أبرز النقاط
ارتفعت قيمة إيثر بنحو 70% في الربع الثالث، متفوقةً بفارق كبير على ارتفاع بيتكوين البالغ 42%.
على الرغم من الارتفاع، لم يتجاوز متوسط عمق السوق اليومي لـETH سوى 35%–45% من عمق سوق بيتكوين بين 6 يوليو و30 سبتمبر، وفقًا لـCoinGecko.
خلال الفترة نفسها من العام الماضي، بلغ عمق سوق إيثر 60% على الأقل من عمق سوق بيتكوين، ما يشير إلى تدهور كبير في السيولة النسبية.
حافظ ETH على عمق سوق يتراوح بين 13 و14 مليون دولار ضمن نطاق 0.15% من سعره، ما يشير إلى أن الأصل لا يزال سائلًا نسبيًا للتداول المنتظم رغم التراجع.
تراجعت سيولة سولانا أيضًا، بينما ظل عمق السوق الإجمالي لـ XRP مستقرًا نسبيًا.
تفوق أداء إيثيريوم على بيتكوين بفارق كبير خلال الربع الثالث، لكن هذا الارتفاع رافقه تطور غير معتاد: أصبحت سيولة سوق ETH أقل بدلًا من أن تزداد.
ارتفع الإيثر بنحو 70% خلال الربع الثالث، مقارنة بزيادة بيتكوين البالغة 42%.
على الرغم من الأداء السعري الأقوى، لم يتجاوز وسيط عمق السوق اليومي لـ ETH بين 6 يوليو و30 سبتمبر 35% إلى 45% من عمق سوق بيتكوين، وفقًا لـ CoinGecko.
خلال الفترة المماثلة من العام الماضي، بلغ عمق سوق الإيثر 60% على الأقل من عمق سوق بيتكوين.
وصفت CoinGecko التراجع بأنه «هبوط حاد» مقارنة بمستويات العام الماضي.
إيثيريوم يرتفع 70% مع تراجع عمق السوق
يقيس عمق السوق إجمالي قيمة أوامر الشراء والبيع المتاحة في منصات التداول ضمن نطاق محدد من السعر السوقي الحالي للأصل.
تتيح دفاتر الأوامر الأعمق تنفيذ صفقات أكبر بتأثير أقل على السعر.
تعني السيولة الأقل أن أوامر الشراء أو البيع الكبيرة قد تستنفد الأوامر المتاحة بسرعة أكبر، ما قد يؤدي إلى تحركات سعرية أكبر وانزلاق سعري.
بالنسبة إلى الإيثر، تراوحت السيولة المتاحة ضمن نطاق 0.15% من سعره السوقي بين نحو 13 مليونًا و14 مليون دولار خلال الفترة التي حللتها CoinGecko.
من الناحية العملية، يمثل ذلك مقدار السيولة المتاحة بالقرب من السعر لاستيعاب التداولات قبل أن يتحرك سعر ETH بنحو 0.15%.
سيولة ETH تتراجع مقارنة ببيتكوين
ويُعد هذا التراجع لافتًا بشكل خاص لأن سعر الإيثر كان يرتفع بسرعة في الوقت نفسه.
من الافتراضات الشائعة في السوق أن الأداء السعري القوي يجذب متداولين إضافيين، فيزيد نشاط التداول ويعمّق دفاتر الأوامر في نهاية المطاف.
لم يتحقق هذا الارتباط بالنسبة إلى الإيثر خلال الربع الثالث.
لكن ETH ارتفع بنحو 70% بينما ظلت سيولته أضعف بكثير مقارنة ببيتكوين مما كانت عليه قبل عام.
انخفض وسيط عمق السوق اليومي له إلى 35%–45% من عمق سوق بيتكوين خلال الفترة من 6 يوليو إلى 30 سبتمبر، مقارنةً بما لا يقل عن 60% خلال الفترة المقابلة من العام الماضي.
يشير هذا التباين إلى أن الأداء السعري القوي لـ ETH في الربع الثالث لم يصاحبه تحسن مماثل في قدرة السوق على استيعاب الصفقات الكبيرة.
يظل الإيثر سائلًا نسبيًا رغم تراجعه
لا يعني انخفاض عمق السوق أن الإيثر أصبح غير سائل.
قالت CoinGecko إن ETH لا يزال «سائلًا إلى حد كبير» ضمن نطاق 0.15% من سعره السوقي، إذ تحتفظ معظم منصات التداول بعمق يتجاوز مليون دولار على كل جانب من دفاتر أوامرها.
وهذا يعني أن قدرًا ملحوظًا من السيولة لا يزال متاحًا بالقرب من سعر ETH السائد.
لكن التراجع على أساس سنوي قد يجعل عمق السوق أكثر أهمية خلال فترات التقلبات المرتفعة.
تتطلب دفاتر الأوامر الأقل عمقًا عمومًا ضغط شراء أو بيع أقل لإحداث تحركات سعرية أكبر.
سيولة سولانا تتراجع أيضًا
إيثيريوم ليست العملة المشفرة الكبرى الوحيدة التي تشهد تراجعًا في سيولة السوق.
وجدت CoinGecko أن السيولة الإجمالية لسولانا تراجعت أيضًا بدرجة كبيرة مقارنة بعام 2025.
تراجع عمق سوق SOL ضمن نطاق 2% من سعره السوقي من نحو 28 مليون دولار على كل جانب من دفتر الأوامر العام الماضي إلى قرابة 20 مليون دولار هذا العام.
وعلى خلاف قياس ETH، الذي يركز على السيولة المحيطة مباشرةً بالسعر السوقي، يقدم مقياس SOL ضمن نطاق 2% مؤشرًا أوسع على مقدار ضغط الشراء أو البيع الذي يمكن للسوق استيعابه خلال تحركات الأسعار الأكبر.
لذلك، يشير هذا التراجع أيضًا إلى أن دفاتر أوامر سولانا أصبحت أقل قدرة على استيعاب تدفقات التداول الكبيرة دون تأثير أكبر على الأسعار.
عمق سوق XRP يستقر قرب 30 مليون دولار
أظهر XRP نمطًا مختلفًا للسيولة.
ظل إجمالي عمق السوق عند نحو 30 مليون دولار، مع ميل دفاتر الأوامر لصالح المشترين خلال الفترة التي جرى تحليلها.
سجلت CoinGecko طلبات شراء بنحو 18 مليون دولار، مقارنة بعروض بيع قيمتها 14 مليون دولار.
تزيد القيمة السوقية لـ XRP بنحو 40% عن قيمة سولانا، ومع ذلك يظل عمق سوقها ضمن نطاق 2% من السعر السائد أقل.
عزت CoinGecko هذا الاختلاف جزئيًا إلى نشاط التداول، مشيرةً إلى أن متوسط حجم التداول اليومي لـ SOL يزيد بنحو 25% عن XRP.
ما الذي تعنيه السيولة الأقل لإيثيريوم
يسلط أداء الإيثر في الربع الثالث الضوء على الفرق المهم بين زخم الأسعار وسيولة السوق.
أظهر ارتفاع ETH بنسبة 70% خلال الربع أداءً سعريًا قويًا، لكن تراجع عمق السوق يعني أن دفاتر الأوامر الأساسية لم تزد قوةً بالتزامن مع هذا الارتفاع.
لا يشير ذلك بالضرورة إلى أن أسعار ETH ستتراجع. لكن انخفاض السيولة قد يضخم التحركات في أي من الاتجاهين، لأن دفع السعر عبر أوامر الشراء أو البيع المتاحة يتطلب رأس مال أقل.
لذلك، لا يقتصر الاستنتاج الأهم لمتداولي إيثيريوم من الربع الثالث على أن ETH تفوق على بيتكوين بفارق كبير، بل يشمل أيضًا أن ذلك حدث بينما أصبحت السيولة في السوق أقل مقارنةً بـ BTC.