يتعرض سوق السندات لضربة قوية، إذ ارتفع متوسط الفائدة على رهن عقاري أمريكي لمدة 30 عامًا إلى 7.45%، بزيادة قدرها 150 نقطة أساس خلال ستة أشهر، وهو أعلى مستوى منذ 2023، عندما كانت التضخمات أعلى من 6.4%.

ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بنحو 30 نقطة أساس خلال يومين، بما في ذلك أكبر قفزة يومية له منذ 9 أبريل 2025، وهي الجلسة المرتبطة بـ“يوم التحرير”.

قفزت فائدة السندات لأجل 10 سنوات إلى 5.18% خلال جلسة يوم الخميس، لتصل إلى معدلات لم تُرصد منذ 2007، قبل الأزمة المالية العالمية وبعدها دفعت فترات الركود العوائد إلى الانخفاض نحو الصفر.

انخفض هذا المؤشر إلى أقل من 0.50% في 2020 خلال صدمة كوفيد. وقد بلغ 3.97% فقط قبل أن تهاجم الولايات المتحدة وإسرائيل إيران، لكن وتيرة الارتفاع تسارعت بعد أن دفعت الحرب أسعار النفط إلى الأعلى وأعادت مخاوف التضخم إلى الواجهة.

يدفع ارتفاع التضخم المتداولين إلى تسعير تشدد أشد بكثير من الاحتياطي الفيدرالي

يساهم أيضاً قطاع الطاقة في المشكلة، حيث يعود خام برنت فوق 105 دولارات للبرميل، ويصل الديزل إلى أعلى مستوياته على الإطلاق. هذا وقت سيئ جداً، لأن استهلاك الديزل في العالم يدخل الموسم الذي ينمو فيه الطلب بمقدار مليوني برميل يومياً.

يدفع سائقو الشاحنات الآن ضعف ما كانوا يدفعونه مقابل البنزين مقارنةً قبل تسعة أشهر. وفي الوقت نفسه، يتوقع المستهلكون الأميركيون الآن تضخماً سنوياً بنسبة 4.6%. وهذه ثالث أعلى نسبة خلال عام. وبالنظر إلى ارتفاع أسعار الوقود، يبدو أن معدل تضخم يبلغ 4% معقول جداً.

أما التغيير الكبير الآخر فوقع في الاحتياطي الفيدرالي. لعدة أشهر، تجنّبت الأسواق أي توقعات بزيادة جديدة في الفائدة بسبب تعيين رئيس جديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، كيفن وورشك، الذي عيّنه دونالد ترامب بهدف خفض أسعار الفائدة. لكن قبل ثمانية أيام، تهاوت هذه الحجة.

ارتفعت أسعار الفائدة 25 نقطة أساس، وصوّت جميع صانعي السياسات لصالح ذلك. وهذه أول مرة تصدر فيها موافقة إجماعية خلال أكثر من عام منذ مايو 2025، بعد عدة أشهر من النقاشات والتصويت لخفض الفائدة. وقال البنك المركزي: «ستعمل اللجنة على تحقيق استقرار الأسعار».

أبقى كيفن هدف تضخم الاحتياطي الفيدرالي عند 2% في قلب السياسة. يقوم المتداولون الآن بتسعير نحو 100 نقطة أساس من زيادات إضافية بحلول الصيف المقبل. وقد تحركت العوائد صعوداً بشكل حاد عبر مختلف آجال الاستحقاق، بينما يتداول سوق السندات وكأن المسؤولين كان ينبغي أن يختاروا زيادة قدرها 50 نقطة أساس الأسبوع الماضي بدلاً من 25.

لم يغيّر تدخلٌ محتمل من وزارة الخزانة الأميركية لتهدئة السوق اتجاه العوائد سوى بشكل طفيف. استمر البيع. توقفت السوق لحظة بالكاد قبل أن تستأنف العوائد صعودها عبر مختلف آجال الاستحقاق.

ارتفاع عوائد سندات الخزانة يضرب الرهون العقارية والأسهم والذهب والعملات المشفرة في آن واحد

يعاني الإسكان بالفعل من وطأة الأمر. تجاوزت معدلات الرهن العقاري الأميركي طويلة الأجل 7% للمرة الأولى منذ أوائل 2025، بينما وصلت أحدث المتوسطات إلى 7.45%. وهذا يجعل الدفعات الشهرية أكثر صعوبة على المشترين الذين يواجهون أصلاً منازل باهظة الثمن.

الأسهم تحت ضغط أيضاً. كانت سوق الولايات المتحدة قد اقتربت من مستوى قياسي في وقت سابق هذا الأسبوع، لكن قفزة عوائد سندات الخزانة أبطأت ذلك الصعود. كما أن ارتفاع عوائد الحكومة يضغط كذلك على الذهب والرموز الرقمية، لأن المستثمرين يمكنهم كسب عائد أكبر من سندات الخزانة دون تحمل المستوى نفسه من مخاطر السوق.

بالنسبة لمتداولي العملات المشفرة، فإن هذه المنافسة مهمة. لا تدفع البيتكوين وغيرها من الأصول الرقمية عائداً ثابتاً. إن سندات خزانة مدتها 10 سنوات قرب 5.18% تمنح المستثمرين عائداً أكبر بكثير مما كانت عليه عندما كانت العوائد قريبة من الصفر، ما يغيّر كيفية توزيع رأس المال بين الديون الأكثر أماناً والأصول شديدة التقلب.

ثمة أيضاً مشكلة في جانب العرض داخل سوق السندات. على واشنطن بيع كميات هائلة من الديون لتمويل عجز الولايات المتحدة. تعني زيادة الإصدارات المزيد من سندات الخزانة المتنافسة على المشترين. وعندما تفشل الطلبات في استيعاب هذا العرض بالأسعار القائمة، تنخفض أسعار السندات وترتفع العوائد.

السيناريو هو أن التضخم سيبقى بين 3% و4%، أو أكثر، حتى منتصف 2027. وكما وثّق موقع Cryptopolitan، انخفضت القوة الشرائية للدولار الأميركي بنحو 40% خلال العقد الماضي. وستؤدي العجوزات المستمرة والتضخم إلى تفاقم هذا الوضع، في حين يتطلب سوق السندات عوائد أعلى على استثماراته.

إذا كنت تقرأ هذا، فأنت متقدّم بالفعل. ابقَ هناك مع نشرتنا الإخبارية.