قد لا تكون هذه الدورة من البيتكوين قد وصلت بعد إلى قاع نموذجية لسوق هابطة، لأن حاملي البيتكوين على المدى الطويل لم يمرّوا بالكامل في حالة خسارة غير محققة طوال الرحلة.
في 4 أكتوبر، ذكرت Glassnode أن حاملي البيتكوين على المدى الطويل (LTH) ظلّوا دائمًا في منطقة الربح خلال هذه الدورة. في الدورات الهابطة السابقة، كان مؤشر LTH-MVRV عادةً ينخفض تحت مستوى 1 عند قاع الدورة، ما يعني أن حاملي البيتكوين على المدى الطويل يكونون إجمالًا في خسارة غير محققة.
لكن هذه المرة، لا يزال أدنى مستوى لـ LTH-MVRV فوق 1، وقد بدأ بالفعل في الارتفاع مجددًا.
وهذا يشير إلى أن السوق في هذه الدورة لم يُظهر بعد السيناريو المألوف في أسواق هابطة سابقة: «احتجاز شامل لحاملي المدى الطويل → هلع يفضي إلى البيع → إعادة تشكيل التوزيع/تدوير الحيازات».
لذلك، لن أتعامل الآن مع الوضع على أنه «القاع الأكبر لسوق هابطة» بشكل مباشر؛ سأنظر إليه بحذر.
إن عودة ارتفاع LTH-MVRV تعني أن هيكل تكلفة الحيازات لدى المدى الطويل ما زال صحيًا. إذا استمر سعر البيتكوين في تعزيز قوته، فقد تتسع أرباح حاملي المدى الطويل، وقد يدخل السوق مرحلة «الحيازات القديمة لا ترغب في البيع، وفي المقابل تواصل الأموال الجديدة تقديم الدعم/الشراء».
لكن هذا المؤشر وحده ليس إشارة شراء/صعود مستقلة. يجب أيضًا ربطه بتدفقات أموال صناديق ETF وبنية سعر BTC.
ارتفاع LTH-MVRV + استمرار تدفق أموال ETF إلى الداخل + اختراق BTC بحجم تداول مرتفع: يميل إلى الإيجابية؛
ارتفاع LTH-MVRV لكن BTC يضعف، وETF تستمر في رؤية تدفقات خارجية: يعني أن الإشارة الأساسية لم تتحول بعد إلى اتجاه سعري؛
إذا انخفض LTH-MVRV مجددًا تحت 1، وفي الوقت نفسه فشل BTC في الحفاظ على دعم محوري، عندها فقط ينبغي القلق من تدهور واضح في بنية السوق.
تقييمي هو أن بنية الحيازات على المدى الطويل في هذه الدورة ليست مماثلة تمامًا لما شهدناه في قيعان سوق هابطة نموذجية مثل 2018 و2022. في الفترة المقبلة، سيكون التركيز على ما إذا كان بإمكان LTH-MVRV مواصلة الصعود، وما إذا كانت أموال ETF قادرة على الاستمرار في العودة/التدفق مجددًا إلى الداخل.
إذا استمر حاملو المدى الطويل في الحفاظ على حالة الربح، فقد تكون قدرة BTC على الصمود أمام الهبوط أقوى مما يتوقعه السوق.
في 4 أكتوبر، ذكرت Glassnode أن حاملي البيتكوين على المدى الطويل (LTH) ظلّوا دائمًا في منطقة الربح خلال هذه الدورة. في الدورات الهابطة السابقة، كان مؤشر LTH-MVRV عادةً ينخفض تحت مستوى 1 عند قاع الدورة، ما يعني أن حاملي البيتكوين على المدى الطويل يكونون إجمالًا في خسارة غير محققة.
لكن هذه المرة، لا يزال أدنى مستوى لـ LTH-MVRV فوق 1، وقد بدأ بالفعل في الارتفاع مجددًا.
وهذا يشير إلى أن السوق في هذه الدورة لم يُظهر بعد السيناريو المألوف في أسواق هابطة سابقة: «احتجاز شامل لحاملي المدى الطويل → هلع يفضي إلى البيع → إعادة تشكيل التوزيع/تدوير الحيازات».
لذلك، لن أتعامل الآن مع الوضع على أنه «القاع الأكبر لسوق هابطة» بشكل مباشر؛ سأنظر إليه بحذر.
إن عودة ارتفاع LTH-MVRV تعني أن هيكل تكلفة الحيازات لدى المدى الطويل ما زال صحيًا. إذا استمر سعر البيتكوين في تعزيز قوته، فقد تتسع أرباح حاملي المدى الطويل، وقد يدخل السوق مرحلة «الحيازات القديمة لا ترغب في البيع، وفي المقابل تواصل الأموال الجديدة تقديم الدعم/الشراء».
لكن هذا المؤشر وحده ليس إشارة شراء/صعود مستقلة. يجب أيضًا ربطه بتدفقات أموال صناديق ETF وبنية سعر BTC.
ارتفاع LTH-MVRV + استمرار تدفق أموال ETF إلى الداخل + اختراق BTC بحجم تداول مرتفع: يميل إلى الإيجابية؛
ارتفاع LTH-MVRV لكن BTC يضعف، وETF تستمر في رؤية تدفقات خارجية: يعني أن الإشارة الأساسية لم تتحول بعد إلى اتجاه سعري؛
إذا انخفض LTH-MVRV مجددًا تحت 1، وفي الوقت نفسه فشل BTC في الحفاظ على دعم محوري، عندها فقط ينبغي القلق من تدهور واضح في بنية السوق.
تقييمي هو أن بنية الحيازات على المدى الطويل في هذه الدورة ليست مماثلة تمامًا لما شهدناه في قيعان سوق هابطة نموذجية مثل 2018 و2022. في الفترة المقبلة، سيكون التركيز على ما إذا كان بإمكان LTH-MVRV مواصلة الصعود، وما إذا كانت أموال ETF قادرة على الاستمرار في العودة/التدفق مجددًا إلى الداخل.
إذا استمر حاملو المدى الطويل في الحفاظ على حالة الربح، فقد تكون قدرة BTC على الصمود أمام الهبوط أقوى مما يتوقعه السوق.