تعود مليارات العملات المشفّرة، لكن العلاوات ليست كذلك
تقوم شركات العملات المشفّرة مرة أخرى بجمع مليارات الدولارات، إلا أن المستثمرين أصبحوا أكثر انتقائية بشأن التقييمات التي يرغبون في دفعها.
يُقال إن منصة أسواق التنبؤات «Kalshi» تسعى إلى نحو 1 مليار دولار بتقييم قدره 40 مليار دولار، أي ما يقارب ضعف تقييمها البالغ 22 مليار دولار في جولة تمويل بقيمة 1 مليار دولار في شهر مايو. ويُقال إن الجولة الأحدث يجري بحثها مع مستثمرين حاليين، من بينهم «Sequoia Capital» و«Wellington Management»، رغم أن الشروط لم تُحسم بعد.
في الوقت نفسه، يُقال إن «Blockchain.com» تستعد لإدراج أولي قد يجمع نحو 500 مليون دولار، مع استهداف تقييم يتراوح تقريبًا بين 4 مليارات و6 مليارات دولار. وسيكون ذلك أقل بكثير من تقييم 14 مليار دولار الذي وصلت إليه الشركة خلال سوق العملات المشفّرة الصاعد السابق.
وتتضح الفجوة أكثر بين شركات الخزانة للأصول الرقمية. فقد وجدت أبحاث «DWF Ventures» أن 4 فقط من أكبر 20 شركة لخزانة العملات المشفّرة تتداول فوق قيمة مقتنياتها من العملات المشفّرة الأساسية، المقاسة عبر mNAV أعلى من 1. أما الشركات الأخرى فتتداول بخصومات مقارنة بقيمة أصولها.
وتسلّط الدراسة الضوء أيضًا على التحدي الذي يواجه نموذج خزانة العملات المشفّرة: عندما تتداول أسهم شركة بأقل من قيمة مقتنياتها من العملات المشفّرة، فإن إصدار أسهم جديدة لشراء المزيد من العملات المشفّرة قد يصبح مخفِّفًا (dilutive)، ما يضعف الآلية التي كانت تسمح سابقًا لشركات الخزانة بالتوسع بسرعة في أرصدتها من العملات المشفّرة.
والصورة الأوسع هي أن أسواق رأس المال للعملات المشفّرة تعود إلى العمل، لكن المستثمرين لم يعودوا يخصصون علاوات كبيرة تلقائيًا لمجرد أن الشركة لديها تعرض للعملات المشفّرة.
تقوم شركات العملات المشفّرة مرة أخرى بجمع مليارات الدولارات، إلا أن المستثمرين أصبحوا أكثر انتقائية بشأن التقييمات التي يرغبون في دفعها.
يُقال إن منصة أسواق التنبؤات «Kalshi» تسعى إلى نحو 1 مليار دولار بتقييم قدره 40 مليار دولار، أي ما يقارب ضعف تقييمها البالغ 22 مليار دولار في جولة تمويل بقيمة 1 مليار دولار في شهر مايو. ويُقال إن الجولة الأحدث يجري بحثها مع مستثمرين حاليين، من بينهم «Sequoia Capital» و«Wellington Management»، رغم أن الشروط لم تُحسم بعد.
في الوقت نفسه، يُقال إن «Blockchain.com» تستعد لإدراج أولي قد يجمع نحو 500 مليون دولار، مع استهداف تقييم يتراوح تقريبًا بين 4 مليارات و6 مليارات دولار. وسيكون ذلك أقل بكثير من تقييم 14 مليار دولار الذي وصلت إليه الشركة خلال سوق العملات المشفّرة الصاعد السابق.
وتتضح الفجوة أكثر بين شركات الخزانة للأصول الرقمية. فقد وجدت أبحاث «DWF Ventures» أن 4 فقط من أكبر 20 شركة لخزانة العملات المشفّرة تتداول فوق قيمة مقتنياتها من العملات المشفّرة الأساسية، المقاسة عبر mNAV أعلى من 1. أما الشركات الأخرى فتتداول بخصومات مقارنة بقيمة أصولها.
وتسلّط الدراسة الضوء أيضًا على التحدي الذي يواجه نموذج خزانة العملات المشفّرة: عندما تتداول أسهم شركة بأقل من قيمة مقتنياتها من العملات المشفّرة، فإن إصدار أسهم جديدة لشراء المزيد من العملات المشفّرة قد يصبح مخفِّفًا (dilutive)، ما يضعف الآلية التي كانت تسمح سابقًا لشركات الخزانة بالتوسع بسرعة في أرصدتها من العملات المشفّرة.
والصورة الأوسع هي أن أسواق رأس المال للعملات المشفّرة تعود إلى العمل، لكن المستثمرين لم يعودوا يخصصون علاوات كبيرة تلقائيًا لمجرد أن الشركة لديها تعرض للعملات المشفّرة.