ما الذي يحدث لمراكز الشراء (Long) على منصات التداول وتأثير ذلك على سوق العملات المشفرة؟ هل نواجه احتيالًا شبه منظّمًا؟
في كل مرة ينخفض السوق فجأة، ترى المشهد نفسه يتكرر: مئات الملايين من الدولارات يتم تصفيتها خلال دقائق، ومعظمها من مراكز الشراء (Long). خلال عام 2026 وحده، سجّل السوق أكثر من 15 حدث تصفية جماعية تجاوزت 300 مليون دولار خلال 24 ساعة، لتصل إلى أكثر من 600 مليون دولار في بعض الأيام، وحتى الاقتراب من $1 مليار في أيام شديدة التقلّب.
حدث آخر موجة من هذه الموجات في نهاية سبتمبر 2026، عندما تم تصفية نحو 309 ملايين دولار من صفقات Long في يوم واحد، وكانت الحصة الأكبر على Binance وOKX وBybit وHyperliquid. قبل بضعة أيام، في 16 سبتمبر، تم مسح 571 مليون دولار من مراكز Long بعد فشل تمرير قانون CLARITY في مجلس الشيوخ الأميركي، مع 190 مليون دولار لبيتكوين وحدها و190 مليون دولار للإيثيريوم.
كيف تعمل آلية التصفية ولماذا تضرب صفقة Long أكثر؟
عندما تفتح صفقة Long برافعة 10x بقيمة 10,000 دولار، فإنك فعليًا تتحكم في 100,000 دولار. إذا انخفض السعر بنسبة 10% فقط عكس توقعك، تخسر كامل هامشك ويقوم النظام بإغلاق صفقتك قسرًا.
المشكلة أن عمليات الإغلاق هذه تُنفَّذ عبر أوامر بيع فورية في السوق، وهذا البيع يدفع السعر إلى الأسفل أكثر، فتتم تصفية مراكز أخرى، وبالتالي يدخل السوق في دورة شريرة تُسمى Liquidation Cascade (سلسلة التصفية). تشير البيانات إلى أن 70-80% من التصفية في اتجاه هابط تكون لصالح صفقات Long، لأن الغالبية تميل إلى التفاؤل وتدخل Long، ما يجعل السوق مكشوفًا بالكامل تحت ضربات صانعي السوق.
في حدث واحد موثق في 2026، انخفضت السيولة في دفاتر الأوامر بنسبة 98%، واتسعت فروقات العرض والطلب لأكثر من 1,300 مرة خلال ساعة واحدة فقط، وتمت تصفية أكثر من 500 مليون دولار.
هل تقوم المنصات بالتلاعب؟ وما شبهة الاحتيال؟
هنا ينقسم السوق إلى رأيين، وكلاهما لديه أدلة:
1. الرؤية التقنية: السوق يعمل كما هو مُصمَّم
لا توجد جهة واحدة مسؤولة. تطبّق المنصات نظام التصفية الآلية لحماية نفسها من الخسائر. ارتفاع الفائدة المفتوحة (Open Interest) إلى ما بين 48 و51 مليار دولار، بينما حجم تداول السبوت أقل بكثير، يعني أن جزءًا كبيرًا من السعر مُصطنع ومبني على الرافعة، وأي اهتزاز بسيط ينسفه. هذه ليست احتيالًا، بل هشاشة هيكلية في نظام العقود الآجلة الدائمة (Perpetual) لا تنتهي.
2. وجهة النظر التي ترى تلاعبًا: مطاردة السيولة
هنا تبدأ الشكوك. تتحدث تقارير عديدة من متداولين على OKX وBinance عن النمط نفسه:
- تجميد المنصة وتعطيل تسجيل الدخول وإيقاف الطلبات في اللحظات الحرجة، ويتأثر فقط صغار المتداولين الذين لديهم مراكز Long، بينما تعمل الحسابات المؤسسية وحسابات البيع القصير (Short) بشكل طبيعي، تاركينهم حتى تنفجر مراكزهم.
- إدراج شمعة وهمية ويك: تظهر فجأة شمعة هابطة حادة على منصة واحدة فقط، مختلفة عن السعر العالمي، وتضرب بدقة وقف الخسارة للصفقات الطويلة (Longs) ثم يعود السعر فورًا إلى طبيعته. يصف المتداولون هذه العملية بأنها حصاد دقيق عبر التحكم بعمق السوق الوهمي.
- ظاهرة إضافة سيولة وهمية: كما حدث هذا الأسبوع عندما هبط بيتكوين تحت 83,000 دولار بعد ظهور فجائي لأكثر من 30 مليون دولار من أوامر البيع عند 85,700 دولار لإيقاف ارتفاع السعر ودفعه لتصفية 70 مليون دولار من صفقات Long.
حتى كريس مارسزالِك، الرئيس التنفيذي لـ http://Crypto.com، دعا إلى تحقيق تنظيمي عاجل بعد تصفية قياسية بقيمة 20 مليار دولار عقب هبوط بيتكوين بنسبة 15% من 124,000 دولار إلى 98,500 دولار، متحدثًا عن تلاعب في دفاتر الأوامر وكتابة/طباعة أسعار غير طبيعية خلال موجة البيع، ودعا هيئة SEC وCFTC للتحقيق في التسعير والتأخر وأنظمة الهامش.
الأثر على السوق
ونتيجةً لهذا النظام، لا تتحرك سوق العملات المشفرة بناءً على أخبار المشروع، بل بناءً على أماكن تجمعات السيولة. يعرف صانعو السوق أين تتراكم صفقات Long عالية الرافعة أسفل سعر 83,000 إلى 78,000 دولار، ويصبح من السهل جدًا وبكلفة منخفضة إدخال هبوط لتصفية 2 مليار دولار مرة واحدة. وعندما تباطأ شراء الصناديق المتداولة ETF من $1 مليار دولار يوميًا في سبتمبر إلى 15 مليون دولار فقط، فقد السوق أكبر داعم له، وأصبحت تصفيات Long أمرًا حتميًا.
ليس احتيالًا مباشرًا مثل المنصات الوهمية التي تصادر أموال المستخدمين، لكن الأمر يتعلق بنظام يسمح للمنصات الكبرى بالربح من رسوم التصفية، ومن نظام ADL الذي يعاقب المتداولين الرابحين لتعويض خسائر غير القادرين على السداد، وهو نظام لا وجود له في الأسواق التقليدية ويطرح أسئلة جادة حول نزاهة السوق.
