يُظهر الرسم البياني أنه بينما يستمر ارتفاع السيولة العالمية من حيث الكمية، فإن معدل نمو السيولة يتباطأ طوال عام 2026. وتُعد هذه الفروقات مهمة بشكل خاص بالنسبة لـ #Bitcoin والأصول الأخرى عالية المخاطر.

يُظهر الرسم البياني أن إجمالي المعروض النقدي العالمي M2 يصل إلى مستويات قياسية جديدة تقارب 123,938. وهذا يشير إلى عدم حدوث انكماش هيكلي في المعروض النقدي العالمي. ومع ذلك، فإن أعمدة نمو M2 على أساس سنوي (YoY) باللون الأخضر قد تراجعت من مستويات من رقمين التي تم بلوغها في نهاية 2025 وبداية 2026، لتصل إلى نحو نطاق 7-8% في الجزء اللاحق. لذلك، يمكن تفسير ذلك على أن السيولة لا تزال في حالة توسع، لكن وتيرة التوسع آخذة في التباطؤ.

هذا التمييز حاسم بالنسبة لبيتكوين. ففي حين تُلاحظ علاقة طويلة الأجل قوية بين M2 العالمي وبيتكوين، فإن هذه العلاقة لا تكون ثابتة على المدى القصير؛ إذ يمكن لعوامل مثل أسعار الفائدة، والدولار، وشهية المخاطرة، وسيولة سوق العملات الرقمية نفسها أن تغيّر توقيت هذه العلاقة بشكل كبير.

اعتبارًا من سبتمبر 2026، لم تكن سياسات البنوك المركزية الكبرى قد انتقلت بالكامل بعد إلى نهج التيسير. ففي 16 سبتمبر، رفع الاحتياطي الفيدرالي سعر سياسته بمقدار 25 نقطة أساس إلى نطاق 3.75–4.00%. وكان ذلك أول رفع للفائدة منذ 2023، وهو ما يُظهر استمرار تشدد الفيدرالي في مكافحة التضخم.

وبالمثل، رفعت أيضًا السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في 10 سبتمبر؛ إذ ارتفع سعر الإيداع إلى 2.50%. ويشير البنك المركزي الأوروبي كذلك إلى أن محافظ APP وPEPP لا تزال في مسار الانكماش. لذلك، يبرز مفارقة سيولة بين ارتفاع M2 في الرسم وبين سياسات الفائدة التي تتبعها البنوك المركزية. إذ تزداد كمية الأموال في النظام، لكن تكلفة المال والظروف المالية تتشدد، كما يضعف الزخم تجاه دخول سيولة جديدة إلى السوق.

يُقدّم الارتفاع الأخير في مؤشر M2 في الرسم بيئة داعمة لبيتكوين على المدى المتوسط. ومع ذلك، فإن تراجع الأعمدة الخضراء عن القمة يشير إلى أن تدفّق السيولة الجديدة إلى السوق يتزايد بوتيرة أبطأ مقارنة بالفترة السابقة. لذلك، تعرض البنية الحالية صورة لمرحلة تُحافظ فيها مستويات السيولة المرتفعة على ثباتها، لكن الدعم الهامشي للسيولة يضعف. علاوة على ذلك، ووفقًا للبيانات الحالية من الاقتصادات الأربعة الكبرى، بلغ إجمالي M2 العالمي نحو 103.4 تريليون دولار في نهاية أغسطس 2026؛ وكانت التغيرات خلال ثلاثة أشهر +1.17%، بينما كانت التغيرات خلال ستة أشهر أضعف. وهذا يدعم فكرة أن المعروض النقدي يتوسع، لكن الزخم ليس قويًا بشكل استثنائي.

بالنسبة لبيتكوين، سيكون السؤال المهم مستقبلًا ليس ما إذا كان M2 يواصل الارتفاع، بل ما إذا كانت وتيرة نمو M2 ستتسارع مجددًا. فإذا ارتفع المدرج البياني الأخضر مرة أخرى، بما يشير إلى تسارع نمو M2 على أساس سنوي YoY، إلى جانب القاعدة المرتفعة الحالية للسيولة، فقد يتعزز الدعم النقدي للأصول ذات المخاطر.

باختصار، لا يزال السياق الاقتصادي الكلي داعمًا لبيتكوين من حيث السيولة، لكنه لا يوفر الزخم القوي نفسه للسيولة كما كان في بداية 2026.