افتراضًا لإغلاق بالقرب من 84,000 دولار، سينتهي الربع الثالث من عمر البيتكوين مرتفعًا بنحو 44% — وهو أفضل أداء ربع سنوي منذ الربع الأول من 2024، عندما ارتفع بنسبة 68.7%، وفقًا لـ Coinglass.
حقق الإيثريوم مكاسب بلغت 70.9% خلال الأشهر الثلاثة، وهو أقوى ربع له منذ الربع الأول من 2021، عندما ارتفع بنسبة 160.7%.
كلاهما تبع ثلاثة أرباع هابطة متتالية.
تفوّق الإيثريوم على البيتكوين بفارق واسع
تفاصيل نسبة 70.9% مقابل 44% تستحق التوقف عندها.
لقد كان الإيثريوم هو المتأخر خلال معظم دورة السوق، وربع يفوق فيه البيتكوين بفارق 27 نقطة مئوية يشير إلى تغيير في القيادة أكثر من كونه ارتفاعًا يتناسب طرديًا.
هذا يتماشى مع التحول الأوسع. ظل مؤشر موسم العملات البديلة لدى CoinMarketCap فوق 60 لخمسة أيام متتالية عند 61/100، وهو مستوى لم يُسجل منذ أكثر من ثلاثة أشهر، كما انخفضت حصة البيتكوين من القيمة السوقية الإجمالية إلى نحو 57% من 59.2% في وقت سابق من سبتمبر.
تاريخيًا، كان الربع الرابع هو أقوى فترات البيتكوين. منذ 2013، بلغ متوسط مكاسبها 77% بوسيط 47.7% — على الرغم من أن الفجوة بين الرقمين تُظهر أن المتوسط مدفوع بعدد صغير من الأرباع المتطرفة.
المالكون على المدى الطويل باتوا يتحكمون في 80% من المعروض
تُظهر بيانات موجات HODL لدى Glassnode أن حاملي الأمد الطويل — العملات التي لم تتحرك لمدة لا تقل عن 155 يومًا — يشكّلون 80% من العرض، وهو أعلى مستوى على الإطلاق.
ارتفعت هذه الحصة من 65% خلال العام الماضي، وهي فترة هبط فيها سعر البيتكوين من 126,000 دولار إلى 60,000 دولار.
القراءة تعني أن التراكم استمر خلال فترة الانخفاض (drawdown) بدلًا من التوزيع. يقع حد الـ155 يومًا حاليًا قرب أواخر أبريل، لذا فإن العملات التي تحركت آخر مرة قبل ذلك التأهل.
يأتي هذا بالتوازي مع إشارة أكثر حذرًا من الفترة نفسها. تقدر CryptoQuant أن الطلب الفوري انكمش بنحو 170,000 BTC خلال الـ30 يومًا الماضية، مع تراجع نمو الطلب على العقود الآجلة بنسبة 90% منذ 14 سبتمبر.
قد يكون كلا الأمرين صحيحًا. الحائزون الحاليون لا يبيعون؛ والمشترون الجدد لا يصلون بكميات كبيرة.
اليوم نفسه كان رحلة ذهابًا وإيابًا
جاءت بيانات PCE لشهر أغسطس أضعف من التوقعات عبر جميع القياسات الأربعة.
ارتفع مؤشر العنوان 0.3% على أساس شهري مقابل 0.4% متوقع، و3.4% على أساس سنوي مقابل 3.7%. وارتفع الجوهر 0.2% مقابل 0.3% متوقع، و3% على أساس سنوي مقابل 3.3%.
قفزت البيتكوين بأكثر من 2% لتتجاوز 85,500 دولار خلال دقائق. وخلال ساعتين عادت إلى 84,000 دولار، بعد ضغط المراكز القصيرة (المراهنة على الهبوط) عبر الرافعة خارج مواقعها. وتستقر الآن عند 83,500 دولار، منخفضة 0.4% خلال 24 ساعة.
أظهر مؤشر CME FedWatch أن احتمالات رفع الفائدة في أكتوبر تراجعت إلى 47.1%، من 70% قبل حوالي 48 ساعة.
تغيير المنهجية تحذير واقعي
بيانات PCE كانت أول ما صدر تحت منهجية جديدة لقياس مقارنات مكتب إحصاءات العمل (Bureau of Labor Statistics)، ما غيّر طريقة قياس بعض المكونات.
وهذا سبب يدفع لتقليل أهمية التفوق وعدم تجاهله. قد ينتج عن تعديل المنهجية انتقالٌ مستوى لمرة واحدة لا يعكس الأسعار الأساسية، والطباعة التالية تحت الإطار نفسه هي ما يثبت اتجاه السهم.
والبيانات أيضًا تخص شهر أغسطس، وبنسبة 3.4% لمؤشر العنوان و3% للجوهر، تظل أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.
يتم عكس العائدات ضمن ساعات
انخفض عائد السندات لأجل 10 سنوات إلى 5.20% كحد أدنى قبل أن يغلق مرتفعًا بنحو 1.6 نقطة أساس إلى 5.276%. وصل إلى 5.30% خلال الجلسة، وهو أعلى مستوى منذ 2002.
انخفض أجل 30 عامًا إلى 5.54% قبل أن يرتفع بنحو 3.6 نقاط أساس إلى 5.63%، بعد أن لامس 5.65% — وهو أيضًا أعلى مستوى في 24 عامًا.
"الذين يراهنون ضد 'المنزل' يواصلون الفوز"، كتب جيف غوندلاك.
النفط هو المحرك وراء هذا الانعكاس. ارتفع سعر WTI بأكثر من 2%، بينما صعد كل من البنزين والديزل بنسبة 4%. المنتجات المكررة هي ما يغذي فعليًا تضخم المستهلكين، وقد تحركت بشكل أشد من الخام.
تراجعت أيضًا مكاسب الأسهم. أغلق مؤشر ناسداك مرتفعًا 0.25% بعد أن كان مرتفعًا بأكثر من 1%، بينما تحرك مؤشر S&P 500 ومؤشر داو إلى المنطقة الحمراء.
العوائد الحقيقية هي العائق المحدد
حدد محللو Bitfinex عوائد الخزانة المعدلة حسب التضخم باعتبارها الضغوط الرئيسية على البيتكوين.
ارتفع العائد الحقيقي لأجل 10 سنوات إلى 2.83% من 2.68% خلال الأسبوع المنتهي في 25 سبتمبر. وتُشير مذكرة تعرض عائدًا قريبًا من 3% بعد احتساب التضخم إلى كلفة الفرصة للاحتفاظ بأصول لا تقدم عائدًا.
يرى جويل كروغر من LMAX Group سيناريو معاكس إذا استمر الاتجاه. وقال: "إذا خفّ هذا العائق الآن مع انخفاض العوائد الأمريكية، فقد يتيح ذلك عامل دفع إضافي لبيتكوين وETH من خلال تحسين الظروف المالية العالمية وتقليل الجاذبية النسبية للاحتفاظ بالنقد بالدولار".
أشارَت Fitch Ratings إلى أن أوولو سونولا لفت إلى أن التضخم لا يزال عند نحو 3% أو أعلى. وفي المقابل، أشار أوليفر رست من Truflation إلى أن أسعار الطاقة والرسوم الجمركية تواصل كونها مصادر ضغط.
ميكرون تتفوق على التوقعات في الإيرادات وتقدم إرشادًا
أعلنت ميكرون إيرادات الربع الرابع للسنة المالية بقيمة 54.23 مليار دولار مقابل تقديرات 51.1 مليار دولار، مع أرباح معدلة للسهم بلغت 33.42 دولارًا مقابل توقعات 33.61 دولارًا.
توجيهات إيرادات الربع الأول من 2027 عند 61.5 مليار دولار مقابل توقعات 57 مليارًا، مع أرباح للسهم عند 38.15 دولارًا مقابل 35.40 دولارًا.
"رغم أن 2026 كانت قوية جدًا، نتوقع أن يكون 2027 أفضل حتى من ذلك"، قال الرئيس التنفيذي سانجاي مهروترا. "تعززت طلبات الصناعة منذ آخر مكالمة أرباح لدينا، ونتوقع أن تكون ظروف العرض والطلب للذاكرة والتخزين أكثر إحكامًا بكثير في السنتين الماليتين 2027 و2028 مما كانت عليه في 2026."
ارتفعت الأسهم 1.1% بعد ساعات. الإرشاد هو الجزء الأهم — إذ يعالج سؤال تسعير DRAM الذي يحدد ما إذا كانت دورة الذاكرة ستستمر.
ثلاثة بنود أخرى
إيداع من الداخل لدى Hut 8. قال الرئيس التنفيذي آشر جينوت إن إيداعًا يشير إلى أن المدير الاستراتيجي مايكل هو باع 1.5 مليون سهم عكس كونه ضمانًا مقابل الاقتراض وليس عملية بيع. "لم يبع مايك أي أسهم منذ أن بدأنا الشركة"، قال جينوت. وتراجع سهم HUT بنسبة 4.8% خلال تداولات بعد الظهر.
تقرير تجديد مقر الاحتياطي الفيدرالي. لم يجد مكتب المفتش العام أي أساس للاعتقاد بأن القانون الجنائي الفيدرالي قد تم انتهاكه في أعمال تجديد مبنى Eccles البالغة 1.3 مليار دولار، في حين أشار إلى أوجه قصور إدارية. وتزيل هذه النتيجة عائقًا واحدًا أمام خروج جيروم باول من البنك المركزي، بعد أن ظل محافظًا بعد انتهاء فترة رئاسته.
مؤشر مديري المشتريات في شيكاغو. قفز المؤشر إلى 58.8 في سبتمبر من 47.1، مقابل توقعات 51.2 — وهو ما قد يكون تمهيدًا لبيانات ISM على مستوى الدولة. وقد ساهم في انعكاس العوائد.