#美联储10月加息概率降至17%
احتمال رفع الفائدة في أكتوبر يهبط إلى 17%، لكن لا تتعجلوا في الهتاف بـ“التحول”
السوق الآن يسعّر بالفعل رفع الفائدة في أكتوبر بنسبة تقارب 17% فقط، بينما يبقى احتمال الإبقاء دون تغيير قرابة 83%—86%.
هذه ليست انعكاسًا عاطفيًا؛ بل البيانات هي التي أعادت توقعات المتعاملين إلى المسار.
الذي يقود إعادة التسعير هذه المرة، هو مجموعتان من البيانات الحاسمة.
أولًا: مؤشر الـPCE الأساسي لشهر أغسطس جاء أقل من التوقعات؛ إذ بلغ التضخم الأساسي على أساس سنوي 3.0%، أقل من توقعات السوق عند 3.3%.
ثم ثانيًا: تقرير الوظائف في 2 أكتوبر (بيانات سبتمبر)؛ إذ لم تتجاوز الوظائف المضافة 29 ألفًا فقط، بعيدًا جدًا عن التوقعات البالغة 84 ألفًا—90 ألفًا؛
ومعدل البطالة ارتفع من 4.1% إلى 4.2%؛ كما جاء نمو الأجور على أساس سنوي 3.0% وبزيادة على أساس شهري لم تتجاوز 0.1%؛
وعلاوة على ذلك، تم تعديل بيانات يوليو وأغسطس نزولًا بإجمالي نحو 60 ألف وظيفة.
عندما تتراكب هاتان المجموعتان من البيانات معًا، فالرسالة واضحة: سوق العمل لم ينهَر، لكن لم يعد يدعم أيضًا سردية “لا بد من رفع الفائدة فورًا من جديد”.
وتيرة تباطؤ ضغط الأجور تعني انخفاض الإلحاح لقيام الاحتياطي الفيدرالي بسلسلة من الزيادات المتتالية على المدى القريب.
لكن هناك تفصيلًا يمكن أن يُغفل بسهولة: إيقاف الرفع في أكتوبر لا يعني انتهاء دورة رفع الفائدة.
في الوقت الحالي، ما يزال السوق ينظر إلى ديسمبر باعتباره النافذة الأرجح التالية. لا يزال احتمال رفع الفائدة 25 نقطة أساس في ديسمبر عند نحو 60%—68%.
أي أن المتعاملين الآن يشترون تخطي أكتوبر، وليس الأمان التام طوال هذا العام.
والأهم: داخل الاحتياطي الفيدرالي لا يوجد إجماع. فقد أرسل رئيس بنك نيويورك ويليامز ونائبه جيفرسون إشارات ترقب، لكن رئيس بنك دالاس لوغان وغيرهم من أصحاب الميول المتشددة ما زالوا يرون ضرورة مزيد من التشديد.
وهذا يعني أن مسار السياسة ما يزال يعتمد على البيانات.
راقب ثلاثة متغيرات:
1. مؤشر CPI/PCE في أكتوبر: طالما أن التضخم يعاود الارتفاع، فسوف يعود احتمال 17% بسرعة إلى 40% أو حتى أعلى.
2. بيانات التوظيف في 10—11 نوفمبر/تشرين الثاني: إذا استمر ضعف التوظيف، عندها فقط سيبدأ السوق في التسعير بجدية لإيقاف رفع الفائدة “بنهاية العام”.
3. أسعار الطاقة والمخاطر الجيوسياسية: إذا عادت أسعار النفط للارتفاع، فإن سردية التضخم ستعود فورًا إلى الواجهة.
هذه الأرقام الضعيفة المتعلقة بقطاع الوظائف تعد خبرًا إيجابيًا على المدى القصير. هبوط عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وتعزز مؤشرات الأسهم الأمريكية المستقبلية والذهب في الوقت نفسه بعد صدور البيانات.
لكن لا تفهموا هذه الارتدة على أنها تحول في السيولة. إنها أقرب إلى نافذة قصيرة للتنفس يحققها السوق في بيئة أسعار فائدة مرتفعة.
حاليًا ليس هناك تيسير، بل توقف؛ ليست انعكاسًا، بل البيانات منحت الأصول ذات المخاطر فرصة مؤقتة للارتفاع.
أما الاتجاه الحقيقي، فسيتعين انتظار التقرير التالي عن التضخم والوظائف لتأكيده.
$BTC
احتمال رفع الفائدة في أكتوبر يهبط إلى 17%، لكن لا تتعجلوا في الهتاف بـ“التحول”
السوق الآن يسعّر بالفعل رفع الفائدة في أكتوبر بنسبة تقارب 17% فقط، بينما يبقى احتمال الإبقاء دون تغيير قرابة 83%—86%.
هذه ليست انعكاسًا عاطفيًا؛ بل البيانات هي التي أعادت توقعات المتعاملين إلى المسار.
الذي يقود إعادة التسعير هذه المرة، هو مجموعتان من البيانات الحاسمة.
أولًا: مؤشر الـPCE الأساسي لشهر أغسطس جاء أقل من التوقعات؛ إذ بلغ التضخم الأساسي على أساس سنوي 3.0%، أقل من توقعات السوق عند 3.3%.
ثم ثانيًا: تقرير الوظائف في 2 أكتوبر (بيانات سبتمبر)؛ إذ لم تتجاوز الوظائف المضافة 29 ألفًا فقط، بعيدًا جدًا عن التوقعات البالغة 84 ألفًا—90 ألفًا؛
ومعدل البطالة ارتفع من 4.1% إلى 4.2%؛ كما جاء نمو الأجور على أساس سنوي 3.0% وبزيادة على أساس شهري لم تتجاوز 0.1%؛
وعلاوة على ذلك، تم تعديل بيانات يوليو وأغسطس نزولًا بإجمالي نحو 60 ألف وظيفة.
عندما تتراكب هاتان المجموعتان من البيانات معًا، فالرسالة واضحة: سوق العمل لم ينهَر، لكن لم يعد يدعم أيضًا سردية “لا بد من رفع الفائدة فورًا من جديد”.
وتيرة تباطؤ ضغط الأجور تعني انخفاض الإلحاح لقيام الاحتياطي الفيدرالي بسلسلة من الزيادات المتتالية على المدى القريب.
لكن هناك تفصيلًا يمكن أن يُغفل بسهولة: إيقاف الرفع في أكتوبر لا يعني انتهاء دورة رفع الفائدة.
في الوقت الحالي، ما يزال السوق ينظر إلى ديسمبر باعتباره النافذة الأرجح التالية. لا يزال احتمال رفع الفائدة 25 نقطة أساس في ديسمبر عند نحو 60%—68%.
أي أن المتعاملين الآن يشترون تخطي أكتوبر، وليس الأمان التام طوال هذا العام.
والأهم: داخل الاحتياطي الفيدرالي لا يوجد إجماع. فقد أرسل رئيس بنك نيويورك ويليامز ونائبه جيفرسون إشارات ترقب، لكن رئيس بنك دالاس لوغان وغيرهم من أصحاب الميول المتشددة ما زالوا يرون ضرورة مزيد من التشديد.
وهذا يعني أن مسار السياسة ما يزال يعتمد على البيانات.
راقب ثلاثة متغيرات:
1. مؤشر CPI/PCE في أكتوبر: طالما أن التضخم يعاود الارتفاع، فسوف يعود احتمال 17% بسرعة إلى 40% أو حتى أعلى.
2. بيانات التوظيف في 10—11 نوفمبر/تشرين الثاني: إذا استمر ضعف التوظيف، عندها فقط سيبدأ السوق في التسعير بجدية لإيقاف رفع الفائدة “بنهاية العام”.
3. أسعار الطاقة والمخاطر الجيوسياسية: إذا عادت أسعار النفط للارتفاع، فإن سردية التضخم ستعود فورًا إلى الواجهة.
هذه الأرقام الضعيفة المتعلقة بقطاع الوظائف تعد خبرًا إيجابيًا على المدى القصير. هبوط عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وتعزز مؤشرات الأسهم الأمريكية المستقبلية والذهب في الوقت نفسه بعد صدور البيانات.
لكن لا تفهموا هذه الارتدة على أنها تحول في السيولة. إنها أقرب إلى نافذة قصيرة للتنفس يحققها السوق في بيئة أسعار فائدة مرتفعة.
حاليًا ليس هناك تيسير، بل توقف؛ ليست انعكاسًا، بل البيانات منحت الأصول ذات المخاطر فرصة مؤقتة للارتفاع.
أما الاتجاه الحقيقي، فسيتعين انتظار التقرير التالي عن التضخم والوظائف لتأكيده.
$BTC