أهم النقاط
في سبتمبر 2026، اقترح مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قواعد للمدفوعات العملات المستقرة، ليصبح آخر وكالة أمريكية كبرى تحدد كيفية الإشراف عليها.
تضع المقترحات قانون GENIUS موضع التنفيذ، وهو القانون الأمريكي الذي يضع إطار تنظيم العملات المستقرة للمدفوعات.
تشمل الركائز الأساسية الدعم الكامل بنسبة 1:1 بالأصول عالية الجودة، ومتطلبات رأس مال موحدة، وقواعد للبنوك التي تحتفظ بالاحتياطيات، إلى جانب عملية تقديم طلبات للبنوك التي ترغب في إصدار العملات المستقرة.
هذه مقترحات وليست قواعد نهائية. سيقبل الاحتياطي الفيدرالي التعليقات العامة لمدة 60 يومًا بعد نشر المقترحات في السجل الفيدرالي، لذا قد لا تزال التفاصيل المحددة قابلة للتغيير.
مقدمة
في سبتمبر 2026، اقترح مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (الاحتياطي الفيدرالي) مجموعة من القواعد الخاصة بالعملات المستقرة للمدفوعات. وبهذه الخطوة، أصبح الاحتياطي الفيدرالي آخر وكالة أمريكية كبرى تحدد بشكل واضح كيفية الإشراف على هذا الجزء من السوق.
تشرح هذه المقالة ما الذي اقترحه الاحتياطي الفيدرالي، ولماذا يهم ذلك، وكيف يرتبط بنهج الولايات المتحدة الأوسع للإشراف على العملات المستقرة. ضع في اعتبارك أن هذه مقترحات وليست قواعد نهائية، لذلك تعكس التفاصيل أدناه المقترح الحالي اعتبارًا من سبتمبر 2026.
لماذا تتم مأسسة تنظيم العملات المستقرة؟
تهدف عملة الدفع المستقرة إلى الحفاظ على قيمتها على نحو قريب من وحدة عملة ورقية، وغالبًا ما تكون دولارًا أمريكيًا واحدًا. وللحفاظ على هذه القيمة ثابتة، يُفترض أن تحتفظ الجهة المُصدِرة باحتياطيات تدعم الرموز المتداولة. إذا كان الناس يثقون بأن كل رمز يمكن استبداله بقيمته المعلنة، فيمكن لقيمة العملة أن تبقى قريبة من سعر ربطها.
وبما أن العملات المستقرة يستخدمها كثير من الناس لنقل القيمة وتخزينها، يركز المنظمون على عدد من الأسئلة الجوهرية. هل الاحتياطيات حقيقية وآمنة فعلًا وتساوي ما تدعي الرموز أنه مستحق؟ هل يمكن لحاملي الرموز استردادها بشكل موثوق؟ وهل يمكن أن تنتشر المشكلات التي تعاني منها جهة مُصدِرة كبيرة إلى النظام المالي الأوسع؟ تهدف القواعد الواضحة إلى الإجابة عن هذه الأسئلة قبل ظهور أي مشكلات.
قانون GENIUS: الأساس
تضع مقترحات الاحتياطي الفيدرالي قانون GENIUS موضع التنفيذ، وهو القانون الأمريكي الذي أنشأ إطارًا فيدراليًا للعملات المستقرة للمدفوعات. وبعبارة أخرى، وضعت القوانين الأهداف، وتقوم الآن جهات مثل الاحتياطي الفيدرالي بكتابة القواعد التفصيلية التي تنفذها.
الاتجاه العام، مثل اشتراط احتياطيات قوية والإشراف على الجهات المُصدِرة، محدد بالفعل بموجب القانون. وتملأ المقترحات الحالية في الغالب الفراغ حول كيفية قيام الجهات المُصدِرة الخاضعة للإشراف والبنوك باستيفاء هذه المتطلبات عمليًا.
ما الذي اقترحه الاحتياطي الفيدرالي
أصدر الاحتياطي الفيدرالي قاعدتين مقترحتين. تحدد الأولى متطلبات الجهات المُصدِرة للعملات المستقرة، بينما تنشئ الثانية عملية تقديم طلبات لبعض البنوك. ويُبين أدناه أبرز العناصر المؤكدة.
الدعم الكامل بالاحتياطي
ستحتاج الجهات المُصدِرة للعملات المستقرة للدفع الخاضعة لإشراف الاحتياطي الفيدرالي إلى دعم رموزها القائمة بالكامل بأصول احتياطية مسموح بها. وتُعد هذه أصولًا عالية الجودة وسائلة مثل أذون الخزانة قصيرة الأجل. والهدف بسيط: يجب أن يكون كل رمز متداول مدعومًا بأصول حقيقية وسهلة البيع حتى يتمكن الحاملون من الاسترداد بشكل موثوق.
ترتبط هذه الفكرة ارتباطًا وثيقًا بـ إثبات وجود الاحتياطيات، أي ممارسة إظهار أن الاحتياطيات موجودة فعلًا وأنها تطابق ما هو مستحق. ومن المفترض أن تقلل قواعد الاحتياطي القوية من خطر فقدان العملة المستقرة لسعر ربطها.
معايير رأس المال وإدارة المخاطر
كما اقترحت القاعدة الأولى متطلبات رأس مال موحدة ومعايير لإدارة المخاطر لأنشطة العملات المستقرة. يعمل رأس المال كوسادة مالية تساعد الجهة المُصدِرة على امتصاص الخسائر الناتجة عن مشكلات الائتمان أو التشغيل. والهدف هو جعل الجهات المُصدِرة أكثر صمودًا إذا حدث خطأ ما.
قواعد للبنوك التي تحتفظ بالاحتياطيات
يعالج المقترح أيضًا البنوك الخاضعة لإشراف الاحتياطي الفيدرالي التي تتولى حفظ، أو الاحتفاظ بأمان، احتياطيات العملات المستقرة. ويحدد المقترح الأنشطة ذات الصلة التي قد تقوم بها هذه البنوك. ويساعد ذلك على توضيح الدور الذي يمكن للبنوك أن تؤديه في دعم العملات المستقرة.
عملية تقديم طلبات للجهات المُصدِرة للبنوك
تنشئ القاعدة الثانية عملية تقديم طلبات مُصممة خصيصًا للبنوك الأعضاء في الولاية التي ترغب في إصدار العملات المستقرة عبر شركات تابعة. ويتعين على البنك تقديم مواد مثل خطة عمل ومعلومات مالية، وتشمل العملية إجراءات للطعن وجلسات الاستماع والبت النهائي. ويمنح ذلك البنوك مسارًا محددًا للدخول إلى مجال العملات المستقرة تحت الإشراف.
الوضع الحالي والخطوات التالية
تذكر: هذه مقترحات وليست قواعد نهائية. قال الاحتياطي الفيدرالي إنه سيقبل التعليقات العامة لمدة 60 يومًا بعد نشر المقترحات في السجل الفيدرالي. خلال هذه الفترة، يمكن للجمهور والشركات وغيرها من الجهات مشاركة الملاحظات، لذا قد لا تزال التفاصيل قابلة للتغيير قبل اتخاذ أي قرار نهائي.
وأشارت التقارير أيضًا حول الإعلان إلى أن مايكل إس. بار، حاكم مجلس الاحتياطي الفيدرالي (الاحتياطي الفيدرالي)، أثار علنًا مخاوف بشأن الإشراف على غسل الأموال ضمن المقترح. ويعني ذلك أن القواعد قد تشهد جدلًا وإجراء تعديلات محتملة قبل اكتمالها.
كيف يتماشى ذلك مع الصورة الأوسع
يُعدّ الاحتياطي الفيدرالي واحدًا من عدة سلطات أمريكية تشارك في الإشراف على العملات المشفرة، إلى جانب جهات مثل لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC). كما أن جهات تنظيم البنوك الأخرى، بما فيها مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) ومكتب مراقب العملة، كانت قد اقترحت بالفعل قواعدها الخاصة لتنفيذ العملات المستقرة.
وبما أن الاحتياطي الفيدرالي يُوصف بأنه آخر وكالة كبرى تضع مثل هذه القواعد، فإن مقترحه يساعد على إكمال صورة الإشراف على مستوى الولايات المتحدة بموجب قانون GENIUS.
ويلعب الاحتياطي الفيدرالي أيضًا دورًا محوريًا في النظام المالي الأمريكي بوصفه البنك المركزي للبلاد. ويشير انخراطه إلى أن الجهات التنظيمية ترى أن العملات المستقرة الكبيرة جزء ذو معنى من مشهد المدفوعات.
الأسئلة الشائعة
هل قواعد الاحتياطي الفيدرالي الخاصة بالعملات المستقرة نهائية؟
لا. اعتبارًا من سبتمبر 2026، هي مجرد مقترحات. وسيقبل الاحتياطي الفيدرالي التعليقات لمدة 60 يومًا بعد نشر المقترحات في السجل الفيدرالي (Federal Register)، وقد تتغير التفاصيل قبل إقرار أي قواعد نهائية.
ما الذي يجب أن يكون مدعومًا بهً عملة دفع مستقرة وفقًا للمقترح؟
ستحتاج الجهة المُصدِرة الخاضعة للإشراف إلى أن تدعم العملات بالكامل بأصول احتياطية سائلة ومسموح بها وعالية الجودة، مثل أذون الخزانة قصيرة الأجل، بحيث يمكن لحامليها الاسترداد بشكل موثوق.
ما الصلة بقانون GENIUS؟
يُعد قانون GENIUS هو القانون الأمريكي الذي يضع الإطار الخاص بالعملات المستقرة الخاصة بالمدفوعات. وتُعد مقترحات الاحتياطي الفيدرالي القواعد التفصيلية المصممة لنقل هذا القانون إلى التطبيق.
هل يمكن للبنوك إصدار عملات مستقرة بموجب هذه المقترحات؟
تتضمن المقترحات عملية تقديم طلبات للبنوك الأعضاء في الولاية التي ترغب في إصدار العملات المستقرة عبر شركات تابعة، مع اشتراط تقديم مواد مثل خطة عمل ومعلومات مالية، وذلك مع وجود إجراءات للاستئناف وجلسات الاستماع.
أفكار ختامية
تُعد مقترحات الاحتياطي الفيدرالي الصادرة في سبتمبر 2026 خطوة مهمة في تشكيل كيفية الإشراف على العملات المستقرة للمدفوعات في الولايات المتحدة. تتمحور الركائز المؤكدة حول دعم الاحتياطي بالكامل، ومعايير رأس المال وإدارة المخاطر، وقواعد البنوك التي تحتفظ بالاحتياطيات، ومسار واضح للبنوك التي ترغب في إصدار عملات مستقرة. وبما أن هذه لا تزال مقترحات، فقد تبدو القواعد النهائية مختلفة بعض الشيء بمجرد انتهاء فترة التعليقات ومراجعة الملاحظات.