استدعى «معهد سياسة البيتكوين» (BPI) خيار إجراء تحقيق مُستقل من الكونغرس بشأن MSCI ومعايير إدراجها بالنسبة للشركات العامة، وذلك بعد أن أعادت شركة مزود المؤشرات طرح مقترح كان من شأنه أن يخفض حصص شركات الخزانة الرقمية للأصول المدرجة Strategy وMetaplanet وأن يضع Sharplink في قائمة المراقبة تمهيدًا لشطبها من البورصة. 

إن الإدراج في مؤشرات شركات مزوّدي المؤشرات في سوق الأوراق المالية يُعد طريقًا مباشرًا إلى تريليونات الدولارات في مدخرات التقاعد الأمريكية. يدفع «مركز أبحاث البيتكوين» الآن بأن شركة MSCI تمارس قوةً غير مبررة لاستبعاد شركة Strategy وغيرها من الشركات الثقيلة من حيث الأصول من تدفقات رأس المال. 

لماذا لا تريد الشركات أن تُستبعد من مؤشر إم إس سي آي

تصل ورقة بي بي آي الصادرة في 30 سبتمبر الخاصة بـكونر براون في اليوم نفسه الذي أُغلق فيه نافذة التعليقات العامة على مقترح إم إس سي آي، مع صدور قرار في 16 أكتوبر.

جادل براون بأنه عندما يشتري شخصٌ ما صندوق مؤشر «سلبي»، فإن لجنة شركة خاصة، لا مدير الصندوق، هي التي تحدد ما الذي يُعد «السوق». ومع ذلك، تضع ثلاث شركات—إم إس سي آي وS&P داو جونز إندكسز وFTSE راسل—المعايير التي تتبعها 54% من إجمالي أصول صناديق الاستثمار طويلة الأجل في الولايات المتحدة.

يُقاس 21 تريليون دولار وفقاً لمؤشرات إم إس سي آي وحدها.

يُشير براون إلى أن هذا الحجم يمثل مشكلة. إذ يفرض مزوّدو المؤشرات، بإضافة شركة واحدة أو استبعادها، على كل صندوق يتتبع المعيار أن يعيد موازنة محافظه، وهو ما يمتد إلى أسهم بعينها—فتكسب أو تخسر—أسساً مالية دون أي مدير صناديق أو مستثمرين يشاركون في تلك القرارات.

تقول وثيقة بي بي آي إن مزوّدي المؤشرات يضعون وسم «سلبي» بينما يتخذون قرارات نشطة، مع رقابة محدودة، لأنهم لا يخضعون حالياً لتنظيم بوصفهم مستشارين استثمار.

حياد إم إس سي آي يواجه تدقيقاً

أصرت إم إس سي آي على مرّ السنين أنها جهة محايدة، إذ أخبرت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في 2022 أنها «لا تُبدي أي رأي أو وجهة نظر بشأن ما إذا كان أي سوق أو شركة أو استراتيجية أو استثمار جيداً أم سيئاً». وفي 2024، قالت للمحققين في الكونغرس إن المؤشر «مجرد حساب رياضي» و«لا يمكنه، ولا يقوم، بتحويل الاستثمارات».

أشار براون إلى مقترح إم إس سي آي الصادر في سبتمبر 2025 لإزالة أي شركة تمتلك ما لا يقل عن نصف أصولها في بيتكوين أو غيرها من الأصول الرقمية، باعتباره دليلاً على أن إم إس سي آي تتخذ قرارات تقديرية.

بعد ردّ الفعل العكسي، أجّلت إم إس سي آي تلك الخطة في يناير 2026، معلنةً أنها ستلغي معايير استبعاد «الخزانة الرقمية للأصول»، لكنها ستفتح بدلاً من ذلك مشاورات أوسع حول «الشركات غير التشغيلية».

وصلت تلك المشاورات الأوسع في أغسطس 2026، موضحةً منهجية—وعند تطبيقها على مؤشر ACWI IMI باستخدام بيانات مايو 2026—تم استبعاد Strategy ومالك اليورانيوم في المملكة المتحدة Yellow Cake وMetaplanet التابعة لليابان.

سيتم إدراج ثلاث شركات إضافية، بما في ذلك شركة خزانة الإيثريوم SharpLink، في قائمة مراقبة عامة، كما أفادت Cryptopolitan.

أضاف براون النقطة نفسها التي أثارتها Strategy في رفضها لفئة «الأصول التشغيلية» لدى إم إس سي آي، معتبراً أنها غير مُعرّفة وفقاً لمعايير GAAP الأمريكية أو IFRS.

ووصفت Strategy المقترح بأنه «مضلِّل» و«ذريعة لاستهداف شركات خزانة الأصول الرقمية»، بينما جادلت بأن الأثر محدود لأن الصناديق المرتبطة بـMSCI GIMI تمتلك فقط نحو 3.1% من أسهمها.

أشارت الورقة أيضاً إلى بيانات وصفية من ملف الـPDF العام للمشاورات في أغسطس 2026 باعتبارها «دليلاً ملموساً على الاستمرارية وربما وجود غرض مشترك بين المشاورتين» و«ما يبرر التساؤل عما إذا كانت لغته الأوسع قد حملت إلى الأمام المحاولةَ المتعمدة السابقة لإزالة تلك الشركات».

لماذا تطلب بي بي آي من الكونغرس اتخاذ إجراء

براون يطالب الكونغرس بتدقيق ما يصفه بـ«استبعادات تقديرية»، مستشهداً بالسابقة التاريخية التي جرى فيها مرةً أن فحص المشرّعون قرارات إم إس سي آي الخاصة بالمؤشرات.

توصلت تحقيقات في عام 2023 أجرتها لجنة مختارة بمجلس النواب إلى أن إم إس سي آي وBlackRock قد أخطأتا بسبب استثماراتهما في شركات صينية مُدرَجة في قوائم الحظر.

زعم تقرير متابعة في 2024 أن مؤشرات إم إس سي آي وجّهت 3.7 مليار دولار إلى كيانات صينية اتُّهمت بارتكاب انتهاكات لحقوق الإنسان وإقامة صلات عسكرية.

علاج براون هو افتراض الإدراج للأسهم القانونية والسائلة وقابلة للاستثمار ضمن مؤشرات عريضة السوق، مع نقل أي فلاتر قائمة على القيم إلى مؤشرات «اختيارية» مُوسومة بوضوح.

تقول إم إس سي آي إن فترة التعليقات أُغلقت في 30 سبتمبر، ومن المتوقع صدور النتائج في 16 أكتوبر أو قبله، وأن أي تغييرات ستُدرج ضمن مراجعة مؤشر نوفمبر 2026. وتشدد على عدم ضمان حدوث أي تغيير.

لا تكتفِ بقراءة أخبار العملات المشفرة. افهمها. اشترك في نشرتنا الإخبارية. إنها مجانية.