«صناديق التقاعد العملاقة حول العالم تخفّض جماعياً استثماراتها في الأسهم الأميركية» — هذا هو العنوان الرئيسي لتقرير نشرته صحيفة «فاينانشال تايمز» اليوم.
بحسب تحقيق «فاينانشال تايمز»، فإن صندوق ART الأسترالي، الذي يدير أصولاً بقيمة 260 مليار دولار، وصندوق La Caisse الكندي، الذي يدير أصولاً بقيمة 388 مليار دولار، وصندوق People’s Pension البريطاني، الذي يدير أصولاً بقيمة 45.9 مليار جنيه إسترليني، تخصص حالياً للأسهم الأميركية أوزاناً تقل عن الوزن الذي يحدده المؤشر العالمي المرجعي.
وبعبارة مباشرة، كشف التحقيق الأخير أن صناديق التقاعد العملاقة بدأت بالفعل خفض حيازاتها من الأصول الأميركية، أو أوقفت زيادتها، ما جعل مستويات حيازات هذه المؤسسات للأسهم الأميركية أدنى من المتوسط العالمي.
في مرحلة رفع أسعار الفائدة في سبتمبر، رأى وورش أن السيولة المالية لم تُشدَّد بما يكفي بعد. لكن المؤسسات الكبرى استشعرت بالفعل قدراً من المخاطر؛ لذا فإن خفض الحيازات أو وقف زيادتها يُعدّ إجراءً اعتيادياً.
عندما تظل أسعار الفائدة الخالية من المخاطر عالمياً مرتفعة لفترة طويلة (أي عوائد السندات طويلة الأجل)، ترتفع تكلفة الفرصة البديلة لرأس المال وتتقلص السيولة المتاحة للمخاطرة. وهذا يعني أن التقييمات المرتفعة للأسهم الأميركية تحتاج إلى نتائج أرباح قوية للغاية لتبريرها. كما أن الذكاء الاصطناعي أدى إلى زيادة تركّز المؤشرات، لذلك بدأت رؤوس الأموال طويلة الأجل تعيد تقييم مخاطر السيولة وتجري تعديلات معقولة على محافظها.
بالطبع، هذا لا يعني أن أسهم الذكاء الاصطناعي الأميركية بلغت ذروتها، أو أن الذكاء الاصطناعي دخل مرحلة الفقاعة. فتقييمات المؤسسات الكبرى أكثر حذراً ومنهجية من تقييمات المستثمرين الأفراد.
لذلك، أعتقد أن هذا التقرير لا يحذّر من مخاطر قصيرة الأجل على الأسهم الأميركية أو أسهم الذكاء الاصطناعي، بل يلفت إلى أن الضغط على السيولة المتاحة للمخاطرة في ظل استمرار ارتفاع عوائد السندات طويلة الأجل عالمياً بدأ يظهر تدريجياً. وإذا استمر هذا الوضع نحو عام، فسيشعر المستثمرون الأفراد بوطأة انكماش السيولة، وعندها فقط تبدأ مرحلة الخطر الحقيقي بالنسبة إليهم.
ملاحظة: يتطلب الاطلاع على النص الأصلي لصحيفة «فاينانشال تايمز» اشتراكاً مدفوعاً، لذا لم أتمكن إلا من التقاط صورة لتقرير «جينشي» هذا. أعتذر! #美联储10月加息概率降至17%
بحسب تحقيق «فاينانشال تايمز»، فإن صندوق ART الأسترالي، الذي يدير أصولاً بقيمة 260 مليار دولار، وصندوق La Caisse الكندي، الذي يدير أصولاً بقيمة 388 مليار دولار، وصندوق People’s Pension البريطاني، الذي يدير أصولاً بقيمة 45.9 مليار جنيه إسترليني، تخصص حالياً للأسهم الأميركية أوزاناً تقل عن الوزن الذي يحدده المؤشر العالمي المرجعي.
وبعبارة مباشرة، كشف التحقيق الأخير أن صناديق التقاعد العملاقة بدأت بالفعل خفض حيازاتها من الأصول الأميركية، أو أوقفت زيادتها، ما جعل مستويات حيازات هذه المؤسسات للأسهم الأميركية أدنى من المتوسط العالمي.
في مرحلة رفع أسعار الفائدة في سبتمبر، رأى وورش أن السيولة المالية لم تُشدَّد بما يكفي بعد. لكن المؤسسات الكبرى استشعرت بالفعل قدراً من المخاطر؛ لذا فإن خفض الحيازات أو وقف زيادتها يُعدّ إجراءً اعتيادياً.
عندما تظل أسعار الفائدة الخالية من المخاطر عالمياً مرتفعة لفترة طويلة (أي عوائد السندات طويلة الأجل)، ترتفع تكلفة الفرصة البديلة لرأس المال وتتقلص السيولة المتاحة للمخاطرة. وهذا يعني أن التقييمات المرتفعة للأسهم الأميركية تحتاج إلى نتائج أرباح قوية للغاية لتبريرها. كما أن الذكاء الاصطناعي أدى إلى زيادة تركّز المؤشرات، لذلك بدأت رؤوس الأموال طويلة الأجل تعيد تقييم مخاطر السيولة وتجري تعديلات معقولة على محافظها.
بالطبع، هذا لا يعني أن أسهم الذكاء الاصطناعي الأميركية بلغت ذروتها، أو أن الذكاء الاصطناعي دخل مرحلة الفقاعة. فتقييمات المؤسسات الكبرى أكثر حذراً ومنهجية من تقييمات المستثمرين الأفراد.
لذلك، أعتقد أن هذا التقرير لا يحذّر من مخاطر قصيرة الأجل على الأسهم الأميركية أو أسهم الذكاء الاصطناعي، بل يلفت إلى أن الضغط على السيولة المتاحة للمخاطرة في ظل استمرار ارتفاع عوائد السندات طويلة الأجل عالمياً بدأ يظهر تدريجياً. وإذا استمر هذا الوضع نحو عام، فسيشعر المستثمرون الأفراد بوطأة انكماش السيولة، وعندها فقط تبدأ مرحلة الخطر الحقيقي بالنسبة إليهم.
ملاحظة: يتطلب الاطلاع على النص الأصلي لصحيفة «فاينانشال تايمز» اشتراكاً مدفوعاً، لذا لم أتمكن إلا من التقاط صورة لتقرير «جينشي» هذا. أعتذر! #美联储10月加息概率降至17%
