(رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة لا يحل مشكلة التضخم)
عيد منتصف الخريف مبارك
التحرك العام للأسعار هو تذبذب هابط، لكن لا تقلق؛ لن يهبط btc وeth مباشرةً إلى الأسفل، فلابد أن يحدث ارتداد. فيما يلي منطقي، فقط كمرجع:
السندات الأمريكية وكذلك سندات الدول الأوروبية الرئيسية المتقدمة، مؤخرًا تعرضت جميعها للبيع
عائدات السندات الحكومية وصلت إلى أعلى مستوياتها خلال أكثر من 20 عامًا، وتكاد تكون موجة بيع أشبه بالانهيار
بالنظر إلى هذا الحجم الكبير من تقلبات سوق السندات، ومع ذلك لم تشهد الأسهم الأمريكية ولا btc, eth هبوطًا حادًا بشكل استثنائي؛ المرونة قوية جدًا
بصراحة، هذه النقطة تتجاوز توقعات كثير من الناس
لكن يجب أيضًا الانتباه إلى أن هذه المرونة ستتعرض لضربات مستمرة من سوق السندات
لكن إذا طال الوقت، فسيصعب الاستمرار في التحمل
فقد تم التخلص من السندات الحكومية بشكل كبير. جوهريًا، فهذا يعني أن سيولة السوق بدأت تظهر فيها بعض المشاكل
يسأل كثيرون: بما أن سوق سندات الخزانة الأميركية بهذا القدر من الأهمية، يمكن القول إنه أهم سوق في العالم، فوزنه يفوق بكثير سوق الأسهم
بالتأكيد ستتدخل الحكومة الأميركية لتهدئة سوق السندات، أليس كذلك؟
بالطبع كانت الولايات المتحدة تحاول دائمًا: أولًا، قامت وزيرة الخزانة الأميركية بيسونت أمس بإجراء عملية إعادة شراء لـ أكثر من 4 مليارات دولار من السندات الحكومية طويلة الأجل، لتدخل مباشرة إلى السوق وتدعم الأسعار
لكن السوق لا يقتنع بهذا الأمر، إذ ترى أن حجم هذا الإجراء صغير جدًا ولا يكفي، ولا يؤدي دورًا فعليًا
والثانية: خلال هذه الأيام، جاءت تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي متتالية بنبرة متشددة؛ فهي تميل إلى التشدد وتوحي بإمكانية حدوث زيادة جديدة في الفائدة لاحقًا
حاليًا، تتوقع السوق أن تكون احتمالات رفع الفائدة في أكتوبر قد اقتربت من 70%
إن الاحتياطي الفيدرالي يفعل ذلك من أجل تثبيت عوائد السندات الأميركية طويلة الأجل في الطرف الطويل، وإرسال رسالة للسوق مفادها الحزم في كبح التضخم، والحفاظ على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، وتعزيز الثقة طويلة الأجل في الدولار وسندات الخزانة الأميركية
لكن السوق ما زالت لا تعترف بذلك
السبب بسيط جدًا،
إذًا في هذه الجولة من التضخم، جزء كبير منها ناجم عن أسعار النفط؛ والمتغير الأساسي لأسعار النفط هو ما إذا كان يمكن عبور مضيق ما أم لا
إنك لا تستطيع عبر رفع الفائدة إعادة فتح الملاحة في المضيق، وبالتالي لا يمكن حل المشكلة من جذورها. بل إن رفع الفائدة بسرعة وباستمرار سيزيد من عبء المالية العامة الأميركية
سيصبح السوق أكثر قلقًا بشأن مخاطر سداد سندات الخزانة الأميركية في المستقبل، وفي النهاية يتشكل حلقة مفرغة
يرغب البعض في أن يؤدي رفع الفائدة إلى إظهار موقف تجاه التضخم، وخفض عوائد السندات طويلة الأجل، والاستقرار في سوق السندات
لكن النتيجة أن السوق اعتبرت أن هذا الأسلوب يعالج الأعراض لا الجذور، بل وحتى لا يحقق حتى علاجًا عرضيًا؛ لم يتم وصف الدواء المناسب للمشكلة. رفع الفائدة لا يمكنه كبح التضخم، بل إنه يرفع في المقابل نفقات الفوائد، فتزداد الضغوط على المالية العامة؛ لذلك صار الجميع أكثر قلقًا بشأن سندات الخزانة الأميركية، ومن هنا تحولت سياسة رفع الفائدة الآن إلى تأثير عكسي
داخل الولايات المتحدة الآن، توجد قوتان تتصادمان وتتجادلان
فريق يتمثل في وزارة الخزانة ومجمع الصناعات العسكرية وصناعة التصنيع التقليدية بقيادة القوى القديمة
والطرف الآخر هو وول ستريت وتكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، قوات جديدة يقودها ممثلو الشركات،
وترى القوى الجديدة أن رفع الفائدة سيضغط على عوائد سندات الخزانة الأميركية في الطرف الطويل؛ بانخفاض معدلات الفائدة طويلة الأجل، سيكون ذلك مناسبًا لها للتوسع في نطاق واسع بالتمويل
وترى القوى القديمة أن خفض الفائدة يضغط على معدلات الفائدة قصيرة الأجل، مما يسهل عليها التمويل
حاليًا، كمية الأموال المتاحة في السوق محدودة إلى هذا الحد، خصوصًا أن احتياجات تمويل شركات الذكاء الاصطناعي ضخمة
الحكومة الأميركية، إلى جانب عمالقة التكنولوجيا في وول ستريت، كلاهما كائنات شرهة تلتهم الأموال
الموارد المالية محدودة، لذا لا يمكنها إلا أن تركز على دعم أحد الطرفين
ومن خلال الإجراءات الأخيرة، اختارت الولايات المتحدة مؤقتًا الوقوف مع فريق تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، واختارت نهجًا يميل إلى زيادة الفائدة، بهدف كبح العوائد طويلة الأجل
لكن الآن، يبدو أن هذه الاستراتيجية قد فشلت، فالسوق لا يوافق عليها
لأن الولايات المتحدة، من جهة، تواصل رفع الفائدة، ومن جهة أخرى لم تتخلَّ عن نهج المنافسة والصراع مع الخارج من أجل اقتناص الموارد
لذلك ما دامت هذه النقطة دون تغيير، فمن الصعب أن تكبح زيادات الفائدة العوائد طويلة الأجل
لذا أرى أن الرهان على خفض معدلات فائدة سوق السندات في الوقت الراهن، مع الحفاظ على شركات التكنولوجيا، وحل القضايا المرتبطة بإيران، سيصبح على رأس الأولويات
إذا تعذر تخفيف الوضع في الشرق الأوسط، فلن يكون لرفع الفائدة أي معنى؛ بل سيكون من الأفضل التحول إلى خفض الفائدة لدعم خط القوى القديمة
ويمكن أيضًا رؤية هذا الأمر في المشهد الأخير: أسعار النفط وعوائد سندات الخزانة الأميركية تحركتا بعلاقة طردية؛ فعندما يرتفع النفط، ترتفع عوائد سندات الخزانة بسرعة إلى أعلى، وبالتالي تخف ضغوط عوائد سندات الخزانة
لذلك، تقديري أن شروط التوصل إلى اتفاق مرحلي بين إيران والولايات المتحدة أصبحت تنضج تدريجيًا
بمجرد أن تعجز إمكانية تخفيف صراع إيران والولايات المتحدة، وإذا استمرت الاحتياطي الفيدرالي في رفع الفائدة، فإن بقاء أسعار النفط عند مستويات مرتفعة سيجعل عوائد سندات الخزانة الأميركية تظل ضمن نطاق عالٍ، وسيصبح من السهل على السوق أن تتفجر أزمة سيولة
والثمن الذي يدفعه الآخر هو أن الجانب الذي يقوده ترامب لن يستطيع تحمله
يمكننا أن ننتظر المراحل التالية؛ فقد بدأت شروط تهدئة الوضع في الشرق الأوسط بشكل تدريجي بالوجود $BTC
