لقد استغرق التشفير سنواتٍ في محاولة إنشاء نظام مالي جديد بالكامل... والآن واحدة من أسرع أفكاره نموًا هي أبسط بكثير: إحضار النظام المالي الحالي إلى السلسلة (onchain).

هذه هي الفكرة وراء الأصول الواقعية (Real World Assets - RWAs)، وتصبح شركة Ondo Finance اسمًا مهمًا بشكل متزايد في هذا الاتجاه.

بدلًا من استخدام تقنية البلوك تشين فقط للأصول الرقمية الأصلية، يمكن أن تمثل عمليةُ الترميز الأصولَ التقليدية مثل سندات الخزانة الأمريكية (U.S. Treasuries) والأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) ومحافظ الاستثمار على شكل رموز رقمية مبنية على البلوك تشين.

وفي عام 2026، بدأت هذه الفكرة تقترب أكثر بكثير من التمويل السائد.

أوندو توسّع نطاقها بما يتجاوز الإرمزة البسيطة

تقدم أوندو منتجات مالية مُرمّزة في الواقع تشمل التعرض لسندات الخزانة الأمريكية عبر OUSG وUSDY، إلى جانب Ondo Stocks.

توسّعت منصة الشركة الخاصة بالأسهم بشكل كبير. تقول أوندو إن منظومتها تغطي الآن أكثر من 450 أصلًا، بينما توسعت أوراقها المالية المُرمّزة عبر شبكات تشمل Ethereum وSolana وBNB Chain.

تتغير الأهمية هنا لأن الإرمزة تصبح أكثر فائدة عندما يتمكن المستثمرون من الوصول إلى مجموعة واسعة من الأصول بدلًا من أصل أو اثنين فقط من المنتجات التجريبية.

الفكرة الأكبر هي تحويل محفظة كريبتو إلى شيء أقرب إلى حساب مالي عالمي.

الأسهم المُرمّزة أصبحت سوقًا جادًا

النمو ليس مقتصرًا على أوندو.

في أغسطس، أفادت The Block بأن الأسهم المُرمّزة نمت لتصل إلى نحو 15% من سوق RWA الأوسع، أي قرابة ثلاثة أضعاف حصتها في بداية 2026.

أعلنت أوندو نفسها في وقت سابق من هذا العام أن منصة الأسهم المُرمّزة لديها تجاوزت 1 مليار دولار من TVL، مع أكثر من 18 مليار دولار من إجمالي حجم التداول التراكمي في تلك المرحلة.

تشير هذه الأرقام إلى أن الأسهم المُرمّزة تتحرك بعيدًا عن كونها مجرد تجربة صغيرة على البلوكشين.

تطوير بلاكروك (BlackRock) مثير للاهتمام بشكل خاص

وصل أحد أحدث التطورات لدى أوندو في 24 سبتمبر.

أطلقت أوندو المحافظ الذكية (Intelligent Portfolios)، التي تحزم استراتيجيات استثمار متنوعة داخل رموز onchain فردية. تستخدم أول ثلاث محافظ استراتيجيات محافظ طورتها بلاكروك تحديدًا لأوندو، وهي متاحة للمستثمرين المؤهلين خارج الولايات المتحدة في الولايات القضائية المسموح بها.

يمثل ذلك تطورًا مثيرًا للاهتمام.

الإرمزة لم تعد تتعلق فقط بوضع أذون/سند خزانة واحدة أو سهم واحد على السلسلة (onchain). يمكن لاستراتيجيات استثمار كاملة أن تصبح منتجات قائمة على البلوكشين.

قد يوسّع ذلك بشكل كبير معنى "RWA" خلال السنوات المقبلة.

البنية التحتية المالية التقليدية تتصل كذلك

جاء تطور رئيسي آخر من DTCC.

في سبتمبر، أصبحت أسواق Oasis Pro لدى أوندو أول شركة للتجزئة/الإرمزة (tokenization) تنضم إلى شبكة Fund/SERV التابعة لـ DTCC. ووفقًا لـ DTCC، يعالج Fund/SERV أكثر من 85% من نشاط معاملات صناديق الاستثمار المشتركة في الولايات المتحدة.

هذا مهم لأن الإرمزة السائدة تحتاج أكثر من مجرد بلوكشين.

كما أنها تحتاج إلى الحفظ (custody) والتنظيم والتسوية والتوزيع والاتصالات بالبنية التحتية التي تستخدمها المؤسسات التقليدية بالفعل.

نبدأ في رؤية هذين العالمين يتصلان.

حتى البنوك المركزية تستكشف أسواق أونشين

يمتد التحول إلى ما هو أبعد من شركات الكريبتو.

أطلقت مؤخراً البنك المركزي الأوروبي Pontes، وربطت بنيتها التحتية للدفع بأسواق مالية قائمة على البلوكشين، بما يتيح للمؤسسات المشاركة تسوية بعض معاملات البلوكشين باستخدام أموال البنك المركزي.

هذا لا يعني أن التمويل التقليدي ينتقل فجأة بالكامل إلى سلاسل بلوكشين عامة.

لكن هذا يوضح أيضًا أن الإرمزة وبنية دفتر الأستاذ الموزع يجري استكشافهما بشكل متزايد من قبل بعض أكبر المؤسسات في التمويل العالمي.

لماذا يهم ذلك بالنسبة لـ ONDO

بالنسبة إلى منظومة ONDO، فإن السؤال على المدى الطويل ليس فقط ما إذا كان سعر الرمز سيرتفع.

السؤال الأكثر أهمية هو ما إذا كانت أوندو يمكن أن تصبح بنية تحتية ذات معنى تربط الأصول التقليدية بأسواق البلوكشين.

الأسهم المُرمّزة والسندات الحكومية (Treasuries) والمحافظ والتوزيع المؤسسي كلها تشير إلى هذا الطموح الأوسع.

ومع ذلك، فإن زيادة تبني منتجات أوندو لا تتحول تلقائيًا إلى ارتفاع في قيمة رمز ONDO. لا يزال يتعين على المستثمرين التفكير في فائدة الرمز (token utility)، وديناميكيات العرض، والمنافسة، والتنظيم، وكيف ترتبط القيمة الاقتصادية التي يولدها النظام البيئي بالرمز نفسه.

هل يدخل التمويل المُرمّز (Tokenized Finance) مرحلة جديدة؟

يبدو بشكل متزايد أن قصة الأصول المُرمّزة (RWA) تتحول من "هل يمكن ترميز الأصول التقليدية؟" إلى "إلى أي مدى يمكن أن تصبح الأسواق المُرمّزة كبيرة؟"

الفرق مهم.

كانت المرحلة الأولى تجريبية. أما المرحلة الحالية فأصبحت تتعلق بشكل متزايد بالبنية التحتية والتوزيع والسيولة والتكامل مع المؤسسات المالية الراسخة.

تعمل أوندو (Ondo) على وضع نفسها في قلب هذا التحول مباشرة.

إذا استمرت الأسهم المُرمّزة والصناديق وسندات الخزانة في اكتساب التبني، فقد يصبح RWA أكثر بكثير من مجرد سردية مؤقتة للكريبتو.

قد تصبح أحد الجسور التي تربط التمويل التقليدي باقتصاد السلسلة (onchain).

وهذا ما يجعل ONDO والقطاع الأوسع الخاص بـ RWA يستحقان المتابعة عن كثب مع تطور التمويل المُرمّز.