同一只股票，两个价格：白天差 0.87%，深夜里差了九倍。
今年围绕代币化股票的那场公开争执，吵架的两方各有一套说法，核心分歧是哪种做法算数：封装式的代币，还是发行方登记在册的那种。监管机构在 9 月 17 日划了一条线，给出五年期的豁免——只有在代币带着与股票相同的分红、投票权和类别权利时，链上交易才被放行，纯合成式的敞口不在其中。📈
但真正决定它能不能成为市场的，是休市之后。
数据是这样的：8 月 31 日到 9 月 9 日的七个交易日里，这只代币相对纽交所收盘价的中位偏离是 0.87%，最宽 2.71%。而 9 月 3 日临近午夜的那一个小时，它从 2.55 美元一度冲到 23.16 美元，再回到 3.26 美元；那一小时，承接它约 95% 交易量的池子里，成交一千零五十万美元。
白天价格对齐，是因为有套利者在；夜里锚没了，一根挂单就能把价格推走九倍。
所以争论的题目其实问错了。合法性是一张许可，可交易性是另一件事——后者取决于收盘之后还有谁在场。
今年围绕代币化股票的那场公开争执，吵架的两方各有一套说法，核心分歧是哪种做法算数：封装式的代币，还是发行方登记在册的那种。监管机构在 9 月 17 日划了一条线，给出五年期的豁免——只有在代币带着与股票相同的分红、投票权和类别权利时，链上交易才被放行，纯合成式的敞口不在其中。📈
但真正决定它能不能成为市场的，是休市之后。
数据是这样的：8 月 31 日到 9 月 9 日的七个交易日里，这只代币相对纽交所收盘价的中位偏离是 0.87%，最宽 2.71%。而 9 月 3 日临近午夜的那一个小时，它从 2.55 美元一度冲到 23.16 美元，再回到 3.26 美元；那一小时，承接它约 95% 交易量的池子里，成交一千零五十万美元。
白天价格对齐，是因为有套利者在；夜里锚没了，一根挂单就能把价格推走九倍。
所以争论的题目其实问错了。合法性是一张许可，可交易性是另一件事——后者取决于收盘之后还有谁在场。