أحدهما يكذب.

أسعار الأسهم تساوي تقريبًا الأرباح مقسومة على سعر الفائدة.
عند عائد 5.19% على سندات العشر سنوات، تحصل على 5% مقابل ألا تفعل شيئًا. ولكي تمتلك مؤشر S&P بدلًا من ذلك، عليك أن تؤمن بأن الأرباح ستنمو بالسرعة الكافية لتتجاوز هذا الحاجز.
ولهذا الإيمان اسم: الذكاء الاصطناعي.
وهذا هو سبب اقتراب مؤشر ناسداك 100 من قمته أكثر من مؤشر S&P.
إذًا، إشارات السوق متضاربة.
السندات: النفط، والتضخم، والعجز، وبيع اليابان للسندات طويلة الأجل — المال باهظ الثمن.
الأسهم: أرباح الذكاء الاصطناعي ستتجاوز عائد السندات — ادفع أكثر على أي حال.
يمكن أن يتعايش الأمران لبعض الوقت. وقد حدث ذلك في 2023–24، حين ظل السوق يتوقع خفضًا للفائدة.
لكن هذه المرة مختلفة. عائد سندات العشر سنوات عند أعلى مستوى له منذ 20 عامًا، وخفض الفائدة لن يأتي.
أحدهما سينهار.