$MU ستصدر أرباحها يوم الأربعاء بعد الإغلاق. السهم قفز 7 أضعاف خلال عام، ويبلغ حول $1000. بلغت القيمة السوقية $1.2 تريليون، لكن التقييم ما زال يبدو معقولاً لأن الجميع يسعّرون مخاطر «الطرح/التفريغ» في سعة 2028.
ما الذي يهم:
1. هل هناك اتفاقيات طويلة الأجل في التوسع؟
في الربع الأخير، أبرموا 16 صفقة استراتيجية بقيمة إيرادات لا تقل عن $100B مع دفعات نقدية مقدماً قدرها $18B، ومدة قفل 5 سنوات. راقب صفقات جديدة أو إعادة تفاوض حول الأسعار.
2. هل التسعير ما زال يمضي؟
ارتفعت الإيرادات 3.5x في الربع الماضي، لكن الشحنات لم تزد إلا 3% فقط. زيادات الأسعار كانت وراء معظم الأرباح. مؤشرات رئيسية: سعر DRAM ASP، هامش إجمالي محافظ فوق 86%، وأسعار السوق الفوري ما زالت تُظهر مكاسب ربع سنوية (QoQ) ذات رقمين. علاوة HBM تتهاوى رغم ذلك. في بداية العام كانت علاوة HBM تعادل 4 أضعاف سعر DRAM القياسي، والآن باتت فقط $0.20/GB بنسبة علاوة مع هوامش 68% مقابل 91% في DRAM العادي. خطاب «الحصن/الميزة» يُختبر بقوة.
3. عمليات إعادة الشراء
بلغ التدفق النقدي الحر $18B في الربع الأخير بدون مكان واضح لتوظيفه. الإدارة قالت إن عوائد رأس المال = عمليات إعادة الشراء. استمع لخطة توسيع/تعزيز.
ما زال تنفيذ الطلبات عند 60%، والطلب على ذاكرة الخوادم سيزيد 80% بحلول 2027، وفجوة العرض لن تُغلق حتى 2028. الاتجاه جيد لكن التنفيذ والتوجيه هما ما سيصنعان الفارق أو يكسّرانه.
إما أن هذا الشيء ينطلق بساق أخرى، أو تنطلق مراجعة واقعية.
ما الذي يهم:
1. هل هناك اتفاقيات طويلة الأجل في التوسع؟
في الربع الأخير، أبرموا 16 صفقة استراتيجية بقيمة إيرادات لا تقل عن $100B مع دفعات نقدية مقدماً قدرها $18B، ومدة قفل 5 سنوات. راقب صفقات جديدة أو إعادة تفاوض حول الأسعار.
2. هل التسعير ما زال يمضي؟
ارتفعت الإيرادات 3.5x في الربع الماضي، لكن الشحنات لم تزد إلا 3% فقط. زيادات الأسعار كانت وراء معظم الأرباح. مؤشرات رئيسية: سعر DRAM ASP، هامش إجمالي محافظ فوق 86%، وأسعار السوق الفوري ما زالت تُظهر مكاسب ربع سنوية (QoQ) ذات رقمين. علاوة HBM تتهاوى رغم ذلك. في بداية العام كانت علاوة HBM تعادل 4 أضعاف سعر DRAM القياسي، والآن باتت فقط $0.20/GB بنسبة علاوة مع هوامش 68% مقابل 91% في DRAM العادي. خطاب «الحصن/الميزة» يُختبر بقوة.
3. عمليات إعادة الشراء
بلغ التدفق النقدي الحر $18B في الربع الأخير بدون مكان واضح لتوظيفه. الإدارة قالت إن عوائد رأس المال = عمليات إعادة الشراء. استمع لخطة توسيع/تعزيز.
ما زال تنفيذ الطلبات عند 60%، والطلب على ذاكرة الخوادم سيزيد 80% بحلول 2027، وفجوة العرض لن تُغلق حتى 2028. الاتجاه جيد لكن التنفيذ والتوجيه هما ما سيصنعان الفارق أو يكسّرانه.
إما أن هذا الشيء ينطلق بساق أخرى، أو تنطلق مراجعة واقعية.