حصل الاحتياطي الفيدرالي فجأة على أسباب أقوى للتوقف المؤقت عن رفع الفائدة، فتغير اتجاه السوق بين ليلة وضحاها. لا يزال السوق الصاعد قائمًا، لا داعي للذعر!
انخفضت وتيرة التضخم في مؤشر PCE الأمريكي على أساس سنوي إلى 3.4%، أقل من التوقعات البالغة 3.7%، كما جاءت قراءة الـPCE الأساسي أضعف من المتوقع أيضًا، وتراجعت بشكل ملحوظ مخاوف التسارع مجددًا في التضخم. كما أن سوق العمل بدأ يهدأ؛ إذ انخفض عدد الوظائف الشاغرة في JOLTS إلى 7.079 مليون، أقل من توقعات 7.23 مليون، والقراءة السابقة 7.335 مليون. إن تباطؤ التضخم مع ضعف الطلب على العمالة يمنح الاحتياطي الفيدرالي مساحة أكبر للتوقف مؤقتًا.
تفاعل السوق فورًا. وفقًا لآخر بيانات CME، فإن احتمال رفع الفائدة 25 نقطة أساس في أكتوبر، الذي كان قد بلغ 70% قبل يوم واحد، هبط بشكل حاد إلى 50.4%، أي شبه خمسين-خمسين. وهناك ثلاثة أسباب: هبوط حاد في أسعار النفط العالمية يوم الثلاثاء؛ وانخفاض توقعات التضخم بالتبعية؛ وكلام مسؤول الاحتياطي الفيدرالي ويليامز بأن «ليس هناك حاجة للاستعجال في رفع الفائدة، دعونا نراقب البيانات أولًا»؛ كما أن ثقة المستهلكين الأمريكية في سبتمبر تراجعت إلى أدنى مستوى منذ 2014 لتصل إلى 81.9، ما جعل الاحتياطي الفيدرالي في موقف حرج. بعد تصريح ويليامز، خفض المتعاملون فورًا رهاناتهم. حاليًا تبلغ احتمالية الإبقاء على الفائدة دون تغيير في أكتوبر 49.6%، مقابل 50.4% لرفعها. وبحلول ديسمبر، تقدر احتمالات رفع الفائدة إجماليًا 25 أو 50 نقطة أساس بحوالي 50% و42% على التوالي. عادت حالة الغموض بشأن رفع الفائدة للواجهة، والسوق في حالة ترقب وينتظر البيانات.
دعنا نراجع نمط تغير أسعار الأصول ذات المخاطر في ظل دورة رفع الفائدة واحتمالات رفعها في أكتوبر. تقوم سندات الخزانة «بسحب» السيولة، وتوجد البطالة عند أدنى مستويات الدورة، أما شروط وصول الأسهم الأمريكية للقمّة فقد باتت شبه مكتملة. الليلة سيكون إعلان بيانات الوظائف غير الزراعية (NFP)؛ لنتعرف إن كان سيقلب الطاولة بصدمة غير متوقعة. ومن وجهة نظر أخبار الليلة الماضية، فإن احتمال رفع الفائدة في أكتوبر ليس كبيرًا، لكن من اللافت أن احتمالات رفع الفائدة في ديسمبر وابتداءً من فبراير إلى مارس من العام المقبل سترتفع كثيرًا.
أنا ثابت في اعتقادي بوجهة نظر أن السوق الصاعد سيستمر. يعتقد كثيرون أن الأوضاع الحالية تتطلب استمرار رفع الفائدة، وأن أسعار النفط ما زالت مرتفعة، وأن عوائد سندات الخزانة مرتفعة أيضًا، لذلك يصرّون أن هذا هو سوق هابط، ويؤكدون أن هذه القفزة ستكون فخًا للمتداولين من جانب المشترين (صائدي الأرباح) وأن هناك مستويات أدنى قادمة. لا مشكلة في ذلك، لكن نقطة التحول من السوق الهابط إلى الصاعد في بدايتها دائمًا تكون مليئة بالشكوك؛ وكلما زادت حدة الخلاف في السوق زاد يقيني. لا أعتقد أن بدء السوق الصاعد سيكون عندما تكون الأمور خارج أمريكا مستقرة وأن كل البيانات تحت السيطرة، ثم يبدأ الانطلاق بعد جملة واحدة من اجتماع FOMC مثل «خفض الفائدة 321». ألا تعرف المؤسسات أن احتمالية رفع الفائدة في سبتمبر كانت كبيرة، بل وحتى في الشهور اللاحقة كان هناك احتمال مرتفع؟ دعوا الوقت يثبت الإجابة. ربما بعد أن يسجل بيتكوين مرة أخرى قمة جديدة خلال العام المقبل، ستتحول أصوات السوق تدريجيًا باتجاه السوق الصاعد وستقتنع به
انخفضت وتيرة التضخم في مؤشر PCE الأمريكي على أساس سنوي إلى 3.4%، أقل من التوقعات البالغة 3.7%، كما جاءت قراءة الـPCE الأساسي أضعف من المتوقع أيضًا، وتراجعت بشكل ملحوظ مخاوف التسارع مجددًا في التضخم. كما أن سوق العمل بدأ يهدأ؛ إذ انخفض عدد الوظائف الشاغرة في JOLTS إلى 7.079 مليون، أقل من توقعات 7.23 مليون، والقراءة السابقة 7.335 مليون. إن تباطؤ التضخم مع ضعف الطلب على العمالة يمنح الاحتياطي الفيدرالي مساحة أكبر للتوقف مؤقتًا.
تفاعل السوق فورًا. وفقًا لآخر بيانات CME، فإن احتمال رفع الفائدة 25 نقطة أساس في أكتوبر، الذي كان قد بلغ 70% قبل يوم واحد، هبط بشكل حاد إلى 50.4%، أي شبه خمسين-خمسين. وهناك ثلاثة أسباب: هبوط حاد في أسعار النفط العالمية يوم الثلاثاء؛ وانخفاض توقعات التضخم بالتبعية؛ وكلام مسؤول الاحتياطي الفيدرالي ويليامز بأن «ليس هناك حاجة للاستعجال في رفع الفائدة، دعونا نراقب البيانات أولًا»؛ كما أن ثقة المستهلكين الأمريكية في سبتمبر تراجعت إلى أدنى مستوى منذ 2014 لتصل إلى 81.9، ما جعل الاحتياطي الفيدرالي في موقف حرج. بعد تصريح ويليامز، خفض المتعاملون فورًا رهاناتهم. حاليًا تبلغ احتمالية الإبقاء على الفائدة دون تغيير في أكتوبر 49.6%، مقابل 50.4% لرفعها. وبحلول ديسمبر، تقدر احتمالات رفع الفائدة إجماليًا 25 أو 50 نقطة أساس بحوالي 50% و42% على التوالي. عادت حالة الغموض بشأن رفع الفائدة للواجهة، والسوق في حالة ترقب وينتظر البيانات.
دعنا نراجع نمط تغير أسعار الأصول ذات المخاطر في ظل دورة رفع الفائدة واحتمالات رفعها في أكتوبر. تقوم سندات الخزانة «بسحب» السيولة، وتوجد البطالة عند أدنى مستويات الدورة، أما شروط وصول الأسهم الأمريكية للقمّة فقد باتت شبه مكتملة. الليلة سيكون إعلان بيانات الوظائف غير الزراعية (NFP)؛ لنتعرف إن كان سيقلب الطاولة بصدمة غير متوقعة. ومن وجهة نظر أخبار الليلة الماضية، فإن احتمال رفع الفائدة في أكتوبر ليس كبيرًا، لكن من اللافت أن احتمالات رفع الفائدة في ديسمبر وابتداءً من فبراير إلى مارس من العام المقبل سترتفع كثيرًا.
أنا ثابت في اعتقادي بوجهة نظر أن السوق الصاعد سيستمر. يعتقد كثيرون أن الأوضاع الحالية تتطلب استمرار رفع الفائدة، وأن أسعار النفط ما زالت مرتفعة، وأن عوائد سندات الخزانة مرتفعة أيضًا، لذلك يصرّون أن هذا هو سوق هابط، ويؤكدون أن هذه القفزة ستكون فخًا للمتداولين من جانب المشترين (صائدي الأرباح) وأن هناك مستويات أدنى قادمة. لا مشكلة في ذلك، لكن نقطة التحول من السوق الهابط إلى الصاعد في بدايتها دائمًا تكون مليئة بالشكوك؛ وكلما زادت حدة الخلاف في السوق زاد يقيني. لا أعتقد أن بدء السوق الصاعد سيكون عندما تكون الأمور خارج أمريكا مستقرة وأن كل البيانات تحت السيطرة، ثم يبدأ الانطلاق بعد جملة واحدة من اجتماع FOMC مثل «خفض الفائدة 321». ألا تعرف المؤسسات أن احتمالية رفع الفائدة في سبتمبر كانت كبيرة، بل وحتى في الشهور اللاحقة كان هناك احتمال مرتفع؟ دعوا الوقت يثبت الإجابة. ربما بعد أن يسجل بيتكوين مرة أخرى قمة جديدة خلال العام المقبل، ستتحول أصوات السوق تدريجيًا باتجاه السوق الصاعد وستقتنع به
