قد لا يكون موسم العملات البديلة (Altseason) حاضرًا رسميًا، لكن المتداولين بدأوا دوراتهم — والأرقام باتت يصعب تجاهلها.
خلال الـ30 يومًا الماضية، ارتفعت منصة إطلاق الميمكوين PONS بأكثر من 350% في السعر، بينما في قطاع التمويل اللامركزي (DeFi)، حققت يونيسواب (Uniswap) UNI مكاسب بأكثر من 110%، وقفزت أربيتـروم (Arbitrum) ARB بأكثر من 150%، كما ارتفع كذلك حساب الذكاء الاصطناعي NEAR بنحو 180%.
سجلت عملة الخصوصية Zcash مستوىً قياسيًا مرتفعًا فوق 1,600 دولار الأسبوع الماضي، في حين أن رمزي طبقة البيتكوين الثانية LIT ومنصة إطلاق الميمكوين PUMP ضمن أكبر الرابحين أيضًا خلال الفترة، وفقًا لـ CoinMarketCap.
عبر قطاعات شديدة الاختلاف، لا تشير هذه المكاسب إلى صفقة واحدة واضحة، لكنها توحي بأن كثيرين من المتداولين يطّلعون هذه المرة على عملات لديهم وراءها أساسٌ تجاري قوي.
عند النظر إلى المكاسب الهائلة في رموز مثل ARB وUNI وJUP الخاص بـ Jupiter وONDO الخاص بـ Ondo، قال مضيف بودكاست Bankless ديفيد هوفمان يوم الجمعة إن ما يجمع بينها هو: «إنها تجني المال جميعها وتطبع إيرادات»، ما يوحي بأن هذا التجمع قد يكون مدفوعًا بالمنفعة وليس بالمضاربة.
من بين أكبر 20 الرابحين الأسبوع الماضي، كان هناك اثنتان فقط من عملات الميم. وفي الأسبوع الماضي فقط، جاءت Pudgy Penguins ضمن القائمة.
لكن الأمر ليس كله متعلقًا بالأساسيات وفقًا لـ Sergej Kunz، المؤسس المشارك لـ 1inch، إذ يشير إلى أنه خلال آخر 30 يومًا أظهرت عملات الميم أقوى نمو بين المشترين. لكنه يقول إن بروتوكولات DeFi ورموز الخصوصية ومشاريع الذكاء الاصطناعي والأصول المُرمّزة تجذب أيضًا الانتباه.
يقول لمجلة: «النمط حتى الآن هو اتساع قبل عمق»، حيث يشتري المزيد من المحافظ مجموعة أوسع من الرموز، لكن عادةً بمبالغ أصغر.
يقول: «إن الحذر في البيانات يتماشى مع النمط الأوسع لمشاركة انتقائية». يشارك المستخدمون «بشكل انتقائي بدلًا من المضي بكل رأس المال».
فما الذي سيجعل هذا الموسم البديل مختلفًا؟
هل يبدأ السوق أخيرًا في أن يصبح أكثر تدقيقًا ويوجّه أمواله إلى أصول لديها منفعة فعلية كما يقترح هوفمان، أم سيعود مرة أخرى ليدفعه موجة من عملات الميم التي تحمل كلابًا في القبعات وتضم إيحاءات جنسية؟
ما زال مبكرًا جدًا للحكم، إذ إن المؤشر الرسمي لـ CoinMarketCap لم يسبق بعد أن اخترق موسم العملات البديلة. إنه حاليًا عند 64 من أصل 100، مرتفعًا من 48 الأسبوع الماضي، لكنه ما يزال أقل قليلًا من عتبة 75 التي تُشير إلى بداية موسم جديد رسمي.
عدد صغير من العملات يضم معظم السوق. تُظهر بيانات شركة التداول Talos أن أفضل 10 عملات بديلة حاليًا تمثل حوالي 80% من القيمة السوقية الإجمالية لسوق العملات البديلة، مقارنةً بنحو 70% في نهاية 2024.
يقول هوفمان إن هذا التجمع مدفوع ببروتوكولات تولّد إيرادات. المصدر: Bankless.
يقول Samar Sen، رئيس أسواق دولية في Talos، إن البيانات «تشير إلى سوق يتجمع فيه رأس المال حول عدد أقل من الأصول بدلًا من أن يدور على نطاق واسع في الذيل الطويل».
يقول أيضًا إن بيانات تدفقات Talos في سبتمبر تُظهر ميلًا قويًا بشكل ملحوظ نحو الشراء، حيث يهيمن الشراء على كل يوم تقريبًا. وهو ما يتناقض مع أواخر 2024، عندما كان المشترون والبائعون متقاربين أكثر من حيث المطابقة، وعندما أدت موجة ما بعد الانتخابات إلى تفوق أوسع عبر رموز متعددة تشمل DOGE وADA وHBAR.
ما الذي يشتريه الناس فعليًا
وفقًا لـ Sen، فإن أقوى أداء يكون حول ثيمات محددة، مثل بروتوكولات تولّد إيرادات، والعقود الدائمة على السلسلة، ومشاريع DeFi، بما في ذلك HYPE وLIT وUNI وMORPHO.
كما أن الأصول المرتبطة بالخصوصية مثل ZEC وNEAR وXMR تؤدي أيضًا بشكل قوي، إلى جانب رموز قريبة من عالم الذكاء الاصطناعي تشمل VVV وTAO.
تُلاحظ Talos أيضًا نشاطًا محمومًا حول منصات إطلاق عملات الميم، بما في ذلك PUMP وPONS، ويبدو أن منظومة Robinhood وكذلك عملة USELESS الخاصة بالميم تؤدي بشكل جيد.
PONS هي أكبر الرابحين خلال آخر 30 يومًا. المصدر: CoinMarketCap
مثل Kunz، يقول Sen إن السوق يصبح «أكثر انتقائية بكثير».
«يركّز المستثمرون حول سرديات وأنظمة بيئية محددة بدلًا من التعامل مع العملات البديلة كصفقة واسعة واحدة».
كما يشهد الذهب المُرمّز والأسهم المُرمّزة مزيدًا من المشترين، وتتحسن أيضًا رموز الذكاء الاصطناعي، «وإن كان ذلك من قاعدة صغيرة».
ومع ذلك، قد يكون الأمر أقل من انتقال شامل من المضاربة إلى المنفعة، وأكثر من كونه خليطًا من سرديات متنافسة.
ومع الانفجار في أزواج التداول غير التقليدية على Robinhood في وقت مبكر من هذا الشهر، التقطنا لمحة عن كيفية بدء تداخل الفئات. إذ تُتداول الأسهم المُرمّزة فجأة مقابل عملات الميم عبر اقترانات السوق مثل BONER/HIMS وSPACEHOOD/SPCX.
أنتج أحد هذه الاقترانات أكثر من 425 مليون دولار في حجم التداول خلال 24 ساعة في أوائل سبتمبر.
مبرر وجود موسم بديل أكثر جوهرية
يقول Michael Egorov، مؤسس Curve Finance وYield Basis، إنه يرى تركيزًا أكبر على حالات الاستخدام الفعلية والطلب المؤسسي مقارنةً بالدورات السابقة.
يقول: «بشكل عام، أظن أن هناك اهتمامًا أكبر الآن ببروتوكولات تفعل شيئًا مفيدًا بالفعل، ويمكنها ربط العملات المشفرة بالنشاط المالي الحقيقي، وإثبات ذلك على أرض الواقع».
يقول إن العملات المستقرة مثال واحد، خصوصًا استخدامها في الصرف الأجنبي على السلسلة وتطبيقات التكنولوجيا المالية. ويعتقد أن «أكبر دافع» سيكون التكامل المتنامي بين بنية العملات المشفرة والاقتصاد الحقيقي.
إذا استمر هذا الطلب في النمو، فقد يمنح هذا الموسم البديل مصدرًا جديدًا للشراء، حيث تصبح بنية العملات المشفرة أكثر فائدة خارج نطاق التداول بالعملات المشفرة ذاته — لكن هذا شرط كبير.
من الذي يدفع الموجة فعليًا؟
تُظهر بيانات Talos أن مشاركة الوسطاء في تداول العملات البديلة انخفضت من حوالي 65% بنهاية 2024 إلى قرابة 32% في سبتمبر، حتى مع استمرار التدفقات في الحفاظ على اتجاه شراء قوي.
يقول Sen: «هذا فرق كبير عن موجة العملات البديلة الأخيرة»، «ويشير إلى أن مزوّدي السيولة وصنّاع السوق لعبوا حتى الآن دورًا أصغر في التحرك الحالي».
يقول إنه وفي الوقت نفسه، أصبح الوصول أسهل، وأصبح التعرض الذي كان يتطلب سابقًا من المتداولين التفاعل مباشرةً مع منصات لامركزية مثل Raydium أو Orca متاحًا الآن عبر منصات سائدة. ويقول إن ذلك «يخفض حواجز الدخول ويوسّع مشاركة التجزئة».
لدى المتداولين المحترفين أيضًا أدوات أكثر لتتبّع تدفق الأموال في هذه الدورة، بدءًا من تتبّع المحافظ وصولًا إلى التداول بنسخ الأوامر الذي يمكنه توفير إشارات حول اتجاه انتقال رأس المال عبر المحافظ والبروتوكولات والسلاسل.
وفقًا لـ Sen، يخلق ذلك مزيجًا من وصول أوسع للتجزئة إلى جانب طرق أكثر تطورًا للمتداولين المحترفين لتحديد مكان تشكّل النشاط.
المجلة: البورصات التي تُبلّغ عن مكاسب العملات المشفرة إلى مصلحة الضرائب تتحول إلى كابوس ضريبي