حذّر الاقتصادي الأمريكي بيتر شيف من أن ضعف "اتساع السوق" (Market Breadth) في مؤشر S&P 500 قد يشكل إشارة على تصاعد مخاطر الهبوط، حتى مع بقاء المؤشر قريباً من مستوياته القياسية.
وفي منشور على منصة X بتاريخ 26 سبتمبر، أشار شيف إلى تباين متنامٍ تحت سطح السوق: فبينما يتداول مؤشر S&P 500 عند مستوى أقل بنحو 0.7% فقط عن أعلى مستوى تاريخي له، فإن هناك 430 شركة ضمن مكونات المؤشر تتداول بمتوسط انخفاض يتجاوز 21% عن قممها، ما يعني أن نحو 86% من أسهم المؤشر تقع فعلياً في سوق هابطة (bear market).
وأوضح شيف أن هذا المستوى من "ضيق" السوق لم يتكرر سوى مرتين في التاريخ الحديث: في يناير 1973، وخلال فترة فقاعة الإنترنت (dot-com) بين عامي 1999 و2000، مشيراً إلى أن كلا الحالتين سبقتا انهياراً حاداً في المؤشر بلغ نحو 50% من قيمته.
هيمنة شركات التقنية الكبرى
يتمحور تحذير شيف حول "اتساع السوق"، وهو مقياس يعكس عدد الأسهم المشاركة فعلياً في أي ارتفاع للمؤشر. فبينما يشير الاتساع القوي إلى توزع المكاسب على نطاق واسع من الأسهم، يدل الاتساع الضعيف على أن عدداً محدوداً فقط من الشركات هو المحرك الرئيسي لأداء المؤشر.
ولوحظ أن شركات تقنية كبرى مثل إنفيديا وآبل تستحوذ على حصة متزايدة من القيمة السوقية للمؤشر، وتقود الجزء الأكبر من مكاسبه الأخيرة، في حين تراجع أداء النسخة "متساوية الوزن" من المؤشر (التي تمنح كل شركة نفس التأثير بغض النظر عن حجمها) مقارنة بالنسخة التقليدية المرجحة بالقيمة السوقية.
إشارات إضافية على تراجع المشاركة
تشير مؤشرات أخرى أيضاً إلى ضعف المشاركة في السوق، من بينها انخفاض نسبة الأسهم المتداولة فوق متوسطاتها المتحركة لـ50 و200 يوم، مع بقاء العديد من الأسهم أقل بأكثر من 10% أو 20% عن قممها الأخيرة. كما أشار بعض المحللين إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة واتساع فروق العائد الائتماني كعوامل قد تزيد من مخاطر التصحيح إذا تراجعت معنويات السوق تجاه الشركات القائدة.
وتأتي تصريحات شيف الأخيرة متماشية مع مخاوفه المستمرة بشأن ارتفاع التقييمات، وضغوط التضخم المستمرة، وتصاعد الدين الحكومي، إذ يفضل باستمرار المعادن الثمينة كالذهب والفضة كأصول دفاعية. في المقابل، لا يتفق جميع المراقبين مع قراءته لمؤشرات الاتساع كدليل على انهيار وشيك، إذ يرى بعض المحللين أن السوق الحالي يختلف عن الدورات السابقة بسبب تنامي تأثير الاستثمار السلبي وهيمنة مجموعة صغيرة من شركات التقنية عالية الربحية.