أكثر من 11 تريليون دولار من إجمالي حجم معاملات العملات المستقرة المُعدّل عبر السوق في عام 2025، بحسب الأرقام التي استشهدت بها شركة بلاك روك—وهو مبلغ يقارب إجمالي أحجام المدفوعات السنوية لكل من فيزا وماستركارد. ومع ذلك، فإن هذا الحجم القائم لا يُظهر أن وكلاء الذكاء الاصطناعي قد أصبحوا بالفعل مصدراً ذا معنى للطلب. بل إنّه الأساس الذي تستند إليه بلاك روك في طرح ادعاء أكثر تكهّنًا: قد تحتاج وكلات البرمجيات في نهاية المطاف إلى أموال يمكنها التحرك تلقائياً كما تفعل هي.

في ورقتها «الاقتصاد الأصلي للآلة» (The Machine-Native Economy)، يجادل بلاك روك دجيتال آساتس للأبحاث بأن الوكلاء يمكنهم شراء البيانات وخدمات البرمجيات وسعة الحوسبة بشكل مستقل. ويعرض العملات المستقرة كالأداة المرجّحة في الأجل القريب لتلك المعاملات، لأنها يمكن برمجتها كي تُسوى على مدار الساعة بين الآلات.

التمييز المهم هو بين آلية دفع موثوقة وسوق دفع جديد قائم بالفعل. لا تقول بلاك روك إن أحجام العملات المستقرة اليوم مدفوعة أساساً من قبل الوكلاء، كما لا يخلق تقريرها قوة شراء فورية للعملات المستقرة. بل يقدّم نموذجاً تصبح فيه مشتريات متكررة منخفضة القيمة من خلال برمجيات مستقلة أسهل في التنفيذ عبر نقد رقمي قابل للبرمجة، بدلاً من سير عمل مبني حول عميل بشري.

قاعدة العملات المستقرة البالغة 11 تريليون دولار ليست بعد دليلاً على تجارة يقودها الوكلاء

لدى العملات المستقرة بالفعل بصمة تداولية كبيرة. وبالإضافة إلى رقم حجم عام 2025، يشير ورق بلاك روك الذي تستشهد به Decrypt إلى أن القيمة السوقية للعملات المستقرة المتداولة تتجاوز 300 مليار دولار بحلول سبتمبر 2026. تفسر هذه الأرقام كيف يمكن لمدير أصول كبير أن يتعامل مع العملات المستقرة كـبنية تحتية للدفع وليس مجرد ضمان/رهن مقابل في سوق العملات المشفرة.

لكن الأرقام تجمع نشاطاً لأغراض شديدة الاختلاف. فهي لا تعزل المشتريات الذاتية (المستقلة) للحوسبة، أو الوصول إلى واجهات برمجة التطبيقات، أو مجموعات البيانات. لذلك فإن القفزة من الاستخدام الواسع للعملات المستقرة إلى التجارة التي يقودها الوكلاء هي حجة حول احتمال تغيير في سلوك الدفع، وليست دليلاً على أن هذا التغيير قد حدث بالفعل على نطاق واسع.

تعترف بلاك روك نفسها بأن مدفوعات الوكلاء لا تزال في مرحلة مبكرة، وأن الأسواق السائلة المعيارية لعقود الحوسبة لم تتطور بعد، كما ذكرت CoinDesk. وتهم هذه الإشارة لأنها تعتمد على تطورين يجب عدم خلطهما: ينبغي أن يقوم الوكلاء بما يكفي من المشتريات المستقلة التي تجعلهم بحاجة إلى طبقة دفع متخصصة، كما يجب أن تصبح المنتجات التي يشترونها موحّدة بدرجة كافية بحيث يمكن تداولها أو تمويلها بما يتجاوز تقديم خدمة لمرة واحدة.

قد يظهر الأول دون الثاني. يمكن لوكيل أن يدفع لمقدم خدمة مقابل كمية صغيرة من سعة الحوسبة دون أن يخلق أي شيء يشبه سوقاً مالياً لمطالبات الحوسبة. على العكس، يتطلب سوق للسعة المرمّزة شروطاً مشتركة وتسوية موثوقة ومشاركين مستعدين للاحتفاظ بهذه المطالبات أو تمويلها. يمكن لتسوية العملات المستقرة أن تدعم السيناريو الأول دون حل السيناريو الثاني.

x402 يوضح مشكلة الدفع التي يحتاج الوكلاء إلى حلّها باستخدام العملات المستقرة

تحدد بلاك روك آلية Coinbase المسماة x402 باعتبارها آلية ناشئة يمكن من خلالها للوكلاء الدفع مقابل موارد عبر الإنترنت مثل مكالمات API دون وجود عملية دفع يديرها إنسان. وتستشهد CoinDesk بالبروتوكول باعتباره مثالاً على مدفوعات عملات مستقرة صغيرة وآلية.

يستدعي إطار بلاك روك الأوسع توصيف الذكاء الاصطناعي بأنه «ذكاء أصلي للآلة» والشفرة (الكريبتو) بأنها «نقود أصلية للآلة». ووفقاً لـ The Bid، تجادل أبحاثها بأن الوكلاء قد يستخدمون أدوات نقدية مبنية على البلوكتشين بدلاً من الحسابات المصرفية التقليدية وقنوات مثل ACH أو Fedwire أو SWIFT.

تكمن الجاذبية العملية في معاملات قد تكون صغيرة جداً أو متكررة جداً أو شديدة الحساسية للوقت بحيث لا تناسب الدفع التقليدي عند نقطة إتمام الشراء. يمكن لوكيل يشتري بيانات أو برمجيات أو مكالمة API أو سعة حوسبة أن يعمل بشكل مستمر، دون أن تصبح بطاقة المستهلك هي محور العملية. تعدّ إعداد الحساب والموافقة البشرية وجداول/مواعيد الخدمات المصرفية التقليدية قيوداً يهدف هذا النموذج إلى معالجتها.

لا تثبت الأدلة وجود نظام تجاري ناضج. تبقى مدفوعات الوكلاء في مرحلة مبكرة، كما تظل عملية التبني والتسعير والثقة وضوابط الإنفاق تحديات تواجه مقدمي الخدمات والمشغّلين.

قد تكمل العملات المستقرة قنوات البنوك والبطاقات، لا أن تحل محلها

تقدم معهد بلاك روك للاستثمار تحديثه الموضوعي الذي يقدّم التجارة القائمة على الوكلاء باعتبارها مزيجاً من تسوية البلوكتشين، والتطبيقات القائمة، وتفاصيل الدفع، وخدمات الطرف الثالث—وليس قطيعة نظيفة مع نظام المدفوعات الحالي. لذلك يمكن لأوضاع (مسارات) مختلفة أن تخدم أجزاءً مختلفة من المشهد نفسه للمعاملات.

قد تكون العملات المستقرة مفيدة عندما يحتاج وكيل مستقل إلى طريقة أصلية وقابلة للبرمجة للدفع مقابل خدمة عبر الإنترنت. لكن كثيراً من المعاملات قد يظل داخل التطبيقات القائمة أو يعتمد على بيانات/اعتمادات الدفع والوسائط التي جرى تضمينها أصلاً في أنظمة التجار. السؤال العملي هو ما إذا كانت العملات المستقرة توفر ميزة تشغيلية كافية ضمن سير عمل وكيل معيّن لتبرير تغيير الطبقات المحيطة (stack) بالكامل.

لا يعني هذا الإطار أن تبني الوكلاء سيتسبب بالضرورة في تآكل شبكات بطاقات الائتمان أو مسارات/قنوات البنوك. يمكن للعملات المستقرة أن تضيف تسوية بين الآلات، بينما تبقى الأنشطة الكبيرة على البنية التحتية القائمة، لتُكمّل المعاملات التي تكون محرجة ضمن تصميم دفع موجّه للإنسان بدلاً من أن تستبدل—بشكل شامل—أنظمة الدفع القائمة.

الحوسبة المرمّزة هي الرهان الأكبر في الأسواق المالية—والحلقة الأقل تطوراً

إن الفكرة الأكبر المحتملة في إطار بلاك روك ليست دفع عملة مستقرة لاستدعاء API. بل هي الحوسبة المرمّزة. تقول الشركة إن الحقوق/المطالبات المعيارية على سعة الحوسبة يمكن أن تُتداول في النهاية أو تُموَّل أو تُستخدم كضمان، مما يوسّع الحجة من بنية تحتية للدفع إلى سوق محتملة في مُدخل تحتاجه أنظمة الذكاء الاصطناعي.

تأتي هذه التوقعات في مقابل صندوق عائدات محتمل هائل. تشير بلاك روك إلى تقديرات بأن عائدات سحابة أمازون ومايكروسوفت وجوجل قد تصل إلى نحو 1.1 تريليون دولار بحلول 2030، وفق Ledger Insights. تعطي هذه الأرقام للطرح طموحه المالي: إذا أصبحت الحوسبة مطالبة معيارية قابلة للنقل، فقد يدعم توسع سوق السحابة مدفوعات أكثر من مجرد مدفوعات الخدمات المباشرة.

لكن حجم عائدات السحابة ليس دليلاً على أن القدرة يمكن تغليفها بسهولة في أداة سائلة. البنية السوقية الناقصة هي محور المسألة، لا عرضية. تختلف خدمات الحوسبة بحسب مقدم الخدمة، والإعداد، والموقع، والتوقيت، وظروف العقد. إن تحويل الوصول إلى تلك الخدمات إلى مطالبات يمكن للمشترين أن يتداولوا بها بثقة، وللمقرضين أن يموّلوها، وللأسواق أن تقبلها كضمان، يتطلب توحيداً أكبر بكثير من مجرد تحويل عملة مستقرة بحد ذاته.

إن اعتراف بلاك روك بأن مثل هذه الأسواق السائلة المعيارية لم تُوجد بعد يضع الحوسبة المرمّزة في فئة مختلفة عن حالة استخدام العملات المستقرة في الأجل القريب. الأولى هي طبقة مالية مقترحة فوق بنية تحتية للسحابة؛ أما الثانية فيمكن أن تبدأ ببائع ووكيـل وطريقة دفع متفق عليها. يعزز الفكرتان بعضهما مفاهيمياً، لكن مسارات تطورهما من غير المرجح أن تكون بنفس السرعة.

قدّمت بلاك روك التحقق المؤسسي، لا قوة شراء جديدة للعملات المستقرة

الأهمية الفورية للتقرير هي سردية ومؤسسية أكثر منها كونها معاملاتية. فهو ليس منتجاً جديداً من بلاك روك ولا التزاماً بتوفير رأسمال، وبالتالي لا يخلق مباشرة طلباً إضافياً على العملات المستقرة. وصفت InvestingLive الأثر في الأجل القريب بأنه تحقق لصالح رواية وكيل الذكاء الاصطناعي والأصول الرقمية، وليس محفزاً سوقياً مباشراً.

ما زال هذا التثبيت (التحقق) لافتاً. يشكّل حجم شركة بحجم بلاك روك إطاراً يجعل من العملات المستقرة أكثر من مجرد أدوات في سوق العملات المشفرة، إذ يراها طبقة دفع مرشحة لفئة متنامية من البرامج الآلية. لكن الجزء القابل للاستثمار من القصة يظل أبعد ما يكون: سوق حوسبة مُرمّزة يمكن توحيدها وتمويلها واستخدامها كضمان. وفي الوقت الحالي، فإن الإشارة الأكثر ملموسية هي أن تجربة الدفع بدأت قبل أن توجد السوق المالية المبنية حولها.

إخلاء مسؤولية: يُقدَّم هذا المقال لأغراض إعلامية فقط. ولا يُعرض أو يُقصد استخدامه كاستشارة قانونية أو ضريبية أو استثمارية أو مالية أو غيرها.