الملخص سريعاً
ارتفع المعدن النفيس بنسبة 0.6% ليصل إلى 4,139.91 دولاراً للأونصة يوم الثلاثاء، لينتفض بشكل متواضع بعد هبوطه بنسبة 4% يوم الاثنين.
أسعار النفط الخام تواصل الارتفاع في ظل استمرار الخلاف بين الولايات المتحدة وإيران بشأن الوصول إلى مضيق هرمز، ما يزيد من المخاوف بشأن التضخم.
سجلت عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات ذروتها خلال 19 عاماً، ما يقلل من جاذبية الذهب كأداة استثمارية.
انخفض المعدن الأصفر بنحو 7% خلال الشهر الماضي بعد زيادات أسعار الفائدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي وإشارات سياسات أكثر تشدداً.
يواصل المشاركون في السوق عن كثب مراقبة أرقام التضخم الصادرة يوم الأربعاء وبيانات التوظيف يوم الجمعة لتحديد اتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي.
سجّلت أسعار الذهب مكاسب يوم الثلاثاء بعد جلسة صعبة لبدء الأسبوع. شهد المعدن النفيس هبوطًا بنسبة 4% يوم الاثنين، وهو من أشد الخسائر اليومية التي سجلها خلال عدة أشهر.
تقدم الذهب الفوري بنسبة 0.6% ليستقر عند 4,139.91 دولارًا للأونصة اعتبارًا من الساعة 05:33 بتوقيت شرق الولايات المتحدة. وفي الوقت نفسه، ارتفعت عقود الذهب الآجلة بنسبة 0.1% إلى 4,171.90 دولارًا للأونصة.
حتى مع التعافي المتواضع يوم الثلاثاء، لا يزال المعدن يتداول قرب أدنى نقطة في سبعة أسابيع. يواجه الذهب رياحًا عكسية من ارتفاع عوائد السندات وقوة الدولار.
توترات الولايات المتحدة-إيران تستمر في إبقاء أسعار الطاقة المرتفعة ومخاوف التضخم
حافظت أسعار النفط على مسارها الصاعد مع تمسك السلطات الإيرانية بشروطها لإعادة فتح مضيق هرمز. وتتعامل قناة الشحن الحيوية هذه مع جزء كبير من نقل الطاقة عالميًا.
رفض الرئيس ترامب أحدث مقترح من إيران، والذي تضمن تعهدًا بإعادة فتح المضيق خلال أسبوع واحد. تشير مصادر إلى أن القيادة الإيرانية تعتقد أن التوصل إلى اتفاق قبل انتخابات التجديد النصفي الأمريكية في نوفمبر يبدو بشكل متزايد غير مرجح.
تمددت المواجهة بين واشنطن وطهران الآن إلى شهرها الثامن، مما يعطل بشكل مستمر توزيع الطاقة عالميًا ويزيد من مخاوف التضخم.
تؤدي عادةً تكاليف النفط الخام المرتفعة إلى زيادات أوسع في الأسعار عبر الاقتصاد. يدفع هذا الواقع البنوك المركزية إلى تطبيق سياسة نقدية أكثر تشددًا عبر رفع أسعار الفائدة، ما يخلق بيئة صعبة للذهب نظرًا لأن المعدن لا يولّد عائدًا.
ارتفاع عوائد السندات إلى مستويات مرتفعة تقارب أعلى مستوياتها منذ عقدين
عزز استمرار موجة صعود أسعار النفط الخام من ضغوط البيع عبر أسواق سندات الخزانة الأمريكية يوم الاثنين. صعدت عوائد سندات الحكومة لأجل 10 سنوات إلى مستويات لم تُشهد منذ 19 عامًا.
تقلل عوائد السندات المرتفعة من الجاذبية النسبية للذهب لدى المستثمرين. يحدث ذلك لأن أدوات الدخل الثابت توفر عوائد ملموسة، بخلاف المعدن النفيس غير المدّر للعائد.
عاجل: تمتد خسائر أسعار الذهب الفوري والفضة لتصل إلى نحو -4% و-5% على التوالي خلال اليوم، مع ارتفاع عائد سندات الولايات المتحدة لأجل 10 سنوات (US 10Y Note Yield) إلى مستوى قياسي جديد منذ 19 عامًا.
محا الذهب والفضة معًا ما قيمته 1.2 تريليون دولار من القيمة السوقية اليوم. pic.twitter.com/nSTrKkOYZQ
— رسالة كوبّيزي (Kobeissi Letter) بتاريخ 28 سبتمبر 2026
خلال آخر 30 يومًا، تنازل المعدن الأصفر عن نحو 7% من قيمته. ظهر هذا التراجع بعد أن نفّذ مجلس الاحتياطي الفيدرالي أول رفع لأسعار الفائدة منذ عام 2023.
حافظ صانعو السياسات لدى البنوك المركزية على موقف متشدد، مشيرين إلى أن إجراء تعديلات إضافية على أسعار الفائدة ما زال ممكنًا هذا العام. وتعكس تسعيرة السوق الحالية احتمالًا يقارب 70% لزيادة أخرى قادمة في أكتوبر.
لاحظ باحثون في بنك ANZ أن المسار قصير الأجل للذهب يبدو صعبًا. وحدّدوا ارتفاع العوائد ومخاطر التضخم المستمرة باعتبارها العقبات الرئيسية التي تواجه المعدن النفيس.
وثّق تحليل سابق من الأسبوع الماضي تراجع عقود الذهب الآجلة عبر ثلاث جلسات تداول متتالية. تزامن هذا البيع المكثف مع ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي وصعود عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى له منذ يوليو 2007.
واجهت الفضة ضغوطًا هبوطية مماثلة خلال هذه الفترة، لتغلق منخفضة بنسبة 2.4% عند 64.382 دولارًا للأونصة تروي.
تحول الآن اهتمام السوق إلى إصدارين اقتصاديين بارزين هذا الأسبوع. سيقدم مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي يوم الأربعاء قياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي.
ستُقدم بيانات كشوف المرتبات غير الزراعية يوم الجمعة رؤى جديدة حول ظروف سوق العمل. ويُتوقع أن تؤثر هذه التقارير على توقعات السوق بشأن قرارات السياسة النقدية القادمة للاحتياطي الفيدرالي.
في الوقت الحالي، يجد الذهب نفسه بين ديناميكيات سوق متنافسة. فعدم الاستقرار الجيوسياسي وارتفاع تكاليف الطاقة يعززان الطلب على الملاذ الآمن، بينما يواصل ارتفاع عوائد السندات وزخم الدولار الضغط الهبوطي على تقييمات المعادن النفيسة.
جاءت عودة الذهب للارتفاع بشكل متواضع بينما تستعد الأسواق لأرقام التضخم الأمريكية الحاسمة أولًا على موقع Blockonomi.