في عطلة نهاية الأسبوع، تصاعدت المواجهات بين السعودية وجماعة الحوثيين. كان ترامب يلمح مرارًا إلى أنه قد يشن عملية ضد إيران.
مضيق هرمز، هذا الأسبوع تعرض ناقل نفط للهجوم للمرة السادسة.
بحسب المنطق السليم، كلما زادت الفوضى في الشرق الأوسط، كان من المفترض أن يزداد هلع السوق، وأن تنخفض الأصول ذات المخاطر.
لكن البيتكوين ترتفع.
بعد افتتاح العقود الآجلة للأسهم الأمريكية يوم الاثنين، تسارعت عودة سعر البيتكوين إلى الارتفاع، واقتربت في وقت من الأوقات من 87 ألفًا.
إذا كنت تعتقد أن هذا يحدث بسبب “الملاذ الآمن”، فأنت تقرأ السيناريو بشكل خاطئ تمامًا.
الدافع الحقيقي، مختبئ داخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
هذا الأسبوع، قال نائب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، “الشخص رقم اثنين” في الولايات المتحدة، جيروم باول جملة في جامعة فيرجينيا:
«ينبغي أن يستند أي تعديل مستقبلي للسياسة إلى تقييم دقيق لاتجاهات البيانات، وقد يتطلب إصدار الحكم مزيدًا من الوقت».
قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ويليامز، «الرجل الثالث» في التسلسل، كلامًا مطابقًا تقريبًا في وقت سابق من هذا الأسبوع: «لا توجد حاجة ملحّة لاتخاذ إجراء في الوقت الراهن».
وأضافت بومان، نائبة الرئيس المسؤولة عن الرقابة، في اليوم نفسه: «لا نرى حاليًا حاجة ملحّة لاتخاذ مزيد من الإجراءات».
جيفرسون، ويليامز، وبومان — ثلاثة أشخاص، وكلهم أعضاء دائمون مصوتون في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC).
وصف Evercore ISI: «ذو حجية».
في وقت لا يكاد فيه وارش يقدم أي توجيهات مستقبلية، وحّد الأعضاء الثلاثة الدائمون المصوتون نبرتهم — هذا ليس من قبيل المصادفة، بل تنسيق في التحرك.
أعاد السوق التسعير فورًا.
وفقًا لأداة «فيد ووتش» التابعة لمجموعة CME، هبط احتمال رفع الفائدة في أكتوبر من 68.6% قبل أسبوع إلى 24.9%. وارتفع احتمال الإبقاء على الفائدة دون تغيير إلى أكثر من 70%.
وفي اليوم نفسه، أرجأ غولدمان ساكس توقعه للرفع الثاني للفائدة من أكتوبر إلى ديسمبر، وجاء في نص تقريره: «من غير المرجح رفع الفائدة في أكتوبر، ومن المرجح في نهاية المطاف أن ترى لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) أن لا حاجة إلى مزيد من الرفع».
لكن ثمة فجوة في فهم ما يحدث هنا.
تراجعت احتمالات رفع الفائدة، لكن التوجه لم يتغير. قال كاشكاري إن «السياسة النقدية الحالية قد لا تفرض قيودًا كبيرة على الاقتصاد»، أما لوغان فكان أكثر تشددًا، إذ قال مباشرة إن رفع الفائدة في سبتمبر ليس سوى «الخطوة الأولى»، وإن النطاق المستهدف يحتاج إلى رفع إضافي بمقدار 50 نقطة أساس أو أكثر.
هذا ليس تحولًا في المسار، بل «مواجهة الحركة بالسكون».
خفّت الوتيرة، لكن الاتجاه لم يتغير. لم يقرأ السوق في ذلك أن «الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة»، بل أن «أكتوبر لن يشهد ضربة ثانية متتالية».
لكن هذا يكفي.
تراجع توقعات رفع الفائدة ← هبوط عوائد سندات الخزانة الأمريكية من مستوياتها المرتفعة ← انحسار الضغوط على تقييمات الأصول عالية المخاطر ← تجاوز BTC منطقة ضغط البيع عند 85 ألف دولار.
تُظهر بيانات Glassnode وجود «جدار أوامر بيع» قرب 85 ألف دولار؛ فقد ظل السعر يصطدم به مرارًا طوال أسبوع من دون أن يتمكن من تجاوزه. لكن المشترين استوعبوا هذه الأوامر في نهاية المطاف، كما سُحبت أوامر البيع المتبقية.
بعد تراجع السيولة المعروضة في الأعلى، تسارعت وتيرة صعود السعر. ولامس البيتكوين خلال التداولات 86,857 دولارًا لفترة وجيزة، وبلغت تصفيات مراكز البيع 122 مليون دولار.
ليس الأمر أن «البيتكوين ارتفع، ولذلك اشترى الجميع»، بل إن «لا أحد يبيع في الأعلى، ولذلك ارتد السعر من تلقاء نفسه».
تواصل إيران مهاجمة ناقلات النفط في مضيق هرمز، وكانت هذه المرة السادسة هذا الأسبوع. وقد تعرض المضيق لما لا يقل عن 16 هجومًا في سبتمبر.
والغريب أن أسعار النفط لم تتحرك تقريبًا.
بلغ سعر خام برنت الفوري نحو 106 دولارات، بارتفاع يقل عن 0.25% خلال اليوم.
لكن البيتكوين كان رد فعله عنيفًا.
لماذا؟
قدّم أحدث تقرير لمعهد أبحاث سياسات البيتكوين الإجابة: بدفع من الصراع مع إيران، بلغت قيمة معاملات البلوك تشين السنوية في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا 350 مليار دولار في 2025-2026، أي أكثر من ثلاثة أضعاف نحو 100 مليار دولار في 2022.
سمّى التقرير مصر وتركيا ولبنان وإيران — فكلما اشتد انخفاض قيمة العملة في بلد ما، زاد الطلب على استخدام البيتكوين والعملات المستقرة.
الحرب ليست السبب المباشر لارتفاع BTC، لكنها تسرّع تغيير منطق توزيع أصول رؤوس الأموال في الشرق الأوسط.
يتجه الأثرياء إلى الأسواق المنظمة في دبي، بينما يتجه عامة الناس إلى البيتكوين والعملات المستقرة.
هجرة رؤوس الأموال لا تنتظر أحدًا أبدًا.
وعند التقاء المسارات الثلاثة، وصلنا إلى 87 ألفًا اليوم.
المسار الأول: اتخذ كبار مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الثلاثة موقفًا تيسيريًا منسقًا، فانهار احتمال رفع الفائدة في أكتوبر من 68.6% إلى 24.9% ← فُتحت نافذة فنية.
المسار الثاني: استوعب المشترون جدار ضغط البيع عند 85 ألف دولار، وتراجعت السيولة المعروضة في الأعلى ← زالت مقاومة السعر.
المسار الثالث: سرّع الصراع في الشرق الأوسط التحول الهيكلي لرؤوس الأموال في المنطقة نحو الأصول الرقمية ← دخول أموال جديدة.
أتظن أن «التحوط من المخاطر» هو ما دفع BTC إلى الارتفاع؟
لا. ما أتاح له نافذة فنية هو خمود توقعات رفع الفائدة، أما الطلب الأساسي فجاء من هجرة رؤوس الأموال في الشرق الأوسط..
بينما ينشغل الجميع بالحديث عن «التحوط من مخاطر الشرق الأوسط»، كان المستثمرون الأذكياء يحسبون احتمالات رفع الفائدة بالفعل.
أنتم ترون ألسنة الحرب. أما هم فيرون السيولة.
يعتمد استقرار BTC فوق 87 ألفًا وقدرته على التوجه نحو 90 ألفًا على أمرين:
أولًا، هل ستتسارع تدفقات الأموال إلى صناديق ETF مجددًا؟ في 21 سبتمبر، سُجل صافي تدفق يومي يقارب مليار دولار، لكن التدفقات تراجعت باستمرار بعد ذلك، حتى هبطت إلى 24 مليونًا بحلول يوم 28.
ثانيًا، هل يستطيع حجم التداول مواكبة ذلك؟ ارتفع السعر، لكن متوسط قيمة التداول اليومية يبلغ نحو 6.4 مليارات، وما زال عند مستويات منخفضة منذ إدراج صناديق ETF.
قد تدفع المعنويات السعر إلى الأعلى، لكن الحجم وحده هو ما يجعله يستقر.
الحرب تشتعل، ورفع الفائدة يخبو.
قصة البيتكوين لم تصل إلا إلى الفصل الثاني.