في سبتمبر 2026، زادت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة بنسبة تقارب 7%. وسجلت عدة أصول رئيسية قممًا خلال عدة أشهر. فهل نحن أمام سوق صاعدة حاسمة؟ وما الأصول التي ستحقق أكبر مكاسب؟
الدورة الحالية مهمة لأن الكثير قد حدث ضد مصلحة السوق. فقد رفعت الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة، وفشلت جلسة مجلس الشيوخ في التقدم بمشروع قانون CLARITYAct. ومع ذلك، ارتفع سعر البيتكوين إلى أعلى مستوى له منذ يناير.
يجادل محللون في BloFin Research بأن سوقًا صاعدة قادمًا قد يبدو مختلفًا جدًا. وبحسب وجهة نظرهم، فإن فئة واحدة فقط من الرموز أو التطبيقات لن تحدد مسار الدورة.
بدلًا من ذلك، سيتم تشكيله عبر خمس طبقات متميزة.
🚀 تفوقت 90% من العملات البديلة على البيتكوين الأسبوع الماضي. لكن الإشارة الأكثر إثارة للاهتمام هي أنها لم تعد مجرد حركة لأسبوع واحد.> ارتفع مؤشر Altseason إلى 90%، قريبًا من أعلى نطاقه التاريخي> 65% لا تزال تتفوق على مدى شهر واحد> شهدت ETPs بدائل خارج ETH… pic.twitter.com/szeCSYyV5p
— بحث BloFin (@BloFin_Academy) 24 سبتمبر 2026
لن تحافظ سوق الثور القادمة على المال داخل العملات الرقمية
لقد شهد كل سوق صاعدة للعملات الرقمية حتى الآن سردية رئيسية في العناوين. تنوعت تلك القصص من البيتكوين كمال رقمي إلى منصات العقود الذكية وDeFi وNFTs.
يلاحظ بحث BloFin أن معظم النشاط داخل تلك الدورات ظل محصورًا داخل عالم العملات الرقمية. دخل رأس مال جديد، وانتقل من رمز إلى رمز، وخلق طرقًا جديدة للمضاربة. وصمد ذلك حتى عندما كانت التكنولوجيا وراء الاتجاه تهدف إلى شيء أوسع.
لكن قد يكون هناك الآن نمط مختلف يتشكل. فعدد من أسرع قطاعات العملات الرقمية نموًا تميل بالطريقة نفسها. وبمجرد النظر إليها معًا، فإنها تشير إلى أن العملات الرقمية تعمل كسوق موازٍ للعالم المالي الأوسع.
عملات مستقرة
الترميز
RWA perps
أسواق التنبؤ
تراكم قيمة الرمز
غالبًا ما تُناقش هذه القطاعات كسرديات منفصلة، لكن يرى بحث BloFin أنها طبقات لمجموعة واحدة من البنية.
1. العملات المستقرة
تشكل العملات المستقرة ساق النقد في هذا الهيكل. يقول بحث BloFin إنها تتوسع من تداول العملات الرقمية إلى المدفوعات في العالم الحقيقي.
يتضح ذلك في التبنّي. فقد تجاوز حجم تسوية العملات المستقرة لدى Visa معدل تشغيل سنويًا قدره 20 مليار دولار. وهذا أكثر من 15 مرة مقارنة بمستوى العام السابق.
قد تكون الخطوة التالية على الأرجح هي أن وكلاء الذكاء الاصطناعي سيدفعون مقابل البيانات وقوة الحوسبة باستخدام العملات المستقرة. فقد قدمت BlackRock حجة مشابهة في ورقة بحثية حديثة، حيث أشارت إلى أن العملات المستقرة هي مرشح رئيسي لـ “المال الأصلي للآلة”.
يوفر الترميز ساق الأصل عبر إدخال الملكية في العالم الحقيقي على السلسلة. ويقول بحث BloFin إن السلع والأسهم باتت الآن من بين أسرع الأصول المرمزة نموًا.
وصلت السلع المرمزة إلى 5.55 مليارات دولار بنهاية الربع الأول، بقيادة الذهب في الغالب. ويمثل ذلك ارتفاعًا بنسبة 289% منذ بداية 2025.
نمت الأسهم المرمزة بسرعة أكبر أيضًا، بزيادة 390% هذا العام لتصل إلى 4.43 مليارات دولار بحلول منتصف سبتمبر. ومع ذلك، لا يزال نحو 0.0029% فقط من سوق الأسهم المدرجة عالميًا البالغ 151.9 تريليون دولار مُرمزًا. وهذا يترك مساحة واسعة للنمو مع اتساع نطاق الوصول وتعميق الاستخدام على السلسلة.
3. RWA Perps
تشكل RWA perps ساق الرافعة المالية. تتيح هذه العقود للمتداولين اتخاذ مراكز برافعة في أسهم أو سلع أو مؤشرات دون امتلاك الأصول الأساسية.
تحتاج عملة RWA بيربس في المقام الأول إلى خلاصات أسعار موثوقة، وسيولة، وضمانات، ونظام للتصفية. أما ترميز أصل ما، ففي المقابل يتطلب تكييفًا قانونيًا، وحفظًا أمينًا، وقواعد أهلية المستثمرين.
يعتقد محللو BloFin Research أن الفرق يساعد في تفسير سبب تمكن التعرض الاصطناعي من التوسع بوتيرة أسرع من الملكية المرمزة.
تُظهر بيانات DefiLlama أن حجم التداول في RWA-perps ارتفع من 122 مليار دولار في الربع الأول إلى 2.2 تريليون دولار في الربع الثالث. كما أن الفائدة المفتوحة تتجاوز الآن 15.3 مليار دولار.
4. أسواق التنبؤ
تعمل أسواق التنبؤ كالساق الخاصة بالمعلومات. فهي تحول الأخبار والتوقعات إلى احتمالات مدعومة بأموال المتداولين. وهذا ما جعل أسواق التنبؤ واحدة من أبرز القطاعات في العملات الرقمية هذا العام.
وصل حجم أسواق التنبؤ عبر السلسلة إلى نحو 5.24 مليارات دولار حتى الآن في سبتمبر، وفقًا لواجهة Dune. وهذا أكثر من ثلاثة أضعاف تقريبًا الـ 1.56 مليار دولار المسجلة في سبتمبر 2025.
وقبل اجتماعات 2026 FOMC، تحركت احتمالات Kalshi وPolymarket استجابةً للبيانات الاقتصادية الواردة. ثم تراجعت/انحرفت باتجاه CME FedWatch كلما اقترب موعد كل قرار.
يضيف بحث BloFin أن خلاصات الاحتمالات هذه أصبحت قابلة للقراءة آليًا، لذلك يمكن لوكلاء الذكاء الاصطناعي استخدامها كإشارات مباشرة.
تراكم القيمة هو الاختبار النهائي لسوق الثيران. وبعبارات بسيطة، يعني تراكم القيمة كيفية تحويل نجاح بروتوكول عملات رقمية إلى قيمة لحاملي رموزه.
يجادل المحللون بأن الاستخدام يتطلب آلية موثوقة لتحويله إلى قيمة لحاملي الرموز. ويمكن أن تتخذ شكل عمليات إعادة شراء، أو حرق، أو توزيعات، أو نمو الخزينة.
على سبيل المثال، إذا حقق DEX حجم تداول بقيمة 10 مليارات دولار وأرباحًا حقيقية قدرها 20 مليون دولار، لكن لا توجد أي علاقة بين الـ 20 مليون دولار هذه وقيمة رمزه، فإن الرمز سيُظهر تراكم قيمة ضعيفًا.
لقد فقد نموذج انبعاثات الرموز الحالية مصداقيته. إذ إن المستثمرين التقليديين، الذين يركزون على الإيرادات وتدفقاتها النقدية، يريدون أيضًا رابطًا قابلًا للقياس بين قيمة الرمز والقيمة، كما يضيف.
يشير بحث BloFin إلى ثلاثة بروتوكولات DeFi رئيسية كأمثلة، يستخدم كل منها آلية مختلفة. تقوم Hyperliquid بحرق HYPE التي يتم شراؤها من خلال رسوم التداول، بينما يربط Uniswap رسوم البروتوكول بحرق UNI. وترسل Aave الإيرادات إلى DAO الخاصة بها، والتي يمكنها تمويل عمليات شراء AAVE مرة أخرى.
كما وصلت نفقات إعادة الشراء إلى رقم قياسي هذا العام. وبحسب بيانات من Allium Labs، اشترت مشاريع العملات الرقمية عودة ما قيمته 638 مليون دولار من رموزها الخاصة بحلول أواخر أغسطس. وشكلت Hyperliquid وPump.fun ما يقرب من 90% من هذا الإجمالي.
كيف تغذي الطبقات بعضها بعضًا
تعزز هذه الطبقات الخمس بعضها بعضًا. تعمل العملات المستقرة كضمان للبيربس وكأصل التسوية للأوراق المالية المرمزة. تأخذ كل من الأسهم المرمزة وRWA perps أسعارهما من الأسواق التقليدية، لكنها تخدم احتياجات مختلفة. فالتسليع/الترميز ينطوي على ملكية، بينما تحمل perps تعرّضًا لسعرٍ مدعومًا بالرافعة.
بعد ذلك، تصبح البيانات من perps وأسواق التنبؤ إشارة للمتداولين والنماذج ووكلاء الذكاء الاصطناعي. وتغذي الرسوم الناتجة عن كل هذا النشاط ساق القيمة.
لكن توجد تحديتان محتملتان. فبنية تحتية لمدفوعات وكلاء الذكاء الاصطناعي تصل قبل أن يصل حجم الاستخدام. كما تعتمد قيمة أسهم/مشتقات equity perps كمؤشر تسعير أيضًا على السيولة، لأن الأسواق الرقيقة قد تنتج قراءات غير واضحة أو قابلة للتلاعب.