🚨 هام: أعلن الخزانة للتو عن إعادة شراء أخرى للسندات بقيمة 6 مليارات دولار لشهر 1 أكتوبر، ولم تسر الصفقة السابقة كما كان يأمل “بِيسنت”.
أكدت وزارة الخزانة اليوم أنها ستشتري ما يصل إلى 6 مليارات دولار من سندات الخزانة لأجل 10 إلى 20 سنة ضمن عملية سيولة في 1 أكتوبر، وبحجم مماثل لعملية 10 سبتمبر، والتي كانت بدورها ثلاث مرات حجم عملية إعادة الشراء السابقة طويلة الأجل.
وهذه هي المفارقة التي يفتقدها معظم التغطية: كانت عملية 10 سبتمبر مُفترضًا أن تهدئ سوق السندات. لكنها فعلت العكس. فقد ارتفع عائد سندات 10 سنوات بالفعل إلى 4.95%، وهو أعلى مستوى خلال عدة سنوات، في اليوم نفسه الذي اشترت فيه الخزانة سندات بقيمة 5.19 مليارات دولار. كان المستثمرون قد تسعّروا تدخلاً من نوع “صدمة ورهبة” بقيمة 7 إلى 10 مليارات؛ وحينما ظهر بدلًا من ذلك مبلغ 6 مليارات، قرأه السوق على أنه غير كافٍ فباع بحدة أكبر.
مشكلة الحجم حقيقية. فإعادة شراء بقيمة 6 مليارات دولار مقابل نحو 29 تريليون دولار من إجمالي دين الخزانة القائم تعادل تقريبًا 0.01% من السوق الكلي. وقد استشهد المشاركون في السوق بهذا الرقم مباشرةً كدليل على أن العملية لا يمكنها، بشكل ملموس، تعويض العوامل الأساسية الأعمق التي تدفع العوائد للارتفاع: ارتفاع توقعات التضخم، وتزايد مخاوف العجز، واستمرار وتيرة الإصدار المرتفعة.
أطلق بِيسنت على هذه الاستراتيجية اسم “التواء الخزانة”، مُحاكيًا خطة “Operation Twist” القديمة التابعة للاحتياطي الفيدرالي، بهدف خفض تكاليف الاقتراض طويلة الأجل. والهدف مفهوم: شراء سندات خزانة أقدم وأقل سيولة لدعم عمل السوق. لكن حتى الآن، لم تتحول قوة طلب الخزانة إلى انخفاض العوائد؛ بل تزامنت معها—واستمرت—في الصعود إلى مستويات قياسية جديدة.
ما إذا كان 1 أكتوبر سيختلف يعتمد مرة أخرى على الحجم وتوقعات السوق. إذا فاجأت هذه العملية صعودًا كما خيّبت عملية سبتمبر توقعات السوق، فراقب تكرار النمط نفسه.
#Treasury #Bonds #Yields #Bessent #Markets
أكدت وزارة الخزانة اليوم أنها ستشتري ما يصل إلى 6 مليارات دولار من سندات الخزانة لأجل 10 إلى 20 سنة ضمن عملية سيولة في 1 أكتوبر، وبحجم مماثل لعملية 10 سبتمبر، والتي كانت بدورها ثلاث مرات حجم عملية إعادة الشراء السابقة طويلة الأجل.
وهذه هي المفارقة التي يفتقدها معظم التغطية: كانت عملية 10 سبتمبر مُفترضًا أن تهدئ سوق السندات. لكنها فعلت العكس. فقد ارتفع عائد سندات 10 سنوات بالفعل إلى 4.95%، وهو أعلى مستوى خلال عدة سنوات، في اليوم نفسه الذي اشترت فيه الخزانة سندات بقيمة 5.19 مليارات دولار. كان المستثمرون قد تسعّروا تدخلاً من نوع “صدمة ورهبة” بقيمة 7 إلى 10 مليارات؛ وحينما ظهر بدلًا من ذلك مبلغ 6 مليارات، قرأه السوق على أنه غير كافٍ فباع بحدة أكبر.
مشكلة الحجم حقيقية. فإعادة شراء بقيمة 6 مليارات دولار مقابل نحو 29 تريليون دولار من إجمالي دين الخزانة القائم تعادل تقريبًا 0.01% من السوق الكلي. وقد استشهد المشاركون في السوق بهذا الرقم مباشرةً كدليل على أن العملية لا يمكنها، بشكل ملموس، تعويض العوامل الأساسية الأعمق التي تدفع العوائد للارتفاع: ارتفاع توقعات التضخم، وتزايد مخاوف العجز، واستمرار وتيرة الإصدار المرتفعة.
أطلق بِيسنت على هذه الاستراتيجية اسم “التواء الخزانة”، مُحاكيًا خطة “Operation Twist” القديمة التابعة للاحتياطي الفيدرالي، بهدف خفض تكاليف الاقتراض طويلة الأجل. والهدف مفهوم: شراء سندات خزانة أقدم وأقل سيولة لدعم عمل السوق. لكن حتى الآن، لم تتحول قوة طلب الخزانة إلى انخفاض العوائد؛ بل تزامنت معها—واستمرت—في الصعود إلى مستويات قياسية جديدة.
ما إذا كان 1 أكتوبر سيختلف يعتمد مرة أخرى على الحجم وتوقعات السوق. إذا فاجأت هذه العملية صعودًا كما خيّبت عملية سبتمبر توقعات السوق، فراقب تكرار النمط نفسه.
#Treasury #Bonds #Yields #Bessent #Markets
