انطلقت صناديق Zcash الفورية (ZEC) إلى الساحة بإحدى أقوى الإطلاقات في تاريخ صناديق العملات الرقمية المتداولة (ETF). الآن، يبدو أن هذا الزخم قد تباطأ، على الأقل في الوقت الحالي.
بداية قياسية بكل المقاييس
بدأت مؤسسة Grayscale لِصندوق Zcash المتداول في البورصة، والذي يتداول تحت الرمز ZCSH، التداول في بورصة NYSE Arca في 25 أغسطس 2026، لتصبح أول منتج متداول في الولايات المتحدة يمنح تعرضًا فوريًا (Spot) لِـ ZEC عبر حسابات الوساطة العادية، دون الحاجة إلى بورصة عملات رقمية أو محفظة ذاتية الحراسة (self-custody). انطلق الصندوق بقوة. فقد تجاوزت الأصول تحت الإدارة (AUM) 500 مليون دولار بعد أسبوعين فقط من الإطلاق، وسجّلت صناديق Zcash الفورية المتداولة 11.42 مليار دولار حجم تداول للأسبوع المنتهي في 18 سبتمبر 2026، بما يمثل 32.5% من إجمالي دوران صناديق العملات الرقمية الفورية المتداولة.
على الرغم من أنها لم يمضِ عليها سوى أسابيع، تحتل صناديق Zcash المرتبة الثالثة بين صناديق العملات البديلة حسب التدفقات الداخلة، متأخرة فقط عن XRP وSolana. وقد عززت سلسلة التدفقات الداخلة أكثر باستثمار “مرساة” لافت: إذ استحوذت Digital Currency Group على أسهم في الصندوق بقيمة تقارب 100 مليون دولار عبر مشارك مُصرّح به، مقابل 85,705 من رموز ZEC في 8 سبتمبر 2026.
أما من جانب السعر، فقد أثبت إطلاق الـ ETF أنه محفز قوي. ففي 4 سبتمبر 2026، تجاوز ZEC مستوى 1,021 دولارًا، مخترقًا عتبة 1,000 دولار النفسية للمرة الأولى في تاريخه. وقد جمع الأصل مكاسب تتجاوز 88% خلال فترة 30 يومًا، حيث أظهرت أداء ستة أشهر ارتفاعًا بنحو 353% مقابل الدولار الأمريكي.
لقطات من سلسلة التوقفات
بلغت موجة التدفقات الداخلة القوية ذروتها ثم توقفت بشكل مفاجئ في 23 سبتمبر. ووفقًا لـ @BSCNews، كانت المنتجات قد سحبت أكثر من 284 مليون دولار في تدفقات صافية خلال شهر سبتمبر وحده قبل أن تسجل ثلاث جلسات متتالية من النشاط الصفري.
يبقى أن نرى ما إذا كانت هذه التوقفة تعكس قيام المستثمرين بأخذ استراحة بعد صعود سريع، أو شيئًا أكثر جوهرية. قد تكون السياقات مهمة هنا. أعلنت شركة Grayscale عن تقسيم أسهم أمامي بنسبة 3 مقابل 1 لصندوق ZCSH في 18 سبتمبر 2026، مع تحديد يوم السجل في 28 سبتمبر، وبدء التداول المعدّل بسبب الانقسام اعتبارًا من 30 سبتمبر. لا يغيّر التقسيم القيمة الأساسية للصندوق، لكنه مصمم لجعل الأسهم أكثر إتاحة لقاعدة أوسع من المستثمرين. ومن المحتمل أن بعض المشاركين ينتظرون ببساطة استقرار المشهد بعد الانقسام قبل إضافة مراكز جديدة.
وفي الوقت نفسه، يستمر المشهد الخاص بالمنتجات في التوسع. أطلقت 21Shares منتجًا متداولًا (ETP) لزكاش في أوروبا في 22 سبتمبر 2026، ما أتاح للمستثمرين الأوروبيين مسارًا تنظيميًا جديدًا للتعرض لـ ZEC. وسيكون من المفيد مراقبة ما إذا كان هذا التطور يسحب رأس المال من المنتجات المدرجة في الولايات المتحدة، أو أنه ببساطة يوسّع قاعدة المستثمرين بشكل عام خلال الأسابيع المقبلة.
حتى الآن، تترك أيام التدفقات الصفرية سؤالًا مفتوحًا: هل كانت هذه مجرد توقف مؤقت ضمن اتجاه بنيوي أوسع، أم أنها أول علامة على أن الحماس الأولي حول صناديق ZEC المتداولة في البورصة قد بلغ ذروته؟
المصادر:
إيداع هيئة الأوراق المالية والبورصات لصندوق Grayscale Zcash، 8 سبتمبر 2026 (SEC.gov)
صندوق زكاش المتداول (ETF) يمثل ثلث تداول صناديق العملات المشفرة (Yahoo Finance)
إعلان Grayscale لتقسيم أسهم صندوق Zcash بنسبة 3 مقابل 1 (SEC.gov)