يدخل البيتكوين الربع الرابع بسوق يتم سحبه في اتجاهين مختلفين.
من جهة، جاءت بيانات التضخم في الولايات المتحدة ألين من المتوقع. ومن جهة أخرى، تظل عوائد سندات الخزانة مرتفعة، ما يفرض ضغطاً على الأصول ذات المخاطر. وفي الوقت نفسه، ظل الطلب المؤسسي عبر صناديق بيتكوين المتداولة الفورية في الولايات المتحدة جزءاً مهماً من قصة السوق.
لذلك يتمثل السؤال الرئيسي بالنسبة للربع الرابع ليس فقط ما إذا كان بإمكان بيتكوين الارتفاع.
السؤال الأكبر هو ما إذا كان تحسين الظروف الكلية يمكن أن يتلاقى مع استمرار الطلب الفوري بقوة كافية لدعم المرحلة التالية من السوق.
1. تضخم PCE الأكثر اعتدالًا يمنح الأسواق بعض مساحة التنفس
وفّر تقرير أغسطس لِنفقات الاستهلاك الشخصي الأمريكية (PCE) إشارة أكثر دعمًا لأصول المخاطر.
ارتفع عنوان/headline PCE بنسبة 0.3% على أساس شهري، بينما ارتفع PCE الأساسي بنسبة 0.2%. وقد تم الإبلاغ عن PCE الأساسي السنوي عند 3.0%، أقل من توقعات الاقتصاديين.
خفضت قراءة التضخم الأكثر اعتدالًا بعض التوقعات لزيادة أخرى لأسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر.
بالنسبة للبيتكوين، هذا مهم لأن السياسة النقدية وظروف السيولة يمكن أن تؤثر في كيفية تموضع المستثمرين في الأصول الأعلى مخاطرة.
ومع ذلك، فإن تقرير تضخم واحد ألين لا يزيل المشكلة الأوسع للتضخم. يبقى التضخم الأساسي أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، ما يعني أن بيانات التضخم المستقبلية ستظل مهمة.
2. عوائد/سندات الخزانة تظل متغيرًا رئيسيًا
لم تكن الاستجابة الإيجابية لبيانات PCE كافية لإزالة الضغط القادم من سوق السندات.
ظلت عوائد سندات الخزانة الأمريكية مرتفعة، مع تحرك عائد أجل 10 سنوات فوق 5% خلال الجلسة الأخيرة.
قد تؤدي العوائد الأعلى إلى زيادة تكلفة الفرصة لحيازة الأصول التي لا توفر دخل فائدة تقليدي. وهذا قد يخلق بيئة صعبة للبيتكوين وغيرها من أصول المخاطر.
هذا يعني أن الربع الرابع قد يتحول إلى معركة بين قوتين:
توقعات أقل لزيادة الفائدة مقابل عوائد مرتفعة لسندات الخزانة.
إذا استمر التباطؤ في التضخم في التبريد، وتحركت العوائد في النهاية إلى الأسفل، فقد تصبح الظروف المالية أكثر دعمًا للعملات الرقمية.
إذا ظلت العوائد مرتفعة أو ارتفعت أكثر، فقد يستمر البيتكوين في تجربة فترات من التقلب حتى عندما يبقى الطلب على صناديق ETF إيجابيًا.
3. طلب صناديق ETF ما زال إشارة مهمة
ظل الطلب المؤسسي على البيتكوين أحد أقوى السمات الهيكلية في 2026.
سجّلت صناديق البيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة تدفقات صافية بنحو 2.39 مليار دولار خلال الأسبوع المنتهي في 25 سبتمبر، وفق بيانات سوقية نُقلت من عدة مصادر.
أظهرت التدفقات أن الطلب المؤسسي لم يختفِ حتى خلال فترات ضعف سعر البيتكوين.
وفي الآونة الأخيرة، سجلت صناديق البيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة تدفقًا صافيًا آخر بنحو 66 مليون دولار في 29 سبتمبر، ما مدد سلسلة التدفق الواردة المبلغ عنها إلى تسع جلسات تداول.
لكن لا ينبغي تفسير تدفقات صناديق ETF على أنها ضمان بأن البيتكوين سيرتفع.
قد يستمر السعر في الانخفاض رغم التدفقات الإيجابية للصناديق، لأن الأسواق تتأثر بالرافعة المالية، وتوضّع المشتقات، والظروف الاقتصادية الكلية، وجني الأرباح، والسيولة الأوسع.
الإشارة المهمة هي ما إذا كان الطلب القوي على صناديق ETF مستمرًا بينما يحافظ البيتكوين على بنية سوقه.
4. قد تعتمد المرحلة التالية للبيتكوين على الطلب الفوري
من السمات اللافتة في السوق الحالية هو الفارق بين الطلب المؤسسي وحركة السعر على المدى القصير.
كان البيتكوين يتداول قرب نطاق الجزء الأدنى إلى منتصف 80,000 دولار أمريكي، بينما ظلت التدفقات المؤسسية إيجابية.
وهذا يخلق ملاحظة مهمة:
قد يكون رأس المال يتدفق إلى السوق دون أن ينتج فورًا اختراقًا سعريًا مستدامًا.
قد يشير ذلك إلى أن ضغط البيع القائم يمتص جزءًا من الطلب.
بالنسبة للمتداولين والمستثمرين، قد تكون العلاقة بين تدفقات صناديق ETF وحركة السعر أكثر فائدة من النظر إلى أيٍّ منهما بشكل مستقل.
وهذا يخلق ملاحظة مهمة: إذا استمرت تدفقات صناديق ETF بينما يبدأ البيتكوين بتسجيل قمم أعلى وقيعان أعلى، فقد تصبح بنية السوق أقوى.
إذا ضعفت التدفقات بينما يستمر السعر في التعثر، فقد يبقى السوق عرضة لمرحلة تماسك/تجميع أخرى.
5. ماذا عن إيثيريوم؟
تدخل إيثيريوم الربع الرابع بإعداد مختلف.
لقد استفادت ETH أيضًا من أداء ربع سنوي قوي، لكن حركة سعرها لم تكن مطابقة لحركة سعر البيتكوين.
تشمل المناطق الرئيسية التي ينبغي مراقبتها القوة النسبية لـ ETH مقابل $BTC , وتدفقات ETF، وتموضع المشتقات، وما إذا كان رأس المال يبدأ بالتحول بشكل أوسع إلى آلتكوينات الشركات الكبرى (large-cap).
يمكن أن تستفيد إيثيريوم من تحسن ظروف السيولة، لكنها تواجه أيضًا منافسة على انتباه المستثمرين من البيتكوين وغيرها من الأصول الرقمية الرئيسية.
لهذا السبب، $ETH يستحق المتابعة إلى جانب $BTC بدلًا من افتراض أن قوة البيتكوين ستترجم تلقائيًا إلى أداء مماثل في جميع أنحاء السوق.
6. ما سأراقبه في الربع الرابع
بدلًا من التركيز على هدف سعر واحد، فهذه هي الإشارات التي قد توفر صورة أوضح عن السوق:
1. تدفقات صناديق البيتكوين المتداولة (ETF)
هل يستمر تدفق الأموال المؤسسية، أم يتسارع أم يتلاشى؟
2. عوائد/سندات الخزانة
هل تبدأ عائدات أجل 10 سنوات بالتحرك هبوطًا، أم تظل مرتفعة؟
3. بيانات التضخم
هل تؤكد تقارير التضخم القادمة الاتجاه الأكثر اعتدالًا؟
4. توقعات الاحتياطي الفيدرالي
هل تواصل الأسواق خفض التوقعات لزيادات إضافية في أسعار الفائدة؟
5. بنية سوق البيتكوين
هل يُنشئ BTC قممًا أعلى وقيعانًا أعلى، أم يظل تحركه ضمن نطاق محدد؟
6. مشاركة العملات البديلة (الآلتكوين)
هل تبقى القوة مركزة في البيتكوين، أم تتطور مشاركة أوسع.
الخلاصة النهائية
يدخل البيتكوين الربع الرابع بإشارات داعمة وأخرى تحدّيّة.
لقد خفّف التضخم الأقل من المتوقع بعض الضغط الفوري حول المزيد من تشديد الاحتياطي الفيدرالي، بينما يشير استمرار الطلب على صناديق ETF إلى أن الاهتمام المؤسسي لا يزال حاضرًا.
وفي الوقت نفسه، تعني العوائد المرتفعة لسندات الخزانة وتضخمًا لا يزال أعلى من هدف الفيدرالي أن البيئة الاقتصادية الكلية ليست واضحة تمامًا.
بالنسبة لي، أهم مجموعة يجب مراقبتها هي بسيطة:
طلب ETF + عوائد الخزانة + بنية سوق البيتكوين.
إذا بدأت إشارات هذه الثلاثة تتحرك باتجاه أكثر دعمًا معًا، فقد يدخل السوق مرحلة مختلفة.
إذا ظلت القوتان مختلطتين، فقد يستمر التماسك (التجميع) والتقلبات.
يمكن لأسواق العملات الرقمية أن تتغير بسرعة، لذا يجب دائمًا مراجعة الرسم البياني المباشر وأحدث البيانات قبل اتخاذ أي قرار تداول.
ما الذي تعتقد أنه أكثر أهمية للبيتكوين في الربع الرابع: استمرار الطلب على صناديق ETF أم اتجاه عوائد سندات الخزانة الأمريكية؟
قم بالبحث بنفسك (DYOR). هذه المقالة للتثقيف والمناقشة في السوق، وليست نصيحة مالية.
