إن عائدًا خاليًا من المخاطر بنسبة 5% يغيّر المعادلة بالنسبة لـ $BTC لأنه فجأة يمكن للمستثمرين تحقيق عائد ثابت دون التعرض لتقلبات العملات المشفرة. وهذا بالطبع يخلق منافسة على رأس المال. إذا بقيت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات قرب 5.1%، فستفضّل بعض المؤسسات بطبيعتها السندات على الأصول ذات المخاطر، خصوصًا بينما ما زحت الاحتياطي الفيدرالي يشدّد سياسته. وقد وصلت عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات مؤخرًا إلى أعلى مستوى لها منذ 2007، إلى جانب تجدد القلق بشأن التضخم ورفع أسعار الفائدة. :chatgpt-content-reference{index="0"} لكن بيتكوين لا تنافس سندات الخزانة من حيث العائد وحده. ما يزال أطروحة $BTC مرتبطة بإمكانيات صعود غير متناظرة، والندرة، وحساسية السيولة. إذا تراجعت العوائد لاحقًا وتيسّرت الأوضاع المالية، يمكن لرأس المال أن ينتقل بسرعة من السندات إلى الأصول الأعلى بيتا. لذلك بالنسبة لي، الإشارة الأساسية ليست مجرد “10Y أعلى من 5% = هبوط في BTC”. أنا أراقب ما إذا كانت بيتكوين تستطيع الصمود بينما تبقى العوائد مرتفعة. إذا ظل $BTC متينًا رغم بديل خالٍ من المخاطر بنسبة 5%، فهذا يخبرك بأن الطلب الأساسي قوي. إذا واصلت العوائد الصعود وبدأت BTC تفقد الدعم، تصبح تكلفة الفرصة البديلة أصعب بكثير على التجاهل. إن سندات الخزانة بعائد 5% هي منافسة حقيقية. لكن إذا تمكنت بيتكوين من النجاة في هذا السيناريو، يصبح الإعداد أكثر إثارة عندما تنقلب العوائد أخيرًا.