إن إنذارَي التقييم يشتعلان في الوقت نفسه، وتعود غرف الدردشة الجماعية لتعلو من جديد.
يقع مؤشر شيلر كابّي على مؤشر S&P 500 عند مستوى يزيد قليلًا عن 40—فقط للمرة الثانية في التاريخ التي يحدث فيها ذلك، بعد 44 في عام 1999. مؤشر بيركشير هاثاوي/مؤشر بافيت يقارب 235%، متجاوزًا بكثير مستوى 200% الذي كان بافيت قد وصفه يومًا بأنه “التلاعب بالنار”. وقد سجّل المؤشر أكثر من عشرين قمة قياسية منذ بداية هذا العام وحده.
الخطأ الذي يتيح هذا السيناريو إغراءه واضح: بيع كل شيء، والجلوس على النقد، والانتظار حتى يؤكد الانهيار أنك على صواب.
يبدو الأمر منطقيًا. هذه أرقام مشهورة، ورفض شراء قمة فقاعة هو ما يُفترض أنه يحفظ الثروات. وأحيانًا ينجح ذلك.
لكن هناك جزء لا يصنع العناوين. في يونيو 2023، وضعت دويتشه بنك احتمالات الركود عند قرابة 100%، وكانت منحنى العوائد مقلوبًا—وهي علامة تحذيرية كلاسيكية. أي شخص انتقل إلى النقد في ذلك الوقت فاتَه ارتفاع S&P بأكثر من 80% منذ ذلك الحين. لا أحد، بما في ذلك الأشخاص الذين يملكون النماذج، يستطيع أن يحدد تاريخ بداية سوق هابطة قادمة. وهذا لا يزال صحيحًا عند CAPE 40.
لا يعني كل ما سبق أن التقييمات لا تهم. بل يعني أنها أداة توقيت سيئة للغاية. لذا بدلًا من مكالمة جديدة إلى السوق، جرّب سؤالًا إجرائيًا: إذا انخفضت الأسهم 30% في الربع القادم، هل تسمح لك أحجام مراكزك بالمضي قدمًا في الالتزام بخطتك الخاصة—بالاستمرار في المساهمة، والاستمرار في إعادة الموازنة—من دون هلع؟ إذا كانت الإجابة الصادقة “لا”، فالحل يكمن في حجم المركز والاحتياطي النقدي، وليس في توقع موعد الخروج.
المستثمر الذي اشترى S&P في يناير 2000، مباشرة قبل انهيار الدوت-كوم، مرتفع اليوم بأكثر من 750% إجماليًا. أسوأ توقيت دخول في الكتاب المدرسي. لقد واصلت التمسك بالاستثمار والشراء عبر فترتين من الأسواق الهابطة.
لا يمكنك معرفة متى ستنتهي هذه المرة. يمكنك فقط اختيار حجم مركز يُبقيك على قيد الحياة حتى دون أن تعرف.
يقع مؤشر شيلر كابّي على مؤشر S&P 500 عند مستوى يزيد قليلًا عن 40—فقط للمرة الثانية في التاريخ التي يحدث فيها ذلك، بعد 44 في عام 1999. مؤشر بيركشير هاثاوي/مؤشر بافيت يقارب 235%، متجاوزًا بكثير مستوى 200% الذي كان بافيت قد وصفه يومًا بأنه “التلاعب بالنار”. وقد سجّل المؤشر أكثر من عشرين قمة قياسية منذ بداية هذا العام وحده.
الخطأ الذي يتيح هذا السيناريو إغراءه واضح: بيع كل شيء، والجلوس على النقد، والانتظار حتى يؤكد الانهيار أنك على صواب.
يبدو الأمر منطقيًا. هذه أرقام مشهورة، ورفض شراء قمة فقاعة هو ما يُفترض أنه يحفظ الثروات. وأحيانًا ينجح ذلك.
لكن هناك جزء لا يصنع العناوين. في يونيو 2023، وضعت دويتشه بنك احتمالات الركود عند قرابة 100%، وكانت منحنى العوائد مقلوبًا—وهي علامة تحذيرية كلاسيكية. أي شخص انتقل إلى النقد في ذلك الوقت فاتَه ارتفاع S&P بأكثر من 80% منذ ذلك الحين. لا أحد، بما في ذلك الأشخاص الذين يملكون النماذج، يستطيع أن يحدد تاريخ بداية سوق هابطة قادمة. وهذا لا يزال صحيحًا عند CAPE 40.
لا يعني كل ما سبق أن التقييمات لا تهم. بل يعني أنها أداة توقيت سيئة للغاية. لذا بدلًا من مكالمة جديدة إلى السوق، جرّب سؤالًا إجرائيًا: إذا انخفضت الأسهم 30% في الربع القادم، هل تسمح لك أحجام مراكزك بالمضي قدمًا في الالتزام بخطتك الخاصة—بالاستمرار في المساهمة، والاستمرار في إعادة الموازنة—من دون هلع؟ إذا كانت الإجابة الصادقة “لا”، فالحل يكمن في حجم المركز والاحتياطي النقدي، وليس في توقع موعد الخروج.
المستثمر الذي اشترى S&P في يناير 2000، مباشرة قبل انهيار الدوت-كوم، مرتفع اليوم بأكثر من 750% إجماليًا. أسوأ توقيت دخول في الكتاب المدرسي. لقد واصلت التمسك بالاستثمار والشراء عبر فترتين من الأسواق الهابطة.
لا يمكنك معرفة متى ستنتهي هذه المرة. يمكنك فقط اختيار حجم مركز يُبقيك على قيد الحياة حتى دون أن تعرف.
