جولدمان قلبت المعادلة للتو — والتوقع بتحوّل الفيدرالي يزداد سخونة 🔥
كشف يان هاتزيوس (كبير اقتصاديي جولدمان) هذا على قناة CNBC يوم الجمعة:
"السوق مخطئ بشأن الفيدرالي. ثلاث زيادات أخرى؟ هذا غير ضروري."
ترى جولدمان الآن أن هناك زيادة أخيرة واحدة — في ديسمبر، وربما لن تحدث حتى.
عدّلت جولدمان توقعها من أكتوبر إلى ديسمبر، بعد أن جاءت بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر أغسطس أضعف، وتعليقات ويليامز تميل إلى التيسير. وإذا استمر التضخم في تسجيل نحو 0.2% شهريًا، فقد تُلغى زيادة ديسمبر تمامًا.
توقع جولدمان للتضخم الأساسي وفق مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي: 3.0% بحلول الربع الرابع. أما متوسط توقعات الفيدرالي؟ 3.4%. وإذا كانت جولدمان على حق، فربما كانت زيادة سبتمبر هي الأخيرة في دورة التشديد.
تقرير الوظائف الصادر الجمعة عزز هذا الرأي:
• جاء نمو الوظائف دون جميع التقديرات
• كان نمو الأجور الأبطأ منذ 2021
• تراجعت توقعات زيادة أكتوبر إلى 4 نقاط أساس
• بالكاد بقيت توقعات زيادة ديسمبر عند 22 نقطة أساس
وقسّم هاتزيوس منحنى العائد:
الطرف القصير: "السوق يتوقع زيادات أكثر من اللازم — ويمكن أن تنخفض أسعار الفائدة."
الطرف الطويل: "الأمر أكثر تعقيدًا." والثقة أقل.
لماذا؟ يستمر المعروض من سندات الخزانة وعلاوة الأجل في إبقاء العوائد طويلة الأجل مرتفعة، حتى لو توقف الفيدرالي عن رفع الفائدة. ولهذا تبقى معدلات الرهن العقاري مرتفعة — فهي تتبع عائد سندات العشر سنوات، لا سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية.
وتزيد الأسهم الأمر تعقيدًا. فالأسهم القوية تعني تيسير الأوضاع المالية. وإذا استبعدنا هذا الأثر، فإن ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل يعني أن التشديد الفعلي يحدث بالفعل.
قد يكون الفيدرالي أقرب إلى التوقف مما يتوقعه السوق. لكن عائد العشر سنوات قد لا يكترث.
📊 فكرة تداول: إذا كانت جولدمان على حق، وكنا قريبين من ذروة التشدد، فقد تحقق الاستثمارات قصيرة الأجل وأسماء النمو الحساسة لأسعار الفائدة مكاسب. راقبوا $TLT بحثًا عن مقاومة في الطرف الطويل، وعقود الفيدرالي الآجلة للشهر الأقرب لرصد إعادة تسعير التوقعات.
المخاطر: قد تؤدي مفاجأة في التضخم أو معارضة من الفيدرالي إلى إسقاط سردية التحول بسرعة. اضبطوا حجم مراكزكم.
السردية الاقتصادية الكلية تتغير. والمخطط على وشك أن يعكس ذلك.
كشف يان هاتزيوس (كبير اقتصاديي جولدمان) هذا على قناة CNBC يوم الجمعة:
"السوق مخطئ بشأن الفيدرالي. ثلاث زيادات أخرى؟ هذا غير ضروري."
ترى جولدمان الآن أن هناك زيادة أخيرة واحدة — في ديسمبر، وربما لن تحدث حتى.
عدّلت جولدمان توقعها من أكتوبر إلى ديسمبر، بعد أن جاءت بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر أغسطس أضعف، وتعليقات ويليامز تميل إلى التيسير. وإذا استمر التضخم في تسجيل نحو 0.2% شهريًا، فقد تُلغى زيادة ديسمبر تمامًا.
توقع جولدمان للتضخم الأساسي وفق مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي: 3.0% بحلول الربع الرابع. أما متوسط توقعات الفيدرالي؟ 3.4%. وإذا كانت جولدمان على حق، فربما كانت زيادة سبتمبر هي الأخيرة في دورة التشديد.
تقرير الوظائف الصادر الجمعة عزز هذا الرأي:
• جاء نمو الوظائف دون جميع التقديرات
• كان نمو الأجور الأبطأ منذ 2021
• تراجعت توقعات زيادة أكتوبر إلى 4 نقاط أساس
• بالكاد بقيت توقعات زيادة ديسمبر عند 22 نقطة أساس
وقسّم هاتزيوس منحنى العائد:
الطرف القصير: "السوق يتوقع زيادات أكثر من اللازم — ويمكن أن تنخفض أسعار الفائدة."
الطرف الطويل: "الأمر أكثر تعقيدًا." والثقة أقل.
لماذا؟ يستمر المعروض من سندات الخزانة وعلاوة الأجل في إبقاء العوائد طويلة الأجل مرتفعة، حتى لو توقف الفيدرالي عن رفع الفائدة. ولهذا تبقى معدلات الرهن العقاري مرتفعة — فهي تتبع عائد سندات العشر سنوات، لا سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية.
وتزيد الأسهم الأمر تعقيدًا. فالأسهم القوية تعني تيسير الأوضاع المالية. وإذا استبعدنا هذا الأثر، فإن ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل يعني أن التشديد الفعلي يحدث بالفعل.
قد يكون الفيدرالي أقرب إلى التوقف مما يتوقعه السوق. لكن عائد العشر سنوات قد لا يكترث.
📊 فكرة تداول: إذا كانت جولدمان على حق، وكنا قريبين من ذروة التشدد، فقد تحقق الاستثمارات قصيرة الأجل وأسماء النمو الحساسة لأسعار الفائدة مكاسب. راقبوا $TLT بحثًا عن مقاومة في الطرف الطويل، وعقود الفيدرالي الآجلة للشهر الأقرب لرصد إعادة تسعير التوقعات.
المخاطر: قد تؤدي مفاجأة في التضخم أو معارضة من الفيدرالي إلى إسقاط سردية التحول بسرعة. اضبطوا حجم مراكزكم.
السردية الاقتصادية الكلية تتغير. والمخطط على وشك أن يعكس ذلك.