24 سبتمبر، سجلت عوائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات خلال التعاملات أعلى مستوى لها منذ عام 2007، لتصل إلى قمة جديدة خلال قرابة 19 عاماً. وقد أدت هذه التغيّرات المؤكدة مباشرة إلى زيادة الضغوط على تسعير الأصول عالية المخاطر عالمياً. وفي ذلك اليوم، لم يشهد سعر البيتكوين هبوطاً حاداً، بل ظل يتذبذب قرب 84000 دولار. كما أصبح توكن ONDO، الذي يتصدر قطاع RWA، هو أكثر العملات البديلة (الـaltcoins) شيوعاً ارتفاعاً خلال اليوم. وبرز اختلاف واضح بين مساره والسيناريو المعتاد الذي يتماشى عادةً مع تأثر الأصول التقليدية عالية المخاطر بالضغط.
الدافع الأساسي لارتفاع عوائد سندات الدين الأميركية المستمر هو تعديل السوق لتوقعات وتيرة خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي) لاحقاً. إذ إن عدة بيانات أميركية متعلقة بالتضخم تم الإعلان عنها مؤخراً جاءت أعلى من المتوقع، ما دفع المستثمرين إلى تقليص رهاناتهم بشأن مقدار خفض الفائدة المتبقي خلال العام. وارتفاع معدلات الفائدة الخالية من المخاطر أدى مباشرة إلى تقليص مساحة تقييم الأصول عالية المخاطر. ومن منظور الأنماط التاريخية، ففي المراحل التي تقفز فيها عوائد سندات الخزانة الأميركية بسرعة، غالباً ما تشهد عملة البيتكوين تصحيحاً في حدود 5% إلى 15%. لكن هذه المرة، تجاوزت صلابة البيتكوين التوقعات القصيرة لدى بعض المؤسسات. ويرى بعض المحللين أن ذلك يرتبط بتدفقات مستمرة إلى صناديق بيتكوين المتداولة (ETF) خلال الفترة الأخيرة، وبسلوك تعديلات المحافظ التي تجريها المؤسسات عند نهاية الربع المالي.
العقدة الأولى التي يتعين التركيز على التحقق منها بعد ذلك هي مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الأساسي الأمريكي لشهر أغسطس، والذي أُعلن في 26 سبتمبر. وباعتباره أحد مؤشرات التضخم المفضلة لدى الاحتياطي الفيدرالي، إذا جاءت هذه البيانات مرة أخرى أعلى من التوقعات، فسيعزز ذلك توقعات السوق بأن يواصل الاحتياطي الفيدرالي الإبقاء على أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول. وقد ترتفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية أكثر من ذلك؛ عندها ستصبح مسألة ما إذا كان بإمكان البيتكوين الحفاظ على مستوى 80,000 دولار كعتبة نفسية هي الفاصل بين المراكز الشرائية والبيعية على المدى القصير. وإذا تم كسر هذا المستوى، فقد يؤدي ذلك إلى مزيد من الضغط البيعي الناتج عن عمليات التصفية بالرافعة المالية.
العقدة الثانية المهمة للمراقبة هي خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول العلني في 30 سبتمبر. ومدى ما إذا كان سيُجيب بشكل إيجابي عن مسألة القفز الحاد في عوائد سندات الخزانة الأمريكية مؤخراً، وما إذا كان سيُطلق إشارات بشأن تعديل مسار السياسة النقدية، سيحدد بشكل مباشر الاتجاه العام للأصول الخطرة في الربع الرابع. فإذا اعتبر باول أن ارتفاع عوائد سندات الخزانة الحالية هو مجرد تعديل طبيعي من السوق ولا يستدعي تدخلاً من السياسة النقدية، فقد تستمر حالة الضغط على الأصول الخطرة حتى أكتوبر؛ أما إذا أشار إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد ينظر في تقديم دعم للسيولة، فمن المتوقع أن تنخفض عوائد سندات الخزانة، ومن ثم يمكن للبيتكوين والأصول الخطرة أن تشهدا موجة تصحيحية مدعومة بالزخم.
العملة التي تتصدر الأداء في هذه المرة وهي ONDO كانت قد ارتفعت بالفعل لعدة أسابيع متتالية مدفوعة بتوقعات إيجابية تنظيميّة مرتبطة بمسار RWA. كما أن مسارها أظهر تبايناً واضحاً عن أداء البيتكوين، ما يعكس أن السيولة في السوق تميل حالياً أكثر إلى التدفق نحو قطاعات فرعية لديها محفزات أساسية واضحة. إجمالاً، لا يزال تأثير ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية على سوق العملات المشفرة غير مكتمل بالكامل؛ ومن المرجح أن تتزايد التقلبات على المدى القصير. لذلك، ينبغي على المستثمرين التركيز على حالة صدور بيانات العقدتين المذكورتين أعلاه، والتعامل مع تقلبات السوق بعقلانية.