وقّعت Ripple مع المزيد والمزيد من البنوك، وتستمر أحجام المعالجة على شبكة المدفوعات في الارتفاع، وتتعاقب عمليات التسوية عبر الحدود واحدة تلو الأخرى.
وماذا عن سعر XRP بعد ذلك؟
من 3.65 دولار في يوليو 2025، إلى أن تراجعت تدريجيًا حتى وصلَت الآن إلى حوالي 1.50 دولار. بلغت نسبة الانخفاض أكثر من 60%.
الأعمال في نمو، بينما سعر العملة في هبوط.
وأنت تمسك بـ XRP، وتتابع الأخبار التي تقول “Ripple وقّعت بنكًا كبيرًا آخر”، فتظن “هذه المرة سيصعد السعر”. ثم ينخفض السعر مرة أخرى.
لماذا؟
لأن XRP جرى “الاقتراض” عبره لثوانٍ فقط. يقوم البنك A بتحويل الدولار إلى XRP، ثم يعبر XRP شبكة Ripple خلال بضع ثوانٍ، وفي الطرف الآخر يقوم البنك B بتحويل XRP إلى الين. وخلال هذه العملية، قد لا تتجاوز مدة الاحتفاظ بـ XRP ثلاث إلى خمس ثوانٍ.
الأموال تتحرك، لكن الرمز لا يفعل سوى المرور من يد إلى أخرى. لا يحتاج أحد إلى الاحتفاظ به فعلًا.
وصفه المتداول Peter Brandt بأنه «عملة الحمقى».
وفقًا لنموذج تقييم المنفعة لدى XRP Academy، إذا استُخدم XRP كأصل وسيط فحسب، فلن تتجاوز قيمته النفعية البحتة نحو 0.0002 دولار. أما معظم ما تدفعه من 1.50 دولار، فهو علاوة مضاربة وتوقعات بشأن المنظومة.
هذه ليست إثارة للخوف والشك والذعر. إنها جرح ظلّ حاملو XRP صامتين بشأنه طوال خمس سنوات.
لكن في 3 أكتوبر، وضع أحدهم ضمادة على هذا الجرح.
في أسبوع البلوك تشين الكوري في سيول، ألقت رئيسة Ripple Monica Long كلمة في فعالية XRP Seoul، وقالت:
«تجري حاليًا تجارب تجريبية مرتبطة بالائتمان، وهدفنا تفعيلها العام المقبل. سنضع XRP في مجمع سيولة ضمن بروتوكول إقراض لاستخدامه كضمان، وتوفير التمويل لالتزامات المدفوعات الخاصة بالعملاء».
«ستُربط المدفوعات والائتمان ودفتر XRP وبروتوكولات الإقراض بعضها ببعض».
بعبارة بسيطة: تريد Ripple أن تجعل البنوك «تقفل» XRP بدلًا من أن «يمرّ» عبرها فحسب.
لا تتحمسوا قبل الأوان. لفهم جوهر الأمر، عليكم استيعاب مفهوم واحد: مشكلة السرعة.
في نموذج الأصل الوسيط، يشبه XRP الفكة التي تدفعها عند بوابة رسوم الطريق السريع. تمرّ الأموال من يد إلى أخرى وتواصل طريقها؛ فلا حاجة إلى إبقاء رزمة من المال عند البوابة، بل يكفي وجود ما يلزم لردّ الباقي. وكلما قصرت مدة الاحتفاظ بـXRP، قلّت الكمية المطلوبة منه.
لذلك، يمكن لشبكة Ripple أن تعالج مليارات الدولارات يوميًا، ومع ذلك لا يرتفع سعر XRP.
لكن نموذج الائتمان مختلف تمامًا.
يُودَع XRP في مجمع سيولة تابع لبروتوكول إقراض، ويُقفل كضمان لفترة من الوقت لتمويل التزامات المدفوعات قصيرة الأجل للعملاء. وذكرت Long أن الصناديق المُرمّزة تتيح «إيداع الضمانات وسحبها على مدار الساعة، والإقراض الفوري».
في نموذج الائتمان، يشبه XRP الاحتياطيات في خزائن البنوك. يجب أن يبقى فيها باستمرار حتى تستمر الأعمال في العمل.
من «فكة بوابة الرسوم» إلى «احتياطيات خزائن البنوك» — قد تكون هذه أول مرة في تاريخ XRP يظهر فيها تصميم أعمال قادر على خفض «السرعة» من مستوياتها المرتفعة للغاية.
صيغة تقييم المنفعة هي كالتالي: السعر = حجم المعاملات / المعروض المتداول × السرعة.
كلما زادت السرعة، انخفض السعر الذي يمكن لحجم المعاملات نفسه دعمه. وكلما انخفضت السرعة، ارتفع السعر الذي يمكن لحجم المعاملات نفسه دعمه.
ببساطة: إذا قُفل XRP وتراجعت سرعته، فسيكون حجم الأعمال نفسه كافيًا لدعم سعر أعلى للعملة.
من الناحية التقنية، يجري العمل على ذلك. فقد نُشر بالفعل بروتوكول الإقراض XLS-66 وإطار الخزائن أحادية الأصل XLS-65 على XRPL. وتقوم آلية هذا الإطار على إيداع المؤسسات للأصول في الخزائن، وسحب المقترضين الأموال من مجمع التمويل وفق شروط محددة، فيما يتولى دفتر الأستاذ معالجة السداد تلقائيًا — من دون أن يلمس وسيط الأموال.
والأهم من ذلك، أن تعديل الإقراض XLS-66d في XRPL حصل بالفعل على دعم 71.4% من المدققين، مقتربًا من عتبة الإجماع المطلوبة البالغة 80%.
وفي الوقت نفسه، تخطط شركة Evernorth، التي تملك نحو 473 مليون XRP، لبدء التداول في بورصة ناسداك في 8 أكتوبر تحت الرمز XRPN. وقد أعلنت الشركة بالفعل أنها ستودع حيازاتها من XRP في خزائن بمجرد إطلاق بروتوكول الإقراض، لتحقق عوائد من فوائد المقترضين.
الشيفرة قيد النشر، والمدققون يصوتون، والمؤسسات تصطف.
لكن لا تتسرعوا في استثمار كل أموالكم.
هناك ثلاث مسائل هنا، وكل واحدة منها قد تقوض هذه الرواية:
أولًا، هل XRP «ضرورة»؟ إذا كان بإمكان المؤسسات استخدام RLUSD أو صناديق الخزانة الأمريكية المُرمّزة أو أصول أخرى كضمان، فإن نمو أعمال الائتمان لا يؤدي بالضرورة إلى طلب على قفل XRP. ولا ينتقل نمو الأعمال إلى سعر العملة إلا إذا كان XRP «ضرورة» في مجمع الائتمان، لا «خيارًا» فحسب.
ثانيًا، هل حجم العملات المقفلة كبير بما يكفي؟ يبلغ المعروض المتداول من XRP نحو 57 مليار عملة. وحتى لو قُفلت كمية من XRP بقيمة مئات الملايين من الدولارات، فقد تظل نسبتها إلى إجمالي المعروض المتداول ضئيلة. ويلزم قفل عملات بقيمة مليارات الدولارات لإحداث تأثير ملموس في العرض والطلب.
ثالثًا، هناك تعارض بين دورات الائتمان وتقلب XRP. فاستخدام أصل شديد التقلب كضمان ائتماني قد يؤدي إلى انخفاض قيمة الضمان إذا هبط سعر XRP بشدة خلال دورة الائتمان، ما قد يطلق سلسلة من عمليات التصفية. وقد تكرر ظهور هذه المشكلة في الإقراض ضمن التمويل اللامركزي.
لنكن صريحين: معنويات السوق سيئة جدًا الآن.
تشير بيانات Santiment إلى أن نسبة التعليقات المتفائلة إلى المتشائمة بشأن XRP انخفضت إلى 0.67، وهو أدنى مستوى لها منذ نحو شهر. وتفوق التعليقات السلبية عن XRP على منصات التواصل الاجتماعي الإيجابية بوضوح.
لماذا؟ لأن «تقدم اعتماد المؤسسات لـXRPL لم ينعكس في سعر العملة»، وقد بدأ صبر حامليها ينفد.
يتداول XRP حاليًا ضمن نطاق ضيق بين 1.48 و1.51 دولار، فيما ظل رصيد أكبر حامليه الذين تُتابَع أرصدتهم ثابتًا عند 3.9 مليارات عملة. يقترب السعر من قمة المثلث المتماثل على الرسم البياني لأربع ساعات، ويُعد مستوى 1.53 دولار نقطة انطلاق الاختراق.
الحيتان تترقب. والمجتمع متشائم. فهل تغيرت الرواية فعلًا هذه المرة؟
عند وضع تصريحات Monica Long في سيول ضمن سياق زمني أوسع، يتضح أن Ripple تحاول إجراء تحول جذري في تموضعها:
نموذج الأصل الوسيط: XRP هو «وسيلة عبور للمدفوعات». والقيمة المقترحة هي «أسرع من SWIFT». ومساهمته في الطلب على الاحتفاظ به ضئيلة جدًا.
نموذج الائتمان: XRP هو «أصل منتج ضمن البنية التحتية المالية». وتتحول القيمة المقترحة إلى: «احتفظ بـXRP، فتحصل على القدرة الائتمانية اللازمة لتشغيل أعمال المدفوعات». وهذا يخلق، نظريًا على الأقل، طلبًا مستمرًا على قفل العملة.
الأول لا يسهم إلا قليلًا جدًا في الطلب على الاحتفاظ بالعملة، أما الثاني فيخلق، نظريًا على الأقل، طلبًا مستمرًا على قفلها.
قد تكون هذه المرة الأولى التي يحصل فيها XRP على تصميم أعمال يهدف إلى «قفل الرموز».
ما وصفته Monica Long بأنه «ربط المدفوعات والائتمان ودفتر XRP وبروتوكولات الإقراض» هو مخطط تصوري.
ما يفصل بين المخطط والمبنى هو العمل الهندسي والتنظيمي والتحقق من السوق.
لن تبدأ أعمال الائتمان فعليًا إلا في عام 2027. وحتى ذلك الحين، سيظل سعر XRP مدفوعًا أساسًا بالمعنويات الاقتصادية الكلية والسيولة، وستبقى حلقة انتقال أثر تقدم أعمال Ripple إلى سعره ضعيفة.
لكن هذا المخطط يسير في الاتجاه الصحيح. فهو يشير أخيرًا إلى أعمق نقطة ضعف بنيوية في XRP.
من «أسرع من SWIFT» إلى «احتفظ بـXRP لتحصل على قدرة ائتمانية».
أخيرًا، وصلت Ripple في روايتها إلى جوهر نقطة الألم الأكثر أهمية في XRP.
سنعرف في عام 2027 ما إذا كانت هذه الرواية ستتحقق.
لكن، على الأقل الآن، أصبح لدى حاملي XRP أخيرًا سبب يستحق الانتظار من أجله — ليس «وقّعت Ripple عقدًا مع بنك آخر»، بل «هذه المرة، يحتاج البنك إلى قفل XRP».