من المقرر فتح قفل رموز تتجاوز قيمتها 1.3 مليار دولار في أكتوبر. ويحدث اثنان من أكبر عمليات الفتح هذا الأسبوع: ENA في 5 أكتوبر وHYPE في 6 أكتوبر.
أريد مقارنتهما، لأن هيكليهما مختلفان تمامًا — وهذا الاختلاف أهم من المبالغ بالدولار.
سيُفتح قفل نحو 1.4 مليار رمز من ENA، أي ما يقارب 14.3% من المعروض المتداول. هذا فتح دفعة واحدة. جمّعت Ethena عمليات فتح قفل المستثمرين، التي كانت موزعة في الأصل على سنوات، في حدث واحد. ويعني الفتح دفعة واحدة أن الكمية بأكملها تُطرح في الوقت نفسه. لذا تتركز صدمة المعروض.
أما HYPE، فسيُفتح قفل نحو 3.75 مليون رمز، أي ما يقارب 1.69% من المعروض المتداول. هذا فتح تدريجي خطي — شريحة أصغر تُطرح وفق جدول زمني. النسبة أقل بكثير، والطرح موزع على فترة.
لكن الأمر يصبح أكثر إثارة للاهتمام هنا.
آلية إعادة الشراء لدى Ethena — التي من شأنها امتصاص ضغط البيع — لم تُفعّل بعد. ويبلغ الحد المطلوب لتفعيلها وصول معروض USDe إلى 7.5 مليار دولار. يبلغ معروض USDe الآن نحو 5 مليارات دولار. أي أن الفجوة تبلغ 2.5 مليار دولار. لذا لا يوجد حاليًا طلب شراء آلي في السوق على ENA.
أما Hyperliquid، فقد تعاملت مع فتح القفل بطريقة مختلفة. باع الفريق الرموز خارج المنصات (OTC) إلى مشترٍ مؤسسي، وأفصح عن ذلك مسبقًا. لم تصل أي رموز إلى السوق المفتوحة. وعُزل الضغط على المدى القصير.
عمليتا فتح قفل. هيكلان. ومساران مختلفان تمامًا للمعروض.
الدرس ليس أن «أحدهما أفضل». الدرس هو أن «فتح القفل» فئة، وليس إشارة. ففتح 14% دفعة واحدة من دون دعم إعادة الشراء يختلف عن طرح خطي بنسبة 1.7% بيع خارج المنصات. والتعامل معهما بالطريقة نفسها هو ما يؤدي إلى قراءة السوق على نحو خاطئ.
أراقب صافي التدفقات الداخلة إلى منصات التداول لرمز ENA بعد اليوم. إذا انتقلت الرموز إلى محافظ المنصات، فهذا يعني أن البائعين يستعدون. أما بالنسبة إلى HYPE، فأراقب نشاط المشتري خارج المنصات على السلسلة بعد 7 أكتوبر.
$ENA $HYPE
#research #tokenomics #unlocks #BinanceSquare
أريد مقارنتهما، لأن هيكليهما مختلفان تمامًا — وهذا الاختلاف أهم من المبالغ بالدولار.
سيُفتح قفل نحو 1.4 مليار رمز من ENA، أي ما يقارب 14.3% من المعروض المتداول. هذا فتح دفعة واحدة. جمّعت Ethena عمليات فتح قفل المستثمرين، التي كانت موزعة في الأصل على سنوات، في حدث واحد. ويعني الفتح دفعة واحدة أن الكمية بأكملها تُطرح في الوقت نفسه. لذا تتركز صدمة المعروض.
أما HYPE، فسيُفتح قفل نحو 3.75 مليون رمز، أي ما يقارب 1.69% من المعروض المتداول. هذا فتح تدريجي خطي — شريحة أصغر تُطرح وفق جدول زمني. النسبة أقل بكثير، والطرح موزع على فترة.
لكن الأمر يصبح أكثر إثارة للاهتمام هنا.
آلية إعادة الشراء لدى Ethena — التي من شأنها امتصاص ضغط البيع — لم تُفعّل بعد. ويبلغ الحد المطلوب لتفعيلها وصول معروض USDe إلى 7.5 مليار دولار. يبلغ معروض USDe الآن نحو 5 مليارات دولار. أي أن الفجوة تبلغ 2.5 مليار دولار. لذا لا يوجد حاليًا طلب شراء آلي في السوق على ENA.
أما Hyperliquid، فقد تعاملت مع فتح القفل بطريقة مختلفة. باع الفريق الرموز خارج المنصات (OTC) إلى مشترٍ مؤسسي، وأفصح عن ذلك مسبقًا. لم تصل أي رموز إلى السوق المفتوحة. وعُزل الضغط على المدى القصير.
عمليتا فتح قفل. هيكلان. ومساران مختلفان تمامًا للمعروض.
الدرس ليس أن «أحدهما أفضل». الدرس هو أن «فتح القفل» فئة، وليس إشارة. ففتح 14% دفعة واحدة من دون دعم إعادة الشراء يختلف عن طرح خطي بنسبة 1.7% بيع خارج المنصات. والتعامل معهما بالطريقة نفسها هو ما يؤدي إلى قراءة السوق على نحو خاطئ.
أراقب صافي التدفقات الداخلة إلى منصات التداول لرمز ENA بعد اليوم. إذا انتقلت الرموز إلى محافظ المنصات، فهذا يعني أن البائعين يستعدون. أما بالنسبة إلى HYPE، فأراقب نشاط المشتري خارج المنصات على السلسلة بعد 7 أكتوبر.
$ENA $HYPE
#research #tokenomics #unlocks #BinanceSquare
