科技巨头在AI基础设施上的天量资本开支，正在重塑传统融资与跨市场资金结构。亚马逊计划将约80亿美元的英伟达芯片剥离至特殊目的载体（SPV），通过“售后回租+发债融资”将重资产移出资产负债表。这种把硬件转化为生息资产的做法，让美股科技巨头的资本开支博弈延伸成了跨资产类别的定价试验。

算力从单纯的设备折旧演变为具备稳定租赁现金流的金融抵押品，与链上RWA的演进逻辑产生了实质性共振。以往链上RWA主要承接美债和房地产等传统标的，而随着AI基础设施贷款和GPU代币化的推进，$ETH 与 $SOL 正在成为这类算力资产链上化流动的承载底座，打通传统信贷与加密生态的流动性走廊。

宏观利率环境对这类新型资产的估值扩张构成了底层约束，若外部融资成本保持高位，算力更新迭代带来的折旧风险就会更快传导至资产端。接下来盯盘的重心在于，传统机构对芯片SPV债券的认购意愿，能否顺利转化为链上RWA的衍生流动性，为整体加密市场沉淀更具生产力支撑的底层收益。