أرباح Micron للربع الرابع من السنة المالية 2026 ليست مجرد تقرير أرباح آخر لشركة $MU.
السؤال الأكبر هو ما إذا كانت الأرقام يمكن أن تبرر رواية دورة الذاكرة القوية للغاية التي بُنيت حول البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وHBM وتوريد DRAM/NAND المقيد.
وجّهت شركة Micron توجيهات بنحو 50 مليار دولار لإيرادات الربع الرابع، مع هامش إجمالي يقارب 86% وربحية~سهم مُعدّلة (EPS) بنحو 31 دولارًا.
إن هامش 86% هذا هو الرقم الذي سأراقبه عن كثب أكثر من غيره.
للتوضيح، حققت Micron إيرادات بلغت 41.46 مليار دولار في الربع الثالث، بينما وصل هامش الإجمالي إلى 84.6%. والانتقال من هناك إلى 86% يعني أن قوة التسعير وتركيبة المنتجات لا تزال تدعم ربحية استثنائية.
ولكن توجد ناحية أخرى للقصة.
يتوقع السوق بالفعل ربعًا كبيرًا جدًا. تقديرات الإجماع الحالية تبلغ حوالي 50.86 مليار دولار إيرادات و31.45 دولارًا ربحية للسهم (EPS)، ما يعني أن مجرد تجاوز الأرقام قد لا يكون كافيًا لإحداث رد فعل قوي. ومن المرجح أن يولي المستثمرون اهتمامًا وثيقًا بما تقوله الإدارة بشأن تسعير الذاكرة في المستقبل، وطلب HBM، وظروف العرض، وتيرة توسع القدرة الإنتاجية.
الجزء المثير للاهتمام في هذه الدورة هو أن أعمال Micron تستفيد من خوادم الذكاء الاصطناعي التي تتطلب ذاكرة عالية الأداء أكثر بكثير. كما قالت Micron إن HBM4 لديها بالفعل في شحنات عالية الحجم لعميلها الرئيسي، بينما من المتوقع أن يبدأ إنتاج HBM4E بحجم كبير في عام 2027.
لذلك، بالنسبة لي، رد فعل الأرباح ليس مجرد:
هل تجاوزت Micron ربحية السهم (EPS)؟
أنا مهتم أكثر بـ:
• هل يمكن أن يصل هامش الربح الإجمالي فعليًا إلى 86% أو يتجاوزها؟
• هل ما زالت تسعيرة الذاكرة تتحرك للأعلى؟
• ما مدى قوة الطلب على HBM الموجهة إلى السنة المالية 2027؟
• هل ما زاد العرض ضيّقًا بما يكفي لحماية الهوامش؟
• والأهم: هل يعطي الإدارة المستثمرين سببًا إضافيًا للاعتقاد بأن دورة الذاكرة هذه يمكن أن تستمر؟
هناك أيضًا مخاطر مهمة.
كانت الذاكرة تاريخيًا نشاطًا دوريًا. يمكن للهوامش المرتفعة جدًا أن تجذب طاقة إضافية، وفي النهاية يمكن أن يواكب العرض الطلب. وهذا يعني أن السوق قد يبدأ في النظر إلى ما بعد أرقام 2026 والتساؤل عن مدى استدامة هذه الهوامش فعلًا.
لذلك يبدو تقرير الأرباح هذا أكبر من مجرد $MU.
إذا تمكنت Micron من تقديم أرقام قوية والحفاظ على الثقة بشأن التسعير المستقبلي للذاكرة، وطلب HBM، وانضباط العرض، فسيكون ذلك نقطة بيانات مهمة أخرى لدعم أطروحة الذاكرة والذكاء الاصطناعي الأوسع.
إذا كانت الأرقام قوية لكن التوجيهات المستقبلية تصبح أكثر حذرًا، فقد يركز السوق على مقدار التفاؤل الذي تم تسعيره بالفعل في السهم.
أنا أراقب هدف هامش الربح الإجمالي البالغ 86% وتعليقات السنة المالية 2027 عن كثب أكثر من رقم EPS الرئيسي.