تخلّت مورغان ستانلي عن نظرتها الهبوطية للدولار، وهي الآن تتوقع قوة العملة الأمريكية حتى منتصف 2027، مع ارتفاع مؤشر الدولار إلى 104 — من نحو 101 — وتراجع زوج اليورو/دولار من قرابة 1.14 إلى 1.10. العوامل المحركة: توقع المزيد من رفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، ومرونة الاقتصاد الأمريكي، وأسعار الطاقة المرتفعة بشكل مستمر بما يحافظ على ميزة العائد التي تتمتع بها أمريكا. وبالنسبة إلى العملات المشفرة، فهذا يمدّد رياح الدولار المعاكسة لهذا الأسبوع من مجرد عامل «تجاري» إلى نظام جديد.

البنك يتوقع رفعين آخرين — لكن ليس في أكتوبر

تدعو مسار الاحتياطي الفيدرالي المعدَّل لدى مورغان ستانلي إلى رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر 2026 و25 نقطة أساس أخرى في مارس 2027، ليرتفع سعر الفائدة على الأموال إلى 4.25%–4.50%، مع إمكانية الإبقاء عليه عند هذا المستوى حتى عام 2027. وهذا يُعد تشديدًا أكبر من المسار الذي يشير إليه «النقّاط» الخاص بالاحتياطي الفيدرالي نفسه (رفع إضافي واحد في 2026)، لكنه على وتيرة أبطأ من الأسواق المستقبلية، التي تسعّر احتمالات أفضل من القائم لحدوث تحرّك في أكتوبر. ويُعد هذا الفارق مهمًا من زاوية التموضع: إذا كانت مورغان ستانلي على صواب، فإن اجتماع أكتوبر سيُخيّب آمال المتشددين ويمنح الأصول ذات المخاطر مهلة تكتيكية — على الرغم من أن المحطة النهائية ستنتهي مع ذلك أعلى مما يوحي به مخطط النقاط. وفي كل الأحوال، تتمحور الحجة الأساسية للبنك حول أن فارق سعر الفائدة الأمريكي مقارنةً بالاقتصادات الكبرى الأخرى لن يتقلص بسرعة.

التقويم الانتخابي الأوروبي يضيف محرّكاً ثانياً لتداول الدولار

بالإضافة إلى معدلات الفائدة، يشير التقرير إلى المخاطر السياسية الأوروبية كضغوط خاصة باليورو: الانتخابات الرئاسية في فرنسا في ربيع 2027، إضافةً إلى مخاطر الانتخابات في ألمانيا وإيطاليا. إن علاوة مخاطر اليورو المتصاعدة فوق ميزة سعر الفائدة لدى الولايات المتحدة هي الوصفة الكلاسيكية لـ EUR/USD للانحدار نحو هدف البنك البالغ 1.10$ — بشكلٍ ميكانيكي يرفع DXY، حيث يحمل اليورو أكبر وزن. أما جانب الين، فهو يقوم بدوره بالفعل رغم التصعيدات الكلامية الأخيرة بالتدخل من طوكيو والولايات المتحدة هذا الأسبوع.

نظام دولار قوي عبر عدة أرباع يعيد تشكيل وضع العملات الرقمية

تلتقط لقطة التقرير الوضع الراهن للاختناق: عائد السندات لأجل 10 سنوات قرب 5.2%، وDXY قرابة 101، وأسهم مستقرة مدفوعة بتفاؤل قطاع الذكاء الاصطناعي، وبيتكوين قرب 84,900$ اعتباراً من 25 سبتمبر — صامدة لكن مع سقف، إذ إن العوائد المرتفعة تُقلّص مساحة التقييم عبر الأصول عالية المخاطر. إن مسيرة الدولار إلى 104 بحلول منتصف 2027 ستُطيل قناتَي الضغط على العملات الرقمية — تآكل القدرة الشرائية الأجنبية وتكلفة الفرصة المرتفعة — لعدة أرباع أخرى. الموازنات التي حافظت على الوضع حتى الآن: 2.84 مليار دولار في تدفقات ETF خلال ستة أيام، ما يبطئ توزيع الحائزين على المدى الطويل، وتقلب بيتكوين عند مستويات منخفضة سنوياً رغم ارتفاع تقلب السندات. الجهة المرجِّحة قريباً في نزاع التوقيت بين MS والعقود الآجلة: تقرير الوظائف في 2 أكتوبر وCPI في 14 أكتوبر.