حدّثت الإدارات التابعة لهيئة تنظيم تداول السلع الآجلة «CFTC» قسم الأسئلة الشائعة الخاصة بأصولها المشفرة في 24 سبتمبر لمعالجة استثمارات أموال العملاء المُرمّزة بالأصول (tokenized) والاحتفاظ بالسجلات القائم على تقنية سلسلة الكتل (blockchain). ويكمن التوضيح المركزي في أنه محدود لكنه ذو أثر بالغ بالنسبة للشركات المنظمة في مجال المشتقات: يمكن استخدام عملية الترميم/الترميز (tokenization) لاستثمار يُسمح به بالفعل لأموال العملاء، بدلًا من إنشاء فئة منفصلة من الأصول المؤهلة.

تم إصدار التحديث من قبل شعبة المشاركين في السوق التابعة لـ«CFTC»، وإدارة الإشراف على السوق، وإدارة المقاصة والمخاطر، وفقًا لإعلان الجهة. ويتناول كلًا من وسطاء عمولات العقود الآجلة، أو «FCMs»، ومنظمات مقاصة المشتقات، مع توضيح كيفية تمكن الشركات من استخدام أنظمة دفتر الأستاذ الموزع للسجلات التي تتطلب اللوائح منها الاحتفاظ بها.

تُعد الأسئلة الشائعة آراء للموظفين وليست قواعد مُلزمة. لذلك تكمن أهميتها العملية في كيفية قدرة الشركات على تلبية معايير الاستثمار الأساسي وحفظ السجلات وإتاحة الوصول التنظيمي، مع اعتماد أنظمة مُرمّزة أو أنظمة على السلسلة.

الأشكال المُرمّزة للاستثمارات بموجب اللائحة 1.25

بالنسبة لأموال العملاء، تسمح الأسئلة الشائعة الخاصة بلجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) لشركة FCM أو لمنظمة مقاصة المشتقات باستخدام شكل مُرمّز (tokenized) من استثمار مسموح به بخلاف ذلك بموجب اللائحة 1.25. وهذه الإتاحة متاحة فقط عندما يحقق الشكل المُرمّز جميع المتطلبات المعمول بها.

تنطبق الأسئلة الشائعة على كل من شركات FCM ومنظمات مقاصة المشتقات. وتترك فئات الاستثمار في اللائحة 1.25 دون تغيير: لا تُنشئ عملية الترمـزة فئة مسموحًا بها جديدة، ويجب أن يكون الاستثمار الأساسي مؤهلًا أصلًا.

تسري المتطلبات التي تنطبق على إطار الاستثمار وأموال العميل أيضًا على البنية المُرمّزة.

يجب أن تظل سجلات سلسلة الكتل متاحة أثناء حالات التعطّل

تناول الموظفون معالجة سلسلة الكتل وتقنية دفتر الأستاذ الموزّع للسجلات المطلوبة، قائلين إن لوائح CFTC 1.31 و45.2 محايدة من حيث التكنولوجيا. وذكرَت مراجعة Lowenstein Sandler أنه يمكن استخدام تلك الأنظمة إذا كانت توفر الأصالة والموثوقية والإنتاج الفوري والوصول التنظيمي.

قد يؤدي نظام قائم على سلسلة الكتل، بالتالي، دور نظام حفظ السجلات، لكن يجب أن تظل السجلات قابلة للإنتاج فورًا ومُتاحة للجهات التنظيمية عند الحاجة. والمعيار ذو الصلة هو الاستمرارية في قابلية الاستخدام، لا التكنولوجيا المحددة المستخدمة لتخزين السجلات.

لا يتطلب الأمر بالضرورة أن تمتلك الشركات نسخًا منفصلة خارج السلسلة من السجلات التي تُحتفظ بها عبر بنية تحتية لسلسلة الكتل. ويجب أن تُحافظ على السجلات المطلوبة وتُنتجها أثناء حالات التعطّل التي تشمل شبكة أو مستكشف كتل أو بنية تحتية أخرى ذات صلة، على النحو الذي أفادت به Unchained. إن وجود دفتر أستاذ وحده غير كافٍ إذا كان النظام غير قادر على الحفاظ على قدرات حفظ السجلات تلك أثناء الانقطاع.

تحديث سبتمبر يوسع مبادرة أسئلة CFTC المشفرة لشهر مارس

تُبنى الإضافات التي أُضيفت في سبتمبر على مبادرة للأسئلة الشائعة التابعة لـ CFTC انطلقت في 20 مارس 2026. وشملت الإصدارة الأولية الأصول المشفّرة، والضمانات المُرمّزة (tokenized collateral)، والأصول الرقمية المقبولة كضمان هامش، وفقًا لإعلان الوكالة في مارس.

تمتد أحدث المواد لتلك الأعمال إلى مجالين متجاورين: تناول النسخ المُرمّزة للإستثمارات المسموح بها لأموال العملاء، ومعايير حفظ السجلات لأنظمة سلسلة الكتل. وفي الحالتين، لم يصغ الموظفون الإجابات على أنها دليل قواعد جديد للأصول الرقمية. ويُطبِّق التحديث التزامات الاستثمار والسجلات القائمة على صور أحدث من البنية التحتية والتمثيل.

وبالنسبة للشركات الخاضعة للتنظيم، يبقى أن المرونة التشغيلية وإتاحة الوصول التنظيمي في قلب التنفيذ. إن القدرة على استخدام استثمار مُرمّز أو سجل على السلسلة لا تُغني عن شرط استيفاء الأحكام المرتبطة بأموال العملاء والسجلات المطلوبة.

إخلاء مسؤولية: تُقدّم هذه المقالة لأغراض معلوماتية فقط. ولا تُقدَّم أو يُقصد بها أن تُستخدم كاستشارة قانونية أو ضريبية أو استثمارية أو مالية أو غير ذلك.