标普500的期权市场里，最热门的一块正在被当成债券使用。
交易所报告显示，标普500的箱式价差未平仓名义金额在九月中旬达到一千四百六十亿美元，创下纪录；过去一个月的日均成交名义额超过二十三亿美元，同比增长约百分之二十六，散户的日均成交也有五千四百万美元。
所谓箱式价差，是用同一指数的两组合约拼出的四腿交易，买入与卖出的方向互相抵消，到期收益在成交的那一刻就已确定，功能上等同于一张零息债券。三个月期的隐含收益率目前超过百分之四点四。
资金涌入的原因在替代品。国债市场波动加大、收益率曲线反复，机构与个人都在寻找能锁定利率的工具，期权结构的隐含收益率一旦高于短债，资金自然会过来，这条路径的容量取决于做市商的报价能力。
这类交易把衍生品市场的一部分变成了利率市场，也意味着风险从信用转移到了流动性与保证金管理上，参与者需要盯的不是方向，而是能否按预定价格平掉四条腿。
当期权被当成债券，风险就换了名字。
#期权 #固定收益
交易所报告显示，标普500的箱式价差未平仓名义金额在九月中旬达到一千四百六十亿美元，创下纪录；过去一个月的日均成交名义额超过二十三亿美元，同比增长约百分之二十六，散户的日均成交也有五千四百万美元。
所谓箱式价差，是用同一指数的两组合约拼出的四腿交易，买入与卖出的方向互相抵消，到期收益在成交的那一刻就已确定，功能上等同于一张零息债券。三个月期的隐含收益率目前超过百分之四点四。
资金涌入的原因在替代品。国债市场波动加大、收益率曲线反复，机构与个人都在寻找能锁定利率的工具，期权结构的隐含收益率一旦高于短债，资金自然会过来，这条路径的容量取决于做市商的报价能力。
这类交易把衍生品市场的一部分变成了利率市场，也意味着风险从信用转移到了流动性与保证金管理上，参与者需要盯的不是方向，而是能否按预定价格平掉四条腿。
当期权被当成债券，风险就换了名字。
#期权 #固定收益
