عندما تجاوزت عوائد سندات الخزانة نسبة 5%، ومع ذلك استطاع البيتكوين الصعود إلى أكثر من 87,000: فماذا تُسعِّر الأصول العالمية في الواقع؟
إذا كان لديك في يدك في الوقت نفسه BTC والذهب وأسهم التكنولوجيا، فقد تكون مرتبكًا مؤخرًا بسبب نفس الأمر.
الفيدرالي رفع الفائدة، كما فعلت أيضًا البنوك المركزية اليابانية. وفقًا لأبسط سيناريو، سترتفع عوائد سندات الخزانة، ومن المفترض أن تتراجع الأصول ذات المخاطر في الوقت نفسه.
لكن حركة السوق ليست مرتبة بهذا الشكل تمامًا: فقد اندفع سعر البيتكوين إلى ما فوق 87,000، بينما لدى الأسهم الأمريكية قطاعاته القوية الخاصة، والذهب يتحمل أيضًا ضغطًا من أسعار الفائدة.
فمَن الذي لم يفهم رفع الفائدة؟
يرى شُو يوي أن المشكلة تكمن في أننا غالبًا نعتبر “رفع الفائدة” مجرد زر: نضغط عليه، فتتراجع جميع الأصول بشكل متزامن.
يتداول السوق ثلاث دفعات حساب: كم سترتفع الفائدة هذه المرة، وكم من الزيادات الإضافية في المستقبل؟ وكم ستستمر تكلفة الاقتراض وحيازة الأصول؟
انظر أولاً إلى الحقائق التي تحققت على الأرض. في 16 سبتمبر، قامت لجنة الاحتياطي الفدرالي برفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس نتيجة تصويت 12 مقابل 0، ما أدى إلى رفع نطاق الهدف لمعدل الأموال الفدرالية إلى 3.75%—4.00%. في 18 سبتمبر، قرر بنك اليابان توجيه معدل الإقراض بين ليلة وضحاها إلى نحو 1.25%، ودخلت الإرشادات الجديدة حيز التنفيذ في 24 سبتمبر. (federalreserve.gov, boj.or.jp)
الأمر الذي يستحق مراقبته حقاً هو: هل توقّف سوق السندات بعد القرار؟
在 بيانات الإغلاق لوزارة الخزانة الأمريكية، ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من 4.96% في 22 سبتمبر إلى 5.11% في 23؛ كما ارتفع عائد 2 سنوات من 4.71% إلى 4.85%. هذه مقارنة بين إغلاق يومين متتالين وليست سعراً لحظياً متداولاً الآن. (home.treasury.gov)
这说明资金仍在重新要求更高的回报。但别把10年期收益率上升的每一个基点，都算成“美联储又要加息”。它也会反映通胀、债券供给和持有长期债券所需的风险补偿。加息是已发生的政策动作，债券收益率是市场每天改写的价格。
ثم، يبدأ التأثير في الانتقال طبقة تلو طبقة.
بالنسبة إلى أسهم الولايات المتحدة، كلما ارتفعت الفائدة زادت سهولة ضغط القيمة الحالية للأرباح المستقبلية، خصوصاً عندما تكون عملية التقييم باهظة أصلاً، وتكون الأرباح ما تزال في أماكن بعيدة. لكن القطاعات التي لديها نمو حقيقي وأرباح قوية قد تظل قادرة على الصعود عكس اتجاه الفائدة. لذلك سترى أن المؤشر لا ينهار؛ وهذا لا يعني أن الفائدة المرتفعة فقدت تأثيرها بالفعل. يجب أن ننظر: هل يمتد الصعود إلى عدد أكبر من الأسهم، أم أنه يعتمد فقط على عدد قليل من الأسهم الكبيرة؟
بالنسبة إلى الذهب، فهو لا يدفع فائدة. لكن إذا ارتفع السعر الحقيقي للفائدة وارتفع الدولار معاً، تصبح كلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب أعلى. ومع ذلك، إذا كان القلق في السوق متعلقاً بأن التضخم خرج عن السيطرة، أو الحرب، أو مخاطر الائتمان، فقد يحصل الذهب على طلبات شراء ملاذ آمن. صعود الذهب وهبوطه يتوقف أولاً على تحديد سبب ارتفاع العائدات هذه المرة.
وبالنسبة إلى سعر الصرف، فإن رفع الفائدة من جانب اليابان لا يعني بالضرورة أن الين سيرتفع. يجب على المتداولين أيضاً مقارنة فرق الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان، ومسار رفع الفائدة في المستقبل، ومدى الثقة في السياسات اليابانية. وقال بنك اليابان نفسه إن الظروف المالية ستظل متساهلة حتى بعد رفع الفائدة. (boj.or.jp)
بالنسبة إلى BTC، فإن أخطر تفسير خاطئ هو: بما أنه ارتفع بعد رفع الفائدة، إذن رفع الفائدة لم يعد له أي أهمية.
قد تدفع مشتريات قصيرة الأجل وتغطية مراكز البائعين والاتجاهات المعنوية السوقية BTC إلى الأعلى تماماً. لكن إذا استمر تمويل الدولار في أن يصبح أغلى، فستنخفض قابلية التحمل لدى المراكز ذات الرافعة. وقت الصعود قد لا ترى أي ضغوط، لكن أثناء التراجع ستكتشف أن المراكز كلها متجمعة على نفس الجانب. إن BTC قادرة على تحمل مرة واحدة من رفع الفائدة لا يعني أنها تستطيع مناعة تكلفة الأموال المتغيّرة باستمرار بسبب إعادة التقييم.
لذا بعد ذلك لا تنتظر فقط الجملة التالية: “نعم” أم “لا”. إن التزام MK سيتابع ثلاث مجموعات من التغيّرات: هل يستمر عائدات السندات الأمريكية لأجل سنتين وعشر سنوات في الصعود أم ستتراجع؟ وكيف سيتفاعل الدولار والين مع مسار الفائدة في البلدين؟ وهل يستطيع المشترون في السوق الفورية مواكبة صعود BTC، وليس مجرد تكديس الرافعة وزيادتها أكثر فأكثر؟
إذا تراجعت العوائد وتخف ضغط الدولار، فإن انتعاش الأصول ذات المخاطر يصبح أسهل في أن يمتد إلى أبعد. أما إذا واصلت العوائد الارتفاع، فعندها حتى لو سحب BTC شمعة خضراء جديدة، يجب الحذر من فخ الدوس على المراكز بعد الصعود المرتفع. وإذا كان ارتفاع العوائد مدفوعاً بنمو أقوى، فقد لا تهبط أسهم الشركات وBTC فوراً بالتزامن، لكن سيتفكك الوضع داخلياً إلى اختلافات.
ليس هذا طلباً منك أن تتنبأ بسعر إغلاق كل الأصول غداً.
هذه تنبيه لك: الأموال الرخيصة التي كانت قادرة سابقاً على دعم التقييمات المرتفعة والرافعة العالية، يقوم السوق حالياً بإعادة تسعيرها. افهم هذه الحسابات وحدد أي جانب من الميدان يجب أن تقف على أساسه في محفظتك.
——حارس MK يلتزم بالعهد
#守约交易哲学 $BTC $ETH #美联储10月加息概率升至69.7%
