قال كازوو مومّا، المدير التنفيذي السابق لبنك اليابان، إن احتمال قيام البنك برفع أسعار الفائدة في اجتماع السياسة النقدية لشهر أكتوبر للمرة الثانية على التوالي يقدّر بنحو 20% إلى 30%، أي قبل توقعات أغلب الاقتصاديين.
لكن رقم الاحتمالات ليس هو الأهم. فقد توقّع أن يقوم بنك اليابان في يونيو ويوليو من العام المقبل برفع الفائدة لتصل إلى قرابة 2%، انطلاقًا من 1.25% التي تم رفعها للتو في سبتمبر. وهذا يعني أن هناك احتمالًا بوجود ثلاث زيادات أخرى بمقدار 25 نقطة أساس في الطريق. الإيقاع المعتاد هو مرة كل ثلاثة أشهر، لكنّه يرى أن احتمال رفع الفائدة في جلستين متتاليتين كبير نسبيًا، والهدف هو تهيئة السوق مقدمًا: قد تكون وتيرة رفع الفائدة أسرع مما يتصوره الناس.
والسبب هو مخاطر استمرار التضخم الأساسي عند مستوى يزيد عن 2%. ويرى أن هذا الخطر لن يخفّ خلال الأشهر الثلاثة المقبلة، بل سيزداد. ويتوافق ذلك مع مسار رفع الفائدة لدى اليابان خلال العام وأكثر الماضي—حيث استمر الرفع حتى وصل إلى 1.25% حاليًا، مسجّلًا أعلى مستوى منذ 31 عامًا.
أما علاقة ذلك بسوق العملات المشفرة فتتمثل في أن الين لسنوات طويلة كان واحدًا من أرخص عملات التمويل عالميًا، وأن كثيرًا من الأموال المقرونة بالرافعة المالية كانت تقترض الين منخفض الفائدة لشراء أصول عالية التقلب. وعندما يُعاد تسعير تكلفة تمويل الين، غالبًا ما لا تكون أول من يتعثر هو السوق الياباني المحلي، بل تكون تلك المراكز التي شُيّدت على أساس الرافعة المالية المدعومة بتمويل الين الرخيص. وهذا ما حدث في الجولة الأخيرة من تجارة “الين مقابل الفائدة” التي جرت في 2024، والتي أدت إلى إغلاق مراكز عالمية بنمط risk-off، وهي بمثابة مثال تعليمي مباشر على هذه الآلية.
هذه مجرد قناعة شخصية لمسؤول متقاعد، وليست التزامًا تعهد به بنك اليابان. كما أن الرقم 20% إلى 30% نفسه يترك قدرًا كبيرًا من عدم اليقين. لكن توقعه لمسار “سعر الفائدة النهائي عند 2%، وقد تتسارع وتيرة رفع الفائدة” يستحق إدراجه في قائمة مخاطر المرء، أكثر من مجرد التخمين حول ما إذا كان سيتم رفع الفائدة في أكتوبر أم لا.
كل ما سبق هو تحليل ذاتي فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية.
#日本加息 #本周Strategy与Strive增持2305枚BTC
لكن رقم الاحتمالات ليس هو الأهم. فقد توقّع أن يقوم بنك اليابان في يونيو ويوليو من العام المقبل برفع الفائدة لتصل إلى قرابة 2%، انطلاقًا من 1.25% التي تم رفعها للتو في سبتمبر. وهذا يعني أن هناك احتمالًا بوجود ثلاث زيادات أخرى بمقدار 25 نقطة أساس في الطريق. الإيقاع المعتاد هو مرة كل ثلاثة أشهر، لكنّه يرى أن احتمال رفع الفائدة في جلستين متتاليتين كبير نسبيًا، والهدف هو تهيئة السوق مقدمًا: قد تكون وتيرة رفع الفائدة أسرع مما يتصوره الناس.
والسبب هو مخاطر استمرار التضخم الأساسي عند مستوى يزيد عن 2%. ويرى أن هذا الخطر لن يخفّ خلال الأشهر الثلاثة المقبلة، بل سيزداد. ويتوافق ذلك مع مسار رفع الفائدة لدى اليابان خلال العام وأكثر الماضي—حيث استمر الرفع حتى وصل إلى 1.25% حاليًا، مسجّلًا أعلى مستوى منذ 31 عامًا.
أما علاقة ذلك بسوق العملات المشفرة فتتمثل في أن الين لسنوات طويلة كان واحدًا من أرخص عملات التمويل عالميًا، وأن كثيرًا من الأموال المقرونة بالرافعة المالية كانت تقترض الين منخفض الفائدة لشراء أصول عالية التقلب. وعندما يُعاد تسعير تكلفة تمويل الين، غالبًا ما لا تكون أول من يتعثر هو السوق الياباني المحلي، بل تكون تلك المراكز التي شُيّدت على أساس الرافعة المالية المدعومة بتمويل الين الرخيص. وهذا ما حدث في الجولة الأخيرة من تجارة “الين مقابل الفائدة” التي جرت في 2024، والتي أدت إلى إغلاق مراكز عالمية بنمط risk-off، وهي بمثابة مثال تعليمي مباشر على هذه الآلية.
هذه مجرد قناعة شخصية لمسؤول متقاعد، وليست التزامًا تعهد به بنك اليابان. كما أن الرقم 20% إلى 30% نفسه يترك قدرًا كبيرًا من عدم اليقين. لكن توقعه لمسار “سعر الفائدة النهائي عند 2%، وقد تتسارع وتيرة رفع الفائدة” يستحق إدراجه في قائمة مخاطر المرء، أكثر من مجرد التخمين حول ما إذا كان سيتم رفع الفائدة في أكتوبر أم لا.
كل ما سبق هو تحليل ذاتي فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية.
#日本加息 #本周Strategy与Strive增持2305枚BTC