سعر عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا يتجاوز 5.5%، وهذا المستوى أصبح الآن مبالغًا فيه قليلًا. أولًا، إن سندات 30 عامًا تمثل تكلفة التمويل طويلة الأجل. كلما ارتفع العائد أكثر، فهذا يعني أن السوق مستعد لإقراض الحكومة على المدى الطويل مقابل عائد أعلى، وهو ما يرفع مباشرةً عتبة التقييم (الـvaluation) في السوق ككل.
وبالنسبة للأسهم الأمريكية، فإن أكبر ضغط ما زال يأتي من التقييمات المرتفعة وذروة التقلبات (High Beta). لأنّه عندما تستطيع السندات طويلة الأجل أن تمنح عائدًا يتجاوز 5%، لا تكون هناك ضرورة لأن تتحمل الأموال مخاطر كبيرة إضافية من أجل السعي وراء العائد. في الأيام القليلة الماضية، استطاعت أسهم التكنولوجيا الارتداد، وكان من الشروط المهمة لذلك تراجع العوائد على الطرف الطويل، وتراجع أسعار النفط، إضافةً إلى تغطية/إغلاق مراكز البيع (Short covering).
الآن، عندما تعود عوائد 30Y لتصعد من جديد إلى 5.5%، فإن هذا الدعم يتحرك باتجاه معاكس. إلا إذا كانت أرباح الشركات في المرحلة المقبلة قادرة على الاستمرار في الصمود، فقد ينتهي الأمر بالسوق إلى ضغط التقييم من جهة، والهضم عبر الأرباح من جهة أخرى. والأمر الأكثر إزعاجًا هو إذا واصلت الفائدة الارتفاع، وبدأت توقعات الأرباح تتراجع مجددًا؛ عندها سيتم “قتل” التقييم والأرباح معًا.
وفي سوق العملات الرقمية يحدث الشيء نفسه. كلما ارتفعت عوائد الطرف الطويل، زادت جاذبية النقد والسندات الحكومية، وبالتالي ارتفعت أيضًا تكلفة الفرصة البديلة للأصول عالية المخاطر. قد يتمكن BTC من الصمود قليلًا عبر صناديق ETF وتخصيص المؤسسات، لكن العملات البديلة ذات الـHigh Beta ستكون أكثر معاناة.
وبالنسبة للأسهم الأمريكية، فإن أكبر ضغط ما زال يأتي من التقييمات المرتفعة وذروة التقلبات (High Beta). لأنّه عندما تستطيع السندات طويلة الأجل أن تمنح عائدًا يتجاوز 5%، لا تكون هناك ضرورة لأن تتحمل الأموال مخاطر كبيرة إضافية من أجل السعي وراء العائد. في الأيام القليلة الماضية، استطاعت أسهم التكنولوجيا الارتداد، وكان من الشروط المهمة لذلك تراجع العوائد على الطرف الطويل، وتراجع أسعار النفط، إضافةً إلى تغطية/إغلاق مراكز البيع (Short covering).
الآن، عندما تعود عوائد 30Y لتصعد من جديد إلى 5.5%، فإن هذا الدعم يتحرك باتجاه معاكس. إلا إذا كانت أرباح الشركات في المرحلة المقبلة قادرة على الاستمرار في الصمود، فقد ينتهي الأمر بالسوق إلى ضغط التقييم من جهة، والهضم عبر الأرباح من جهة أخرى. والأمر الأكثر إزعاجًا هو إذا واصلت الفائدة الارتفاع، وبدأت توقعات الأرباح تتراجع مجددًا؛ عندها سيتم “قتل” التقييم والأرباح معًا.
وفي سوق العملات الرقمية يحدث الشيء نفسه. كلما ارتفعت عوائد الطرف الطويل، زادت جاذبية النقد والسندات الحكومية، وبالتالي ارتفعت أيضًا تكلفة الفرصة البديلة للأصول عالية المخاطر. قد يتمكن BTC من الصمود قليلًا عبر صناديق ETF وتخصيص المؤسسات، لكن العملات البديلة ذات الـHigh Beta ستكون أكثر معاناة.
