سجل الرافعة المالية: ملاحظة حول التوازن الهشّ لبيتكوين
توجد لحظة لا يعود فيها السوق يهمس. إنه يحبس أنفاسه.
في بينانس، تبلغ النسبة 0.23. مقابل كل دولار واحد يدخل إلى بيتكوين الفوري، تتجه أربعة دولارات إلى العقود الآجلة. تجاوزت الكازينو سعة الخزنة. بلغ الاهتمام المفتوح ذروته مرة عند 16.5 مليار دولار في الدورة السابقة؛ وهذه المرة ارتفع إلى 46.5 مليار دولار — ما يقارب ثلاثة أضعاف الوزن، ويستند على نفس الأكتاف الضيقة من السيولة.
10 أكتوبر قدّم أول محاسبة حقيقية: أكثر من 19 مليار دولار تم تصفيتها في يوم واحد. رقم تاريخي ليس لأن السعر تحرّك بعيدًا بشكل غير معتاد، بل لأن البنية أصبحت أرقّ بشكل غير معتاد. انخفض التقلب عبر السنوات، نعم. كانت الانخفاضات في سوق الثيران هذا أهدأ من العنف المعتاد في التاريخ — أعمقها حتى الآن عند -28 بالمئة، مقارنةً بـ -51 و-63 و-35 و-60 في العصور السابقة. ومع ذلك فإن الهدوء خادع. عندما تتضاعف الرافعة، فإن أي ارتجافة متواضعة تسافر لمسافة أبعد.
ما يزال حاملو المدى الطويل يسيطرون على نحو 80% من المعروض. خلال الثلاثين يومًا الماضية أطلقوا ما يقارب 350 ألف BTC إلى السوق. تتحرك العملات القديمة بوتيرة أبطأ، لكن عندما تتحرك فإنها تتطلب امتصاصًا أكبر. أما حاملو المدى القصير، الذين يبلغ متوسط كلفة حيازةهم قرابة 110,500 دولار، فقد قضوا شهرًا كاملًا وهم تحت الماء. يقع مؤشر SOPR (لمدة 30 يومًا) عند 0.993 — أي أنهم يدركون خسائر بنحو 7% في المتوسط. في يوم 15 نوفمبر وحده، وصلت إلى البورصات أكثر من 65,000 BTC بخسارة، حاملةً ما يزيد عن 6 مليارات دولار من ضغط البيع. بلغت الخسائر المحققة ذروتها عند 812 مليون دولار في 9 نوفمبر وما تزال مرتفعة. انخفضت نسبة المعروض الذي ما زال في حالة ربح إلى 69%، وهي أدنى قراءة منذ انتهاء السوق الهابطة السابقة. عتبة 75% تنتظر هناك كعلامة مائية هادئة.
لقد تجاوزت القيمة السوقية للعملات المستقرة 255 مليار دولار — سوق صاعدة حقيقيّة على نوعه الخاص — ومع ذلك تباطأت التدفقات الداخلة مؤخرًا. لقد تجاوز إجمالي السيولة العالمية M2 128 تريليون دولار وما زال يتوسع، بينما انخفض التضخم السنوي للبيتكوين إلى 0.84%، مع تعدين 19.7 مليون عملة بالفعل (93.8% من إجمالي المعروض النهائي). لا تزال المسيرة طويلة الأجل سليمة: أصل ندرةُه تقوّي موقعه كلما قام الفيات بتخفيفه. أما في الأجل القصير، فقد أصبحت البنية الحالية فعلًا على حبل مشدود تُؤدَّى فوق محيط من الرافعة المالية.
يُهدد الإغلاق الأسبوعي الآن بأن يستقر تحت متوسطه المتحرك لـ 50 أسبوعًا (EMA) لأول مرة منذ سبتمبر 2023. بدأ مؤشر RSI بالانعطاف. وعلى الرسم البياني اليومي تظهر تصحيحات معقدة على شكل موجة خمسية، مع احتمال أن يختبر السعر منطقة 90 ألف قبل أي ارتداد ذي معنى. إن أوضاع ذروة البيع واتساع فروقات EMA تاريخيًا تدعو إلى التعافي، لكن جودة هذا التعافي هي التي ستحدد ما إذا كان الأمر مجرد تصحيح دورة أخرى أم الخطوة الواضحة الأولى نحو شيء أبرد.
ما تزال السيولة موجودة. يتواصل تراكم ضغط البيع. الأسبوعان أو الثلاثة القادمة لن تكون مجرد تعديل للسعر؛ بل ستُظهر أي قوة تمتلك الكفة حاليًا. هذه ليست نهاية القصة. إنها الصفحة التي يُجبر فيها القارئ على التوقف والنظر مجددًا إلى النسبة 0.23، إلى 19 مليار دولار التي اختفت في يوم واحد، إلى 350 ألف عملة أُطلقت من قِبل من ظلوا محتفظين بها لأطول فترة، ثم يقرر ما إذا كان السوق ما زال يصعد — أم أنه يتعلم مرة أخرى فقط مدى رقة الهواء من حوله.
#AnthropicIPOProspectusCouldValueItOver$2T
#BitgetCEOConfirms$388MStolenInHack