مجلس النواب ومجلس الشيوخ، من يُؤثر أكثر في سوق الأسهم الأمريكي؟｜الانتخابات النصفية الأمريكية وسوق الأسهم②
أولاً، حدد مسار انتقال التأثير: تغيّر الانتخابات توقعات السياسة المالية والتجارية، ما يؤثر بدوره في التضخم، واحتياجات اقتراض الحكومة، وعائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، وبالتالي ينعكس على تقييمات أسهم شركات التكنولوجيا.
هل تؤدي الحكومة المنقسمة إلى تقييد التوسع المالي، أم إلى مشهد تكون فيه النفقات صعبة الخفض، والعجز صعب التراجع، والصراعات بين السياسات أكثر؟
الضرائب والاعتمادات تحتاج إلى مشاركة المجلسين معاً؛ وأي مجلس يستطيع منع تشريع كبير. كما يتولى مجلس الشيوخ أيضاً تأكيد الترشيحات المهمة لشغل المناصب.
المسار الأول: تَقيُّد التحفيز المالي الجديد، ما قد يدفع العوائد إلى الانخفاض.
ستطرح الجمهوريون خططاً جديدة لخفض الضرائب أو زيادة الإنفاق. إذا سيطرت الديمقراطيون على مجلس النواب، فقد تنخفض احتمالات تمرير هذه الخطط.
ما يعني أن ضغوط الطلب والنمو والتضخم في المستقبل قد تخفّ، وأن اقتراض الحكومة الجديد قد يكون أقل من التوقعات السابقة. عندها قد يراجع السوق مسار الفائدة المستقبلي إلى الأسفل، ما يدعم أسعار سندات الخزانة لأجل 10 سنوات ويخفض العائدات.
المسار الثاني: التوصل إلى حل وسط عبر زيادة الإنفاق من الطرفين، وبالتالي قد لا ينخفض العجز بالضرورة.
بحسب تقدير بنك يو بي إس CIO حتى 3 سبتمبر، فإن احتمالات السيناريوهات هي: احتفاظ الجمهوريين بكلا المجلسين بنسبة 10%، سيطرة الديمقراطيين على مجلس النواب مع احتفاظ الجمهوريين بمجلس الشيوخ 50%، وسيطرة الديمقراطيين على المجلسين 40%.
وترى أن في ظل الكونغرس المنقسم، قد يتوصل الطرفان إلى اتفاق عبر زيادة إنفاق الدفاع وتأجيل تخفيضات البرامج الاجتماعية.
في سيناريو سيطرة الديمقراطيين على المجلسين، قد يواجه رفع الضرائب أيضاً مقاومة من الرئيس؛ في النهاية قد يؤدي حل وسط إلى عجز أوسع وتشدّد مالي أقل.
تأجيل تخفيضات الإنفاق دون زيادة مقابلة في الإيرادات يعني أن العجز واحتياجات الاقتراض في المستقبل ستكون أعلى من المتوقع، ما يزيد ضغوط إمدادات السندات طويلة الأجل.
وإذا ظل الطلب الاقتصادي قوياً، فقد يجعل التحفيز المالي الأكثر تساهلاً التضخم أصعب في التراجع، ما يقلل توقعات السوق بخفض الفائدة.
المسار الثالث: يؤدي التصعيد المالي إلى رفع التعويض المطلوب مقابل حيازة السندات طويلة الأجل.
اعتبر تشارلز شواب في 18 أغسطس أنه إذا انعكس الوضع أيضاً في مجلس الشيوخ، فستزداد عوائق تأكيد الترشيحات.
بالنسبة للسندات الحكومية طويلة الأجل، قد تجعل تقلبات السياسة المستثمرين يطلبون تعويضاً أكبر، وهذا يُعد علاوة الأجل (علاوة المدة). يمكن تفكيك العائد الاسمي لآجال 10 سنوات إلى عائد حقيقي وتعويض عن التضخم. غالباً ما يُقاس الأخير عبرBreakeven، ويتضمن توقعات التضخم، ويتأثر أيضاً بعلاوة المخاطر والسيولة.
أولاً، حدد مسار انتقال التأثير: تغيّر الانتخابات توقعات السياسة المالية والتجارية، ما يؤثر بدوره في التضخم، واحتياجات اقتراض الحكومة، وعائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، وبالتالي ينعكس على تقييمات أسهم شركات التكنولوجيا.
هل تؤدي الحكومة المنقسمة إلى تقييد التوسع المالي، أم إلى مشهد تكون فيه النفقات صعبة الخفض، والعجز صعب التراجع، والصراعات بين السياسات أكثر؟
الضرائب والاعتمادات تحتاج إلى مشاركة المجلسين معاً؛ وأي مجلس يستطيع منع تشريع كبير. كما يتولى مجلس الشيوخ أيضاً تأكيد الترشيحات المهمة لشغل المناصب.
المسار الأول: تَقيُّد التحفيز المالي الجديد، ما قد يدفع العوائد إلى الانخفاض.
ستطرح الجمهوريون خططاً جديدة لخفض الضرائب أو زيادة الإنفاق. إذا سيطرت الديمقراطيون على مجلس النواب، فقد تنخفض احتمالات تمرير هذه الخطط.
ما يعني أن ضغوط الطلب والنمو والتضخم في المستقبل قد تخفّ، وأن اقتراض الحكومة الجديد قد يكون أقل من التوقعات السابقة. عندها قد يراجع السوق مسار الفائدة المستقبلي إلى الأسفل، ما يدعم أسعار سندات الخزانة لأجل 10 سنوات ويخفض العائدات.
المسار الثاني: التوصل إلى حل وسط عبر زيادة الإنفاق من الطرفين، وبالتالي قد لا ينخفض العجز بالضرورة.
بحسب تقدير بنك يو بي إس CIO حتى 3 سبتمبر، فإن احتمالات السيناريوهات هي: احتفاظ الجمهوريين بكلا المجلسين بنسبة 10%، سيطرة الديمقراطيين على مجلس النواب مع احتفاظ الجمهوريين بمجلس الشيوخ 50%، وسيطرة الديمقراطيين على المجلسين 40%.
وترى أن في ظل الكونغرس المنقسم، قد يتوصل الطرفان إلى اتفاق عبر زيادة إنفاق الدفاع وتأجيل تخفيضات البرامج الاجتماعية.
في سيناريو سيطرة الديمقراطيين على المجلسين، قد يواجه رفع الضرائب أيضاً مقاومة من الرئيس؛ في النهاية قد يؤدي حل وسط إلى عجز أوسع وتشدّد مالي أقل.
تأجيل تخفيضات الإنفاق دون زيادة مقابلة في الإيرادات يعني أن العجز واحتياجات الاقتراض في المستقبل ستكون أعلى من المتوقع، ما يزيد ضغوط إمدادات السندات طويلة الأجل.
وإذا ظل الطلب الاقتصادي قوياً، فقد يجعل التحفيز المالي الأكثر تساهلاً التضخم أصعب في التراجع، ما يقلل توقعات السوق بخفض الفائدة.
المسار الثالث: يؤدي التصعيد المالي إلى رفع التعويض المطلوب مقابل حيازة السندات طويلة الأجل.
اعتبر تشارلز شواب في 18 أغسطس أنه إذا انعكس الوضع أيضاً في مجلس الشيوخ، فستزداد عوائق تأكيد الترشيحات.
بالنسبة للسندات الحكومية طويلة الأجل، قد تجعل تقلبات السياسة المستثمرين يطلبون تعويضاً أكبر، وهذا يُعد علاوة الأجل (علاوة المدة). يمكن تفكيك العائد الاسمي لآجال 10 سنوات إلى عائد حقيقي وتعويض عن التضخم. غالباً ما يُقاس الأخير عبرBreakeven، ويتضمن توقعات التضخم، ويتأثر أيضاً بعلاوة المخاطر والسيولة.