为什么BTC这轮回调比前几轮浅，远小于过去70%以上的跌幅？早期市场主要由散户、加密原生基金和矿工构成，获利盘集中兑现，卖压容易连续踩踏。但被纳入ETF后，资金结构变复杂了：现货ETF、资管机构、企业资金和做市商增加了承接者，它们长期配置、在回撤中分批再平衡，用期货期权管理风险，而不是靠情绪砸盘。卖方仍在，但卖压更容易遇到承接，价格没立刻进入瀑布，而是先形成40%到60%的回撤。#BTC #ETF