لم يعد بإمكان البيتكوين أن يُعتبر أصلًا صغيرًا تجريبيًا كما كان من قبل.
لقد نما سوقه بشكل هائل، ودخل المستثمرون المؤسسيون، وفتحت صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) طرقًا جديدة للحصول على التعرض، وأصبح BTC الآن أقرب بكثير إلى التمويل التقليدي مما كان عليه خلال دورات التشفير السابقة.
لكن هذا النمو يثير سؤالًا مثيرًا للاهتمام.
ومع أن البيتكوين يصبح أكبر، هل يصبح أيضًا من الصعب تحريكه؟
سوق أكبر يحتاج إلى أموال أكثر
عندما كانت قيمة البيتكوين السوقية أصغر بكثير، كانت مبالغ صغيرة نسبيًا من رأس المال الجديد قادرة على إحداث تحركات هائلة بنسبة مئوية.
اليوم، الوضع مختلف.
لدى بيتكوين سيولة أعمق، ومشاركة مؤسسية أكبر، ورأس مال أكبر بكثير تم استثماره بالفعل في السوق.
وهذا يعني أنه نقل BTC بنسبة 50% الآن يتطلب عادةً ضغط شراء أكبر بكثير مما كان يتطلبه الأمر عندما كانت بيتكوين أصلًا أصغر بكثير.
هذه جزء طبيعي من أن يصبح الأصل أكبر حجمًا.
فكّر في بيتكوين مثل سفينة
يمكن للقارب الصغير أن يغيّر اتجاهه بسرعة.
يحتاج سفينة ضخمة إلى قوة أكبر بكثير.
تتحول بيتكوين إلى تلك السفينة الأكبر.
هذا لا يعني أن BTC لم يعد بإمكانها القيام بتحركات قوية. تظل أسواق العملات المشفرة شديدة التقلب، ويمكن للرافعة المالية أن تسرّع تغيّرات الأسعار أيضًا.
لكن مع نمو السوق، يصبح تكرار المكاسب الهائلة كنسبة مئوية التي حققتها بيتكوين في سنواتها الأولى أمرًا يزداد صعوبة.
المؤسسات تغيّر بيتكوين
لقد أحدثت صناديق ETFs تغييرًا كبيرًا آخر.
يمكن للمستثمرين الآن الحصول على تعرّض لبيتكوين من خلال منتجات مالية تقليدية بدلًا من شراء BTC مباشرةً عبر منصة تبادل العملات المشفرة.
هذا يجلب نوعًا مختلفًا من رأس المال إلى السوق.
عادةً ما تعمل شركات إدارة الأصول الكبيرة والصناديق والمستثمرون المحترفون بشكل مختلف عن المتداولين الأفراد الذين يطاردون ضخًّا قصير الأجل.
قد يتغير سلوك سوق بيتكوين تدريجيًا مع الوقت.
الأكبر قد يعني أيضًا استقرارًا أكبر
أن يصبح من الصعب تحريكه ليس بالضرورة أمرًا سلبيًا.
يمكن للسيولة الأعمق أن تجعل السوق أكثر صحة.
قد تكون أوامر الشراء أو البيع الكبيرة أقل تأثيرًا عندما يكون هناك مزيد من المشاركين ورأس مال متاح على جانبي السوق.
على مر الوقت، قد يساهم ذلك في تقليل بعض من تقلبات بيتكوين الشديدة.
قد لا تزال بيتكوين تشهد تحركات حادة، لكن سلوكها لا يتعين أن يبقى مطابقًا تمامًا للدورات السابقة.
يمكن أن يظل الرافعة المالية سببًا في تحركات شديدة الانفجار
يوجد استثناء رئيسي واحد.
تستخدم أسواق العملات المشفرة رافعة مالية كبيرة.
عندما يبني عدد كبير جدًا من المتداولين مراكز برافعة مالية في اتجاه واحد، يمكن حتى لحركة سعر صغيرة نسبيًا أن تؤدي إلى تصفيات.
ثم يمكن لهذه التصفية أن تدفع السوق أكثر، مُحفّزةً المزيد من المراكز.
لهذا قد تتحرك بيتكوين فجأة آلاف الدولارات حتى مع أن السوق الأساسي يصبح أكبر.
أحيانًا لا تكون الحركة ناتجة فقط عن مستثمرين جدد يشترون BTC أو يبيعونها.
كما يحدث ذلك بسبب إزالة الرافعة المالية من السوق.
العرض ما يزال مهمًا
تمتلك بيتكوين أيضًا شيئًا لا تمتلكه الأصول التقليدية: حدًا أقصى ثابتًا للإمداد.
لا يمكن أن يوجد في النهاية سوى 21 مليون BTC كحد أقصى.
وليس كل ذلك من بيتكوين متاحًا بشكل نشط للتداول.
يُحتفظ ببعض BTC لسنوات، ومن المحتمل أن يكون قد تم فقد بعضه بشكل دائم، بينما تبقى عملات أخرى لدى مستثمرين على المدى الطويل قد لا يرغبون في البيع عند الأسعار الحالية.
لذلك فإن القيمة السوقية وحدها لا تخبرنا بدقة مدى صعوبة تحريك بيتكوين.
كما أن كمية BTC المتاحة فعلًا للمشترين والبائعين مهمة أيضًا.
يمكن أن يعمل ذلك في الاتجاهين
يمكن أن يؤدي توافر إمداد محدود إلى تضخيم الاتجاه الصعودي عندما تزيد الحاجة فجأة.
لكن السيولة قد تختفي أيضًا خلال فترات الخوف.
إذا تراجع المشترون بينما يصبح البائعون أكثر عدوانية، يمكن أن تنخفض بيتكوين بسرعة أكبر بكثير مما قد تشير إليه القيمة السوقية الضخمة لها.
لهذا السبب فإن القول "بيتكوين كبيرة جدًا بحيث لا يمكن أن تنهار" سيكون مضللًا.
يمكن للحجم أن يقلل بعض أنواع التقلبات، لكنه لا يلغي مخاطر السوق.
ماذا عن دورة الصعود التالية؟
هنا تصبح التوقعات مهمة.
لا تحتاج بيتكوين بالضرورة إلى حركة أخرى بنسبة 10X أو 20X حتى يكون هناك سوق صاعدة كبرى.
كلما أصبح الأصل أكبر، يمكن أن تمثل تحركات نسبية أصغر كميات هائلة من القيمة.
قد تمثل حركة بنسبة 20% في سوق بيتكوين اليوم رأس مال أكبر بكثير من حركة بنسبة أكبر بكثير خلال السنوات الأولى لبيتكوين.
لقد تغيرت الأرقام لأن بيتكوين نفسها تغيّرت.
قد تكون بيتكوين تدخل حقبة مختلفة
كانت بيتكوين المبكرة مدفوعة إلى حد كبير بالمضاربة من الأفراد وبالمستثمرين الذين ينتمون للقطاع الرقمي مباشرةً.
يشمل سوق بيتكوين اليوم صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، والمؤسسات، والمتداولين المحترفين، والشركات، والمحتفظين على المدى الطويل، والبنية التحتية المالية التقليدية.
هذا لا يضمن انخفاضًا في التقلبات أو ارتفاعًا في الأسعار.
لكن هذا لا يعني أن مقارنة كل دورة مستقبلية لبيتكوين مباشرةً مع 2013 أو 2017 أو 2021 قد تصبح أقل فائدة.
بيتكوين تكبر وتنضج.
ومع تعمّق السوق وكبره، قد يتغير السؤال تدريجيًا من:
“إلى أي مدى يمكن أن تقفز بيتكوين؟”
إلى:
“كم من رأس المال يتطلب الآن تحريك أكبر أصل عملات مشفرة في العالم؟”