الرجوع إلى المنشور الرسمي.
المنشور الرسمي لمؤسسة Ethena:
https://ethena.fi/blog/ethena-ecosystem-update