يرسل سوق العملات المشفرة إشارة مربكة. ما يزال بيتكوين يسيطر على حصة كبيرة من السوق، ومع ذلك فإن بعض العملات البديلة تقوم فجأة بحركات أقوى بكثير. لذا إذا لم يكن هذا موسمًا كاملاً للعملات البديلة (Altseason)، فما الذي يحدث بالضبط؟

أبسط إجابة هي الدوران الانتقائي. لا تتدفق الأموال إلى كل عملة بديلة في الوقت نفسه. بدلًا من ذلك، تنتقل الانتباه والسيولة من سردية أو قطاع إلى آخر. لقد أبرزت تعليقات السوق الأخيرة فترات يتفوق فيها قطاع العملات الخاصة (Privacy Coins) ومشاريع التمويل اللامركزي (DeFi) وسرديات محددة أخرى، بينما يظل جزء كبير من سوق العملات البديلة هادئًا.

هذه النقطة مهمة. عادةً ما يتضمن موسم حقيقي للعملات البديلة مشاركةً واسعة، حيث يتفوق جزء كبير من أبرز العملات البديلة على البيتكوين خلال فترة مستدامة. مؤشرات موسم العملات البديلة الأخيرة كانت تتحسن، لكن بعض المقاييس التي يُتابعها كثيرون ما تزال دون العتبة المعتادة لتأكيد الإشارة والبالغة 75.

الهيمنة على البيتكوين هي جزء آخر من اللغز. في منتصف سبتمبر، كانت BTC لا تزال تمثل تقريبًا 59% من إجمالي سوق العملات المشفرة وفقًا للُقطة سوقية واحدة. وهذا يشير إلى أن البيتكوين تظل وجهة رئيسية لرأس المال حتى عندما تشهد العملات البديلة الفردية صعودات قوية.

وهذا يفسر أيضًا لماذا قد تشعر بأن السوق مختلف تمامًا اعتمادًا على أي مخطط تفتحه. قد تقفز إحدى العملات بحدة بسبب محفّز جديد، أو نمو في النظام البيئي، أو اهتمام مفاجئ بسردية بعينها، بينما بالكاد تتحرك عشرات العملات الأخرى. فعلى سبيل المثال، شهدت Bitcoin Cash ارتفاعًا مؤخرًا بعد أن أعلنت CME عن خطط لعقود مستقبلية لـ BCH تُسوى نقدًا (cash-settled)، مما يُظهر كيف يمكن لمحفز خاص بعملة واحدة أن يولّد حركة كبيرة دون الحاجة إلى موسم عملات بديلة يشمل السوق بأكمله.

عامل آخر هو السيولة. عادةً ما تحتاج العملات البديلة الأصغر إلى رأس مال أقل بكثير من البيتكوين لإنتاج نسبة كبيرة من الحركة. عندما يركّز المتداولون على السردية نفسها (narrative)، فإن هذه السيولة المحدودة يمكن أن تخلق صعودات (rallies) سريعة جدًا—لكنها قد تجعل أيضًا الانعكاسات حادة للغاية.

لذلك قد يكون من الأفضل فهم السوق الحالي بوصفه سوقًا للدوران (rotation) أكثر من كونه سوقًا لـ“ضخ كل شيء”. بدلًا من افتراض أن كل عملة بديلة ستلحق في النهاية بأي عملة تتفجّر حاليًا، من الأكثر فائدة مراقبة ما إذا كان نطاق المشاركة يتوسع باستمرار عبر السوق.

من شأن الإشارة الكبيرة أن يستمر تفوق العملات البديلة (altcoins) المصحوب بضعف هيمنة البيتكوين وتعزيز اتساع السوق. وحتى ذلك الحين، فإن التحركات المنعزلة بنسبة 20% أو 30% أو حتى أكثر لا تعني تلقائيًا أن موسم العملات البديلة (altseason) قد بدأ.

السؤال الحقيقي لم يعد هو “متى يبدأ موسم العملات البديلة؟”. بل هو: “إلى أين ستتجه السيولة التالية؟”.