تتجه كوريا الجنوبية إلى إعادة النظر في القيود المفروضة
على صناع السوق في سوق الأصول الرقمية، بعدما شهدت عملة JPYC المستقرة المرتبطة بالين الياباني قفزة حادة على منصة Upbit وصلت إلى أكثر من أربعة أضعاف سعر الربط خلال وقت قصير من إدراجها.
وقالت هيئة الخدمات المالية الكورية الجنوبية إنها تدرس إدخال نظام لصناع السوق في الأصول الرقمية، في خطوة تعكس مراجعة أوسع لكيفية تحقيق التوازن بين منع التلاعب بالسوق وتوفير السيولة اللازمة للتداول المنظم.
وكانت Upbit قد فتحت التداول على JPYC في 17 سبتمبر، وبدأ السعر عند 12 وون كوري جنوبي لكل JPYC، قبل أن يرتفع إلى 37.6 وون خلال ساعة واحدة فقط. ووفقاً للتقارير، ارتبطت هذه القفزة بضعف السيولة على المنصة في لحظة الإدراج.
وقال يو يونغ-جون، مدير سياسة التمويل الرقمي في الهيئة، خلال مؤتمر في سيول يوم الاثنين، إن الجهة التنظيمية ستراجع أيضاً الحاجة إلى إدخال أنظمة مثل أنشطة صناع السوق لزيادة كفاءة واستقرار بيئة الأصول الرقمية. وأضاف أن هناك انتقادات بأن المستخدمين تكبدوا خسائر بعد الارتفاع السعري الذي أعقب إدراج JPYC، ما يعني أن المطالب بفرض مزيد من الانضباط في هذا المجال تتوسع.

حالياً، لا يتضمن قانون حماية مستخدمي الأصول الافتراضية في كوريا الجنوبية استثناءً خاصاً بصناع السوق من أحكام التلاعب بالسوق. وعملياً، يجعل ذلك من الصعب على صناع السوق توفير السيولة في أسواق العملات المشفرة، لأن أي نشاط من هذا النوع قد يُنظر إليه ضمن إطار التلاعب المحظور.
وتشير هذه المراجعة إلى احتمال تغيير مهم في النهج التنظيمي. فبدلاً من اعتبار صناع السوق خطراً تنظيمياً بحد ذاته، قد تبدأ السلطات بالنظر إليهم كأداة لتحسين كفاءة التسعير وتقليل التقلبات، شرط وجود ضوابط امتثال واضحة.
النقاش حول هذا الاستثناء ليس جديداً. فقد تناولت أبحاث أكاديمية سابقة في كوريا الجنوبية فكرة السماح بصناع السوق، مع بقاء التحفظات قائمة بسبب مخاوف التلاعب. وفي ورقة بحثية نُشرت عام 2024، قالت الباحثة لي مين جونغ من KB Securities إن الجهات التنظيمية لم تكن تسمح بصناعة السوق في العملات المشفرة في ذلك الوقت لأنها قد تُعد شكلاً من أشكال التلاعب، رغم أنها رأت أن إدخال هذا الاستثناء قد يصبح ممكناً لاحقاً عندما تنضج السوق وتصبح أكثر استقراراً.
وفي المقابل، دعت أبحاث أخرى إلى وضع إطار رسمي لصناع السوق منذ وقت أبكر، معتبرة أن غياب هذا الإطار يفاقم مشكلات السيولة
ويؤدي إلى فروق سعرية كبيرة وتقلبات حادة. كما أشارت تلك الأبحاث إلى أن علاوة كيمتشي تمثل مثالاً على عدم كفاءة التسعير في السوق الكورية.
وتأتي هذه التطورات في وقت تعمل فيه كوريا الجنوبية على بناء إطار تنظيمي أوسع لقطاع الأصول الرقمية. وكانت الهيئة قد قالت في يوليو إنها تخطط لإدخال قانون أساسي موحد للأصول الرقمية يشمل العملات المستقرة والسوق الأوسع، إلى جانب قواعد تخص شركات الأصول الرقمية والمنصات والإفصاحات والضوابط الداخلية.
ومع ذلك، لا تزال بعض التفاصيل الجوهرية عالقة، بما في ذلك القواعد المنظمة لمصدري العملات المستقرة المقومة بالوون. وهذا يعني أن أي تحرك نحو السماح بصناع السوق قد يصبح جزءاً من إعادة تشكيل أوسع لهيكل الامتثال والسيولة في السوق الكورية.
#تنظيم_العملات_المشفرة #كوريا كريا_الجنوبية $JPYC