سجّلت صناديق البيتكوين المتداولة الفورية في الولايات المتحدة نحو 6.34 مليارات دولار من صافي التدفقات الداخلة في الربع الثالث، وهو أقواها في 2026، وفقًا لـ SoSoValue.
وهذا يعكس ما يقرب من 5 مليارات دولار من صافي التدفقات الخارجة في الربع الثاني، مع تحوّل بأكثر من 11 مليار دولار بين الفترتين.
ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 42.71% خلال الربع، وهي أقوى وتيرة له منذ الربع الرابع من 2024، وأفضل أداء له في الربع الثالث منذ عام 2017، وفقًا لـ CoinGlass.
النمط الشهري يُظهر تراجع الزخم
كان الربع مُسرّعًا في النصف الثاني، ويجري الآن التباطؤ.
قدّم يوليو 172 مليون دولار. وجاء أغسطس بـ3.52 مليار دولار. واختتم سبتمبر عند 2.65 مليار دولار — بانخفاض نحو 25% عن أغسطس.
هذا الترتيب أهم من إجمالي الربع. فالربع الذي يبني ثم يهدأ يصف طلبًا وصل استجابةً للسعر، لا طلبًا هو من دفع السعر.
انتهى سبتمبر أيضًا بشكل ضعيف. سجلت صناديق بيتكوين المتداولة في الولايات المتحدة نحو 149 مليون دولار كصافي تدفقات خارجية يوم الأربعاء، لتقطع سلسلة واردات استمرت تسعة أيام كانت قد جذبت قرابة 3.1 مليار دولار.
التدفقات تقف في مواجهة إشارة طلب أضعف
تعد تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة واحدة من قياسات الطلب الفوري، وليست القياس الوحيد.
تقدّر CryptoQuant أن الطلب الفوري الإجمالي على البيتكوين انكمش بنحو 170,000 BTC خلال الـ30 يومًا حتى الثلاثاء، وهي قيمة تدهورت من -145,000 BTC في 11 سبتمبر بينما كان السعر يرتفع.
تتوافق القراءتان. إذ استوعبت صناديق الاستثمار المتداولة رأس المال، بينما وزّع حاملون آخرون، ما يعني أن المركبات الخاضعة للتنظيم كانت تشتري من البائعين في أماكن أخرى بدلًا من إضافة صافي طلب.
تضيف بيانات Glassnode الخاصة بموجات HODL عنصرًا ثالثًا. إذ أصبح الحاملون على المدى الطويل — عملات لم تتحرك منذ ما لا يقل عن 155 يومًا — يمثلون الآن 80% من المعروض، وهو مستوى قياسي مرتفع، مقارنةً بـ65% قبل عام.
الحاملون الحاليون لا يبيعون. ويصل الطلب الجديد عبر صناديق الاستثمار المتداولة. ولا يفسر أيٌّ منهما وحده مكسبًا فصليًا بنسبة 42.71%، وساهمت عمليات التصفية القصيرة بجزء كبير من حركة سبتمبر.
صناديق الإيثر حققت انعكاسًا نسبيًا أكبر
جذبت صناديق الإيثر الفورية المتداولة في الولايات المتحدة حوالي 3.05 مليار دولار في الربع الثالث بعد حوالي 714 مليون دولار من التدفقات الخارجة في الربع الثاني.
حقق الإيثر مكاسب تقارب 71% خلال الربع، وهي أفضل وتيرة له منذ الربع الأول من 2021.
النسبة هي الجزء الأكثر إثارة للاهتمام. جذب مجمع صناديق الإيثر نحو 48% مما جذبته صناديق البيتكوين، بينما قدم 66% زيادة أكبر في تقدير السعر — لذا تفسر تدفقات الصناديق المملوكة لِإيثر قدرًا أقل من تحركه مقارنةً ببيتكوين.
يتسق ذلك مع التحول الأوسع. ظل مؤشر موسم العملات البديلة في CoinMarketCap فوق 60 لمدة خمس جلسات متتالية عند مستوى 61/100، وهو مستوى لم يُبلَغ منذ أكثر من ثلاثة أشهر.
صناديق العملات البديلة تبني مراكز أصغر
جذبت صناديق XRP 308 ملايين دولار في الربع الثالث، ما رفع إجمالي صافي التدفقات الواردة إلى 1.79 مليار دولار.
جذبت صناديق سولانا المتداولة في البورصة 272 مليون دولار في سبتمبر، بينما جذبت صناديق زكاش 246 مليون دولار.
تُعد قراءة زكاش الأبرز مقارنة بحجم سوقها. فقد حقق ZEC مكاسب بنسبة 130% خلال 30 يومًا ووصل إلى مستوى قياسي قريب من 1,488 دولارًا، كما سحبت محفظة أمريكية واحدة تدفقات كبيرة في أشهرها الأولى — بما في ذلك يوم بقيمة 47 مليون دولار في منتصف سبتمبر عندما كانت المنظومة الأوسع تتكبد خسائر.
كانت الخصوصية أكثر قطاع تداول استمرارية خلال الربع، وتؤكد تدفقات صناديق الاستثمار المشاركة المؤسسية، لا مجرد مضاربة تجزئة بحتة.
ما الذي يواجهه الربع الرابع؟
يُعد الربع الرابع تاريخيًا أقوى أرباع البيتكوين. منذ 2013، بلغ متوسط مكاسبه 77% بوسيط 47.7%، على الرغم من أن الفارق بين هاتين النسبتين يشير إلى أن المتوسط مدفوع بعدد قليل من الأرباع المتطرفة.
إن الإعداد الكلي أقل دعمًا من السجل الموسمي.
بلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 5.30% يوم الأربعاء، وهو أعلى مستوى منذ 2002، ووصل العائد لأجل 30 عامًا إلى 5.65%. وقد عكست كلتاهما الانخفاضات التي سبقت، والتي جاءت بعد بيانات أغسطس الخاصة بمؤشر أسعار المستهلكين الشخصي (PCE) التي جاءت أضعف من المتوقع، والتي أظهرت التضخم العام عند 3.4% والتضخم الأساسي عند 3%.
يُحدد محللو Bitfinex العائدات الحقيقية باعتبارها عامل الضغط المحدد؛ إذ ارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بعد تعديل التضخم إلى 2.83% من 2.68% خلال الأسبوع المنتهي في 25 سبتمبر.
يأتي تقرير الرواتب غير الزراعية يوم الجمعة كاختبار تالٍ؛ إذ تسعّر Kalshi احتمالات تقارب 60% لرقم يتجاوز 90,000، مقابل Goldman Sachs عند 80,000 وبنك أمريكا عند 60,000.