رفع أسعار الفائدة يضغط على أسعار الذهب، لكن النظر إليه ضمن سياقه الدوري قد لا يكون أمراً سيئاً.
السبب هو أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 16 سبتمبر رفع بمقدار 25 نقطة أساس، ومنح السوق احتمالاً يقارب 70% لمزيد من رفع الفائدة في أكتوبر. وارتفع العائد الحقيقي لسندات TIPS لأجل 10 سنوات إلى 2.79%، وهو الأعلى منذ 18 عاماً، ليتراجع سعر الذهب بنسبة 24% من أعلى مستوياته في يناير. والقاعدة المعتادة هي أنه عندما يزيد العائد الحقيقي بنحو 50 نقطة أساس، فإن سعر الذهب ينكسر عادةً بحوالي عُشر.
العامل الحقيقي يكمن في جانب الديون. فقد قام البعض بحساب ضغوط الفوائد للدول الخمس حتى عام 2030: قد تمثل صافي الفوائد في الولايات المتحدة للسنة المالية 2030 نحو 34.8% من الإيرادات المالية؛ أما دين اليابان فيعادل 206% من الناتج المحلي الإجمالي، وتبلغ القسيمة (الكوپن) المتوسطة للسندات الحكومية القائمة 0.98% فقط. ومع خطوة نقل تأثير رفع الفائدة خطوة واحدة، يتم أيضاً إعادة تسعير الفائدة خطوة واحدة؛ ووزير المالية الفرنسي قال بنفسه إن الفوائد قد تتجاوز في عام 2027 النفقات على التعليم والدفاع.
وللتاريخ سوابق واضحة: بعد عام 1945، لم تعالج الولايات المتحدة وبريطانيا سداد الديون عبر تشديد السياسة المالية، بل عبر سنوات طويلة من معدلات فائدة حقيقية سلبية، ما خفّض نسبة الدين من 120% إلى ما دون 50%. أما اليوم فالدين أعلى والخيارات أضيق؛ وهذه الجولة من رفع الفائدة لم تُفنِ التحيّز لصالح الذهب، بل إنها تضيف جرعة إلى سيناريو تخفيف الدين عبر تضخيمه بالأسعار.
إن التحركات الكبرى للذهب تظهر دائماً في المراحل التي تتلازم فيها ديون مرتفعة مع كبح العائدات الحقيقية. بدلاً من مراقبة سعر الذهب يومياً، راقب منعطف العائد الحقيقي. تمهّل قليلاً، وضع حكمك على جانب الدورة.
السبب هو أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 16 سبتمبر رفع بمقدار 25 نقطة أساس، ومنح السوق احتمالاً يقارب 70% لمزيد من رفع الفائدة في أكتوبر. وارتفع العائد الحقيقي لسندات TIPS لأجل 10 سنوات إلى 2.79%، وهو الأعلى منذ 18 عاماً، ليتراجع سعر الذهب بنسبة 24% من أعلى مستوياته في يناير. والقاعدة المعتادة هي أنه عندما يزيد العائد الحقيقي بنحو 50 نقطة أساس، فإن سعر الذهب ينكسر عادةً بحوالي عُشر.
العامل الحقيقي يكمن في جانب الديون. فقد قام البعض بحساب ضغوط الفوائد للدول الخمس حتى عام 2030: قد تمثل صافي الفوائد في الولايات المتحدة للسنة المالية 2030 نحو 34.8% من الإيرادات المالية؛ أما دين اليابان فيعادل 206% من الناتج المحلي الإجمالي، وتبلغ القسيمة (الكوپن) المتوسطة للسندات الحكومية القائمة 0.98% فقط. ومع خطوة نقل تأثير رفع الفائدة خطوة واحدة، يتم أيضاً إعادة تسعير الفائدة خطوة واحدة؛ ووزير المالية الفرنسي قال بنفسه إن الفوائد قد تتجاوز في عام 2027 النفقات على التعليم والدفاع.
وللتاريخ سوابق واضحة: بعد عام 1945، لم تعالج الولايات المتحدة وبريطانيا سداد الديون عبر تشديد السياسة المالية، بل عبر سنوات طويلة من معدلات فائدة حقيقية سلبية، ما خفّض نسبة الدين من 120% إلى ما دون 50%. أما اليوم فالدين أعلى والخيارات أضيق؛ وهذه الجولة من رفع الفائدة لم تُفنِ التحيّز لصالح الذهب، بل إنها تضيف جرعة إلى سيناريو تخفيف الدين عبر تضخيمه بالأسعار.
إن التحركات الكبرى للذهب تظهر دائماً في المراحل التي تتلازم فيها ديون مرتفعة مع كبح العائدات الحقيقية. بدلاً من مراقبة سعر الذهب يومياً، راقب منعطف العائد الحقيقي. تمهّل قليلاً، وضع حكمك على جانب الدورة.